市場總是不缺“瘋狂的石頭”，鐵礦石之后，銅來接力。去年以來，銅價一直穩步上漲，如今又遇最大產銅國智利的邊境關閉，一時間緊張情緒再度蔓延，意料之中為本就上揚不止的銅價再添一把火。經濟復蘇的預期是支撐這一輪銅價上漲的主要因素，而銅作為工業應用最廣泛的金屬之一，也幾乎應用于從電線到電池和電機的所有領域，銅價上漲的同時，影響也正沿著產業鏈逐步傳導。

“瘋狂”的銅價

全球大宗商品市場再遇“黑天鵝”。即便上漲已經成了銅價近半年來的關鍵詞，但這種情況卻在最近兩天尤為明顯。截至當地時間4月7日收盤，倫敦金屬交易所(LME)銅報價8981.5美元/噸，而在此前一天，該交易所銅期貨價格更是一度上漲3.6%，突破每噸9000美元的關口，至每噸9104美元，觸及兩周以來最高點。

國際銅價的情況也已經傳導到了國內，4月8日的A股盤面上，鋼鐵、有色板塊全天走勢強勁，領漲行業板塊。其中安陽鋼鐵、金田銅業漲停，江西銅業、銅陵有色一度漲停。

銅價飆漲的原因指向了智利——全球最大銅生產國。在這之前，鑒于疫情反彈的嚴峻形勢，智利政府宣布升級一系列防疫措施，其中便包括自當地時間4月5日-5月1日關閉邊境，以加強疫情防控。

盡管智利能源和礦業部回應稱，關閉邊境不會影響礦業企業正常運作，但智利的這一舉動仍舊引來大宗商品市場的高度關注，緊張情緒帶動下，國際銅價出現了大幅上升。除LME外，紐約商品交易所銅期貨價格也于4月5日一度創下六周以來最大漲幅。

據了解，智利是全球最大的產銅國和第二大產鋰國。據美國地質調查局(USGS)數據顯示，智利的銅、鋰供應量約占全球供應的1/4，2020年全球銅礦產量約為2000萬噸，其中智利產量約為570萬噸，排名第一。

北京金陽礦業首席分析師蔣舒對北京商報記者分析稱，目前來講，銅主要應用在電網建設上，如電纜電線或者家電方面等，這些實際上都是對經濟周期比較敏感的行業。如果經濟周期運行在相對高點，銅的需求從下游慢慢傳導至上游，價格就會相對較強。而且銅的一個問題就是很大一部分集中在智利，如果供給上有一點風險，外界就會覺得對市場的沖擊很大。

不過蔣舒也提到，現實的情況是，過去即便沒有疫情，智利也經常遭遇地震，有時還會有罷工，短期中斷其實在過去也是有過的，只是每一個消息在不同的背景下對市場的沖擊不同。而且智利的封港是否會對物流產生絕對的影響還不好說，畢竟礦業生產并不是在密封環境下進行的，所以供給的過程本身可能不會受很大影響。這一消息主要是對人們心理上的沖擊，后續大家也會思考智利封港的實際影響到底有多大，而且可能也會漸漸回歸看經濟的基本面。

下游企業遭殃

對于外界的擔憂，全球最大的銅生產商Codelco正試圖安撫市場。Codelco董事長Juan Benavides被問及智利本周收緊封鎖措施會否中斷公司運營及出貨，他表示：“絕對不會。”

事實上，銅價的瘋狂并不是從智利的“黑天鵝”才開始的。2020年四季度以來，全球大宗商品價格便出現快速上漲，其中銅價、鋰價漲幅排在前列。據中國有色金屬工業協會統計，今年前兩個月，十種常用有色金屬產量超過1000萬噸，同比增長10.6%。

原材料價格上漲，下游企業的壓力可想而知。銅作為工業應用最廣泛的金屬之一，幾乎應用于從電線和管道到電池和電機的所有領域。數據顯示，中國在全球銅的消費占比超過50%，主要用于電力、家電、建筑、新能源車等行業。

央視財經報道中曾提到，滬銅主力在2月底創出每噸70000元的九年新高，由于漆包線這樣的銅加工企業盈利模式是收加工費，因而不直接承擔銅價上漲的壓力，銅價上漲的壓力直接落在了下游企業身上。例如美的就曾通知自3月1日起，美的冰箱產品價格上調10%-15%。相關數據監測，線下冰箱、洗衣機、空調市場均價同比漲幅均超過10%。

中鋼經濟研究院首席研究員胡麒牧對北京商報記者分析稱，銅具有良好的熱導率和電導率，化學穩定性強，具有耐腐蝕性，易熔接，延展性好。這使得銅在電子電氣、能源、石化、機械、冶金、輕工業中有廣泛的用途。作為重要的工業原材料，銅價上漲會順著產業鏈向下游傳導，如果制造業企業不能消化成本上漲，勢必會通過提高產成品價格向消費者轉嫁，當然最終產成品價格會上漲多少，還跟市場結構以及供需關系有關。

此外，蔣舒也提到，銅價的上漲肯定會給下游市場帶來一定影響，但現在的金融市場也給了很多下游企業應對的手段，即便不是所有下游企業都能通過套期保值對沖影響，至少有一部分企業會這樣做。而且在產業鏈里面，各個層級也可以對漲價進行逐步消化，到了終端情況就沒有如此嚴重。此外科技創新也會導致產能增加，通過銷售來分解壓力。

還會繼續上漲嗎

經濟的復蘇是支撐銅價上漲的關鍵。美國上周公布的非農就業報告好于預期引發經濟復蘇的樂觀預期，利好國際銅價，而美國總統拜登宣布的基礎設施建設計劃也意味著對銅的需求增加。

另一方面，供需缺口的不斷拉大也對銅價大幅上漲形成支撐。世界金屬統計局的數據顯示，2020年全球精煉銅產量為2394萬噸，較上年同期增長2%，全球需求量為2533萬噸，同比增長6.1%。全球銅市場供應短缺139.1萬噸，較2019年的38.3萬噸缺口擴大了100萬噸。

對于銅價的上漲，胡麒牧分析稱，目前驅動銅價上漲的因素主要有兩個，一是貨幣寬松帶來的價格上漲，二是隨著全球疫情出現緩解勢頭，需求的持續恢復拉動價格上漲。由于拜登政府最近又出臺規模巨大的經濟刺激計劃，中國經濟一季度有望實現20%左右的同比增長，加上很多國家為了讓經濟復蘇基礎更加牢固，遲遲不退出寬松貨幣政策，因此，即便銅價已經接近歷史高位，依然有繼續上漲的可能。

更重要的是，銅價也已經搭上了大火的綠色能源。不久前，高盛還提到，在過去6個月表現亮眼的銅，未來有更大的提價空間：因為銅也是綠色產業不可或缺的金屬之一，在全球主要經濟體之中，綠色產業都是當前當之無愧的熱門。高盛預計，和綠色產業相關的銅需求今年將達到110萬噸，按照該行的基本假設，2025年將達到300萬噸，而到了2030年將達到620萬噸。

胡麒牧解釋稱，首先，銅的開采冶煉環節節能減排技術的開發應用以及銅的使用效率提升都可以降低碳排放。另外，廢銅的循環利用也將對降低產業鏈的碳排放起到重要作用。蔣舒則提到，一般的綠色產業主要還是從碳排放的角度講的，最大的一部分還是涉及到能源，即盡量減少化石燃料，從而采用可持續的綠色能源，而在綠色能源這方面，如風力發電以及太陽能電池板等方面，這是銅能夠參與進去的，其作為一個重要的導電性良好的金屬，一定會廣泛參與到電力能源裝備的制造里面。

關鍵詞： 銅價穩步上漲 產業鏈