(原標(biāo)題：茅臺(tái)遭個(gè)人股東投訴 上交所發(fā)監(jiān)管函 要求說(shuō)明成立營(yíng)銷公司的主要考慮、具體經(jīng)營(yíng)模式、是否有經(jīng)營(yíng)上市公司茅臺(tái)酒計(jì)劃等問(wèn)題)

日前有網(wǎng)友在微博上稱，已經(jīng)向上交所實(shí)名投訴了貴州茅臺(tái)。針對(duì)貴州茅臺(tái)集團(tuán)成立營(yíng)銷公司一事，該網(wǎng)友認(rèn)為這是作為上市公司的貴州茅臺(tái)向母公司輸送利益，可能會(huì)導(dǎo)致上市公司業(yè)績(jī)降低，影響中小投資者權(quán)益。

5月7日深夜，貴州茅臺(tái)發(fā)布公告稱，收到上交所監(jiān)管工作函，要求公司控股股東(即茅臺(tái)集團(tuán))說(shuō)明在集團(tuán)層面成立營(yíng)銷公司的主要考慮、擬開展的商業(yè)活動(dòng)及具體經(jīng)營(yíng)模式、是否有經(jīng)營(yíng)上市公司茅臺(tái)酒的計(jì)劃。

起因

旗下已有一家銷售公司

茅臺(tái)集團(tuán)又成立新營(yíng)銷公司

此次事件源于5月6日貴州茅臺(tái)集團(tuán)宣布成立貴州茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)銷有限公司。按照茅臺(tái)集團(tuán)的說(shuō)法，新成立的集團(tuán)營(yíng)銷公司將重在“用好增量、管好存量、加強(qiáng)管控、統(tǒng)籌市場(chǎng)”，與社會(huì)渠道實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位發(fā)展，與原有營(yíng)銷體系互為補(bǔ)充。下一步，茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)銷公司將重點(diǎn)針對(duì)團(tuán)購(gòu)、商超等終端客戶開展工作。

貴州茅臺(tái)集團(tuán)是上市公司貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的大股東，持股61.99%。北京青年報(bào)記者通過(guò)企查查發(fā)現(xiàn)，這家新成立的營(yíng)銷公司并不在上市公司的版圖下。而事實(shí)上，上市公司貴州茅臺(tái)旗下已經(jīng)有一家銷售公司，即貴州茅臺(tái)酒銷售公司。該公司由上市公司貴州茅臺(tái)控股95%，茅臺(tái)集團(tuán)持股5%負(fù)責(zé)茅臺(tái)全國(guó)自營(yíng)系統(tǒng)下的33家自營(yíng)公司。

投訴

質(zhì)疑新公司或向母公司轉(zhuǎn)移利潤(rùn)

有散戶實(shí)名向上交所投訴

茅臺(tái)集團(tuán)成立新營(yíng)銷公司，遭到了股民的質(zhì)疑。有股民認(rèn)為，茅臺(tái)集團(tuán)這一舉動(dòng)實(shí)際上是通過(guò)另立營(yíng)銷子公司來(lái)和上市公司貴州茅臺(tái)爭(zhēng)奪利益，將一部分本該預(yù)期進(jìn)上市公司的凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到了集團(tuán)層面。

微博認(rèn)證賬號(hào)“大道平淡平安”認(rèn)為，此次貴州茅臺(tái)集團(tuán)設(shè)立營(yíng)銷公司，如果是幫助上市公司銷售產(chǎn)品，必然會(huì)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，并極有可能損害上市公司利益，這需要在股東大會(huì)讓流通股東進(jìn)行表決。私募大佬但斌也發(fā)微博討論此事。

微博網(wǎng)友@馬喆Ma_zhe評(píng)論稱：茅臺(tái)集團(tuán)設(shè)立營(yíng)銷公司的事情，大股東醞釀應(yīng)該不是一天兩天了。股價(jià)漲到1000還是1500其實(shí)對(duì)大股東意義不大，他們不可能賣太多股票。但高分紅和集團(tuán)設(shè)立營(yíng)銷公司就不同了，可以每年都拿到實(shí)實(shí)在在的錢。

北青報(bào)記者了解到，到2020年茅臺(tái)酒的產(chǎn)量達(dá)5萬(wàn)噸，與2019年度茅臺(tái)酒銷售計(jì)劃為3.1萬(wàn)噸左右相比，增長(zhǎng)了約2萬(wàn)噸。對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，貴州茅臺(tái)酒未來(lái)近2萬(wàn)噸增量中，渠道價(jià)差利潤(rùn)的消失，直接影響的是投資者的利益。

招商證券楊勇勝團(tuán)隊(duì)分析，貴州茅臺(tái)渠道整頓仍在進(jìn)行，一季度對(duì)應(yīng)飛天茅臺(tái)酒經(jīng)銷商減少39家，結(jié)合2018年年報(bào)，飛天茅臺(tái)經(jīng)銷商合計(jì)取消476家，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)額度5000噸以上。

5月6日，自稱是貴州茅臺(tái)酒股份有限公司個(gè)人股東的@茅臺(tái)900元真不算高發(fā)文，稱已實(shí)名向上交所投訴茅臺(tái)股份。該用戶指出茅臺(tái)股份向母公司茅臺(tái)集團(tuán)輸送利益，這可能會(huì)導(dǎo)致上市公司業(yè)績(jī)降低，從而影響到中小投資者權(quán)益。而這份投訴已經(jīng)被上交所轉(zhuǎn)給監(jiān)管部門。

問(wèn)詢

上交所向貴州茅臺(tái)發(fā)監(jiān)管函

須說(shuō)明是否有新增關(guān)聯(lián)交易等

貴州茅臺(tái)5月7日深夜發(fā)布公告稱，收到上海證券交易所上市公司監(jiān)管一部下發(fā)的《關(guān)于貴州茅臺(tái)酒股份有限公司媒體報(bào)道相關(guān)事項(xiàng)的監(jiān)管工作函》。上交所稱，注意到近日有多篇媒體報(bào)道公司控股股東中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司成立營(yíng)銷公司一事，投資者對(duì)此也比較關(guān)注。

監(jiān)管函中表示，投資者關(guān)注控股股東成立營(yíng)銷公司并全資控股情況下，是否擬全盤直銷經(jīng)營(yíng)上市公司的茅臺(tái)酒配額，是否可能形成金額較大的關(guān)聯(lián)交易。就此，請(qǐng)公司控股股東說(shuō)明在集團(tuán)層面成立營(yíng)銷公司的主要考慮、擬開展的商業(yè)活動(dòng)及具體經(jīng)營(yíng)模式、是否有經(jīng)營(yíng)上市公司茅臺(tái)酒的計(jì)劃。請(qǐng)公司控股股東說(shuō)明是否已就茅臺(tái)酒銷售有關(guān)事項(xiàng)與上市公司進(jìn)行溝通洽談，是否已形成相應(yīng)方案計(jì)劃。如是，請(qǐng)說(shuō)明具體安排。

監(jiān)管函中還指出，公司定期報(bào)告顯示，公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局正經(jīng)歷調(diào)整，經(jīng)銷商數(shù)量有所削減。請(qǐng)公司說(shuō)明，上市公司營(yíng)銷渠道建設(shè)的具體規(guī)劃安排，以及本次控股股東成立營(yíng)銷公司與公司前述“營(yíng)銷體制調(diào)整”之間的關(guān)系;并區(qū)分集團(tuán)營(yíng)銷渠道、公司自身直銷渠道和經(jīng)銷商渠道等，說(shuō)明未來(lái)年度內(nèi)公司對(duì)茅臺(tái)酒各類銷售渠道投放的計(jì)劃。

此外，請(qǐng)公司說(shuō)明與集團(tuán)營(yíng)銷公司之間是否可能新增關(guān)聯(lián)交易，以及需相應(yīng)履行的決策程序和信息披露義務(wù)。如是，請(qǐng)進(jìn)一步披露交易類型、預(yù)計(jì)交易量、交易金額、定價(jià)原則和依據(jù)、與第三方客戶之間交易定價(jià)的差異(如有)及原因，并審慎評(píng)估新增關(guān)聯(lián)交易對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)與業(yè)績(jī)的影響。

影響

市值三日縮水超1300億元

機(jī)構(gòu)看好茅臺(tái)仍上調(diào)目標(biāo)價(jià)

截至5月8日收盤，貴州茅臺(tái)連跌三日，股價(jià)失守900元關(guān)口，報(bào)收于884.40元。數(shù)據(jù)顯示，在近三天茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)從974元跌至884.4元，跌幅為9.2%，比同一時(shí)間上證指數(shù)要弱3.2個(gè)百分點(diǎn)，未能發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用。三日市值縮水超1300億元。

北青報(bào)記者注意到，中金公司5月8日發(fā)布研報(bào)，上調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)26.3%至1250元，主要是看好茅臺(tái)結(jié)構(gòu)升級(jí)。該目標(biāo)價(jià)創(chuàng)下新高，理由是估值提升和盈利調(diào)整。

按照中金公司預(yù)測(cè)的目標(biāo)價(jià)計(jì)算，貴州茅臺(tái)的總市值將達(dá)到1.57萬(wàn)億元，參照時(shí)下A股公司的總市值排名情況，貴州茅臺(tái)將超越中國(guó)平安、中國(guó)石油、農(nóng)業(yè)銀行。

華創(chuàng)證券5月7日發(fā)研報(bào)稱，維持茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)1000元，“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。邏輯是公司經(jīng)銷商繼續(xù)優(yōu)化，渠道營(yíng)銷平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，一季度如期開門紅，極強(qiáng)品牌力和市場(chǎng)應(yīng)對(duì)能力無(wú)虞，后續(xù)直銷加快保駕業(yè)績(jī)確定性較快增長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞： 茅臺(tái)集團(tuán)