頭頂“房產(chǎn)中介第一股”光環(huán)，我愛(ài)我家這家登陸A股市場(chǎng)的房產(chǎn)中介打算用資本運(yùn)作的方式，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張和營(yíng)收增長(zhǎng)。上市一年半以來(lái)，我愛(ài)我家發(fā)起了多起并購(gòu)——中環(huán)互聯(lián)、野鴨湖和藍(lán)海購(gòu)。

但我愛(ài)我家顯然低估了收并購(gòu)的難度。在暫停收購(gòu)野鴨湖之后，它的另一筆大宗收購(gòu)最終也以終止收尾。

近日，我愛(ài)我家公告稱(chēng)：由于交易各方最終未能就發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)事項(xiàng)核心交易條款達(dá)成一致意見(jiàn)，將終止籌劃收購(gòu)中環(huán)互聯(lián)相關(guān)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

這宗收購(gòu)的失敗意味著，我愛(ài)我家在規(guī)模上已暫無(wú)可能完成躍升。

在“中介老大”鏈家構(gòu)建了龐大的生態(tài)系統(tǒng)之后，我愛(ài)我家若想要縮小與鏈家的差距，必然要反思擴(kuò)張模式，否則，它與鏈家的距離或?qū)⒈焕^續(xù)拉大。

折戟收購(gòu)中環(huán)互聯(lián)

收購(gòu)中環(huán)互聯(lián)是我愛(ài)我家上市之后籌劃的，最值得關(guān)注的一宗并購(gòu)。

這起并購(gòu)始于去年12月，我愛(ài)我家公告稱(chēng)，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向瑞融投資、劉持彬及劉持海等19名股東，購(gòu)買(mǎi)其持有的原新三板掛牌企業(yè)中環(huán)互聯(lián)合計(jì)100%股權(quán)。

我愛(ài)我家對(duì)這宗并購(gòu)頗為看重，在年報(bào)中，我愛(ài)我家稱(chēng)，“待業(yè)務(wù)合并完成后，我愛(ài)我家運(yùn)營(yíng)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)將拓展至25個(gè)城市，總門(mén)店數(shù)超6000家，員工總?cè)藬?shù)將超7.5萬(wàn)人”。

這是我愛(ài)我家和鏈家拉近身位的一個(gè)契機(jī)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，鏈家現(xiàn)在已經(jīng)在28個(gè)城市有了8000家直營(yíng)店面，旗下經(jīng)紀(jì)人已經(jīng)接近15萬(wàn)人。

而我愛(ài)我家的收購(gòu)報(bào)告書(shū)顯示，公司擁有深入社區(qū)的直營(yíng)連鎖門(mén)店2700余家，擁有加盟門(mén)店500余家，與鏈家差距明顯。如若并購(gòu)能成行，我愛(ài)我家能夠迅速縮近與鏈家的距離。

實(shí)際上，我愛(ài)我家與中環(huán)互聯(lián)的交易失敗并非全無(wú)先兆。

在我愛(ài)我家的重組計(jì)劃發(fā)布一周后，深交所經(jīng)過(guò)事后審查向公司下發(fā)重組問(wèn)詢函，要求公司對(duì)此交易的必要性、標(biāo)的資產(chǎn)的具體情況及業(yè)績(jī)承諾的合理性等問(wèn)題作進(jìn)一步說(shuō)明。

此后并購(gòu)中環(huán)互聯(lián)的交易暫無(wú)進(jìn)展，直至2019年5月19日公告宣布流產(chǎn)。

我愛(ài)我家在公告中表示，“重組預(yù)案披露后，雖經(jīng)認(rèn)真磋商，交易各方對(duì)各種因素重新評(píng)估，最終未能就本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)事項(xiàng)的核心交易條款達(dá)成一致意見(jiàn)。”

一名熟悉我愛(ài)我家的人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱(chēng)，并購(gòu)失敗的原因或許在于，背調(diào)和審計(jì)過(guò)程中，實(shí)際情況和原來(lái)預(yù)期有比較大的出入;另外一個(gè)可能性是，在業(yè)績(jī)對(duì)賭過(guò)程中，有一些條款沒(méi)有談妥。

長(zhǎng)線擴(kuò)張的隱憂

雖然中環(huán)互聯(lián)的并購(gòu)最終失敗，但這不影響我愛(ài)我家繼續(xù)通過(guò)收并購(gòu)進(jìn)行擴(kuò)張的熱情。

2019年4月，我愛(ài)我家披露了另一起重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)報(bào)告書(shū)(草案)。公告顯示，我愛(ài)我家擬以支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買(mǎi)謝照等股東持有的湖南藍(lán)海購(gòu)企業(yè)策劃有限公司100%的股權(quán)，交易合計(jì)對(duì)價(jià)為5.6億元。

我愛(ài)我家在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也表示，收并購(gòu)是上市公司正常的擴(kuò)張方式，并購(gòu)中環(huán)互聯(lián)和藍(lán)海購(gòu)都與其業(yè)務(wù)有較高的協(xié)同性，是戰(zhàn)略、市場(chǎng)布局和規(guī)模的綜合考慮。

在我愛(ài)我家2018年年報(bào)中，對(duì)于2019年的展望提到了兩個(gè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃：一是開(kāi)展并購(gòu)整合，直營(yíng)與加盟雙輪驅(qū)動(dòng);二是加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐，以數(shù)據(jù)和流量為基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

由此觀之，收購(gòu)、并購(gòu)在未來(lái)仍將是我愛(ài)我家實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的重要方式，但可供其選擇的標(biāo)的物或許已經(jīng)不多了。

一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)是，中介行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入混戰(zhàn)階段，大型中介機(jī)構(gòu)多數(shù)都已結(jié)盟貝殼。

在去年那場(chǎng)由58同城發(fā)起的“中介聯(lián)盟”中，作為盟友之一的21世紀(jì)不動(dòng)產(chǎn)在上個(gè)月宣布站隊(duì)貝殼——6000家門(mén)店、3000名店?yáng)|和5萬(wàn)名經(jīng)紀(jì)人與貝殼實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)和資源共享。

我愛(ài)我家前高管胡景暉在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也表示，市面上像中環(huán)互聯(lián)這樣，有2000多家門(mén)店、經(jīng)營(yíng)狀況還比較不錯(cuò)的標(biāo)的物“應(yīng)該是沒(méi)有了”。

如若不通過(guò)收并購(gòu)進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，自建一個(gè)品牌進(jìn)行加盟或是最佳選擇。正如鏈家的德佑，截至去年年底，它擁有的全國(guó)簽約加盟門(mén)店已突破5000家，入駐了90個(gè)城市，預(yù)計(jì)今年會(huì)超過(guò)8000家。

不過(guò)在胡景暉看來(lái)，我愛(ài)我家不太具備加盟這種基因，“這才是它的挑戰(zhàn)”。

他舉了一個(gè)例子，我愛(ài)我家之前在太原、武漢和長(zhǎng)沙等地均啟動(dòng)過(guò)并購(gòu)，但后期有的回購(gòu)了，有的逐步轉(zhuǎn)為直營(yíng)，“我愛(ài)我家不太具備加盟這個(gè)基因”。

而一旦效仿鏈家德佑啟動(dòng)品牌加盟，管理模式、IT系統(tǒng)和文化輸出等，都是一個(gè)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性問(wèn)題，我愛(ài)我家是否愿意付出相應(yīng)時(shí)間去逐步推進(jìn)仍是未知數(shù)。

短期來(lái)看，我愛(ài)我家的實(shí)際控制人謝勇還沒(méi)有作好品牌加盟的準(zhǔn)備，這名早年成名的私募大佬，還是習(xí)慣用資本的手段去經(jīng)營(yíng)公司。

“我愛(ài)我家因?yàn)橐呀?jīng)是上市公司了，所以它可以通過(guò)現(xiàn)金加換股的形式來(lái)并購(gòu)，實(shí)際上來(lái)講，可能還是更具備優(yōu)勢(shì)吧。”胡景暉表示。

關(guān)鍵詞： 我愛(ài)我家