“十四五”以來，我國金融業(yè)以加快建設金融強國為目標，在服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化改革開放中實現(xiàn)了規(guī)模與質量的歷史性跨越。跨入“十五五”，百年變局加速演進，科技自立、綠色轉型、人口老齡化與外部博弈交織，金融體系亟待從規(guī)模擴張轉向質量效益躍升。系統(tǒng)梳理“十四五”成就與瓶頸，提出面向未來五年的精準對策，對構建與中國式現(xiàn)代化相匹配的現(xiàn)代金融體系、在全球金融競爭中贏得主動，具有決定性意義。

  “十四五”時期金融發(fā)展的主要進展

  “十四五”時期我國金融業(yè)在總量、結構、功能、開放、安全等維度均取得歷史性成就，既為經(jīng)濟高質量發(fā)展提供了強勁動能，也為加快建設金融強國奠定了堅實基礎。

  （一）綜合實力實現(xiàn)新跨越，全球地位更加穩(wěn)固

  截至2024 年末，金融業(yè)機構總資產突破 480 萬億元，銀行業(yè)貸款余額 260 萬億元，保險業(yè)總資產 36萬億元，規(guī)模穩(wěn)居世界第二；滬深兩市總市值 54 萬億元、債券市場存量 160 萬億元，均居全球第二；商品期貨市場成交量連續(xù)多年世界第一。人民幣連續(xù)四年保持全球第五大支付貨幣、第三大貿易融資貨幣地位，國際儲備份額升至 2.8%。綠色信貸余額 34 萬億元、綠色債券存量 2.2 萬億元，規(guī)模雙雙全球第一；數(shù)字支付普及率 86%，移動支付年交易筆數(shù)超 1000 億筆，我國已連續(xù)領跑全球新興金融業(yè)態(tài)。

  （二）供給側結構性改革縱深推進，市場體系更加成熟

  利率市場化基本完成，LPR 改革全面落地，貸款利率“兩軌并一軌”，存款利率自律上限實現(xiàn)市場化調整，金融機構自主定價能力顯著增強。資本市場改革亮點紛呈：科創(chuàng)板、北交所相繼設立，注冊制從增量到存量全面推開，A 股上市公司突破 5300 家，首發(fā)融資額五年累計 2.6 萬億元，多層次資本市場體系更加完備。金融機構體系持續(xù)優(yōu)化，國有大行戰(zhàn)略轉型加快，股份制銀行差異化發(fā)展，城商行、農商行回歸本源，民營銀行、外資銀行穩(wěn)步擴容，金融租賃、理財、信托等非銀機構規(guī)范發(fā)展，金融供給結構呈現(xiàn)多元競爭、功能互補的新格局。

  （三）服務實體經(jīng)濟質效雙升，精準直達重點領域

  2021—2024 年社會融資規(guī)模年均增量 33 萬億元，其中對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款年均增量 19萬億元，制造業(yè)中長期貸款余額年均增速 29%，普惠小微貸款余額年均增速 25%，貸款利率累計下降約 1.5 個百分點，融資成本持續(xù)下行。綠色、普惠、科創(chuàng)、養(yǎng)老、數(shù)字金融“五篇大文章”齊頭并進：綠色貸款、普惠小微貸款、科技型企業(yè)貸款年均增速分別達 35%、25%、30%，均高于各項貸款平均增速。保險保障功能凸顯，農業(yè)保險為 10 億畝農作物提供風險保障，巨災保險試點擴展至 19 個省份，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點覆蓋超 1000 萬人，金融服務的覆蓋率、可得性和滿意度顯著提升。

  （四）風險防控體系持續(xù)完善，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線

  影子銀行大幅壓降，表外業(yè)務較 2017 年峰值縮減超 25 萬億元，委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票持續(xù)收縮。高風險機構處置有力，包商銀行、恒豐銀行、錦州銀行等風險事件穩(wěn)妥化解，中小銀行資本補充渠道拓寬，累計發(fā)行永續(xù)債、二級資本債超 2 萬億元。2023 年金融監(jiān)管框架升級為“一行一局一會”，央地監(jiān)管協(xié)同、穿透式監(jiān)管、功能監(jiān)管持續(xù)強化，非法集資、非法金融活動跨部門、跨區(qū)域常態(tài)化打擊機制全面建立。宏觀審慎與微觀監(jiān)管“雙支柱”框架有效應對美聯(lián)儲加息、匯率波動等外部沖擊，跨境資本流動、房地產市場、地方政府債務等重點領域風險總體可控，金融體系韌性顯著增強。

  （五）高水平雙向開放成果豐碩，國際競爭力顯著增強

  市場準入大幅放寬，外資準入負面清單條目由 33 條壓減至 29 條，證券、基金、期貨、壽險外資股比限制全面取消。互聯(lián)互通持續(xù)擴容，債券通“南向通”、粵港澳大灣區(qū)“跨境理財通”落地運行，滬深港通標的擴大至 1200 余只 A 股、600 余只港股，外資持有境內股票、債券規(guī)模分別突破 3 萬億元、4 萬億元。人民幣國際化穩(wěn)慎扎實推進，2024 年跨境人民幣結算規(guī)模達 16.27 萬億元，直接投資跨境人民幣結算金額 8.25 萬億元；中國人民銀行已與 32 個國家和地區(qū)央行或貨幣當局簽署雙邊本幣互換協(xié)議，離岸人民幣債券（點心債）存量突破 6000 億元。上海國際金融中心資源配置能力、人民幣定價能力和風險管理能力顯著增強，香港離岸人民幣市場功能持續(xù)完善，粵港澳大灣區(qū)金融市場互聯(lián)互通向縱深拓展，我國在國際金融治理中的話語權和影響力不斷提升。

  當前我國金融發(fā)展面臨的主要問題和挑戰(zhàn)

  “十四五”時期，我國金融業(yè)在服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化改革開放等方面取得顯著成效，但站在邁向金融強國的關鍵節(jié)點，仍面臨多重結構性、制度性與外部性挑戰(zhàn)。

  （一）資金配置的結構性失衡仍是首要矛盾

  信貸資源對國有及大型客戶的路徑依賴尚未根本扭轉，民營、小微企業(yè)“首貸戶”仍缺抵押、缺信用，風險溢價偏高；與此同時，地方投融資平臺和房地產相關貸款占比依舊偏高，部分資金在金融體系內空轉套利，形成“資產熱、實體冷”的扭曲。傳統(tǒng)抵押品依賴型風控模式與輕資產、高成長的新經(jīng)濟企業(yè)融資需求錯配，導致創(chuàng)新型企業(yè)被迫轉向高成本民間借貸或境外資本市場，既抬升了全社會融資成本，也制約了關鍵核心技術突破和產業(yè)升級步伐。

  （二）直接融資占比過低與資本市場功能短板并存

  2024 年我國直接融資比重僅約 29%，遠低于發(fā)達經(jīng)濟體 60%—80%的水平。資本市場“散戶化”特征明顯，機構投資者占比不足 20%，價格發(fā)現(xiàn)、風險定價及公司治理功能尚未充分有效發(fā)揮；注冊制全面推行后，信息披露、退市、投資者保護等配套制度仍在磨合，市場信心與法治化水平有待進一步提升。債券市場上，多頭監(jiān)管、標準不一導致信用利差扭曲，國債收益率曲線基準作用不足，難以對中長期資金形成有效引導，進一步加劇了融資結構失衡。

  （三）高水平開放與金融安全的平衡難度加大

  隨著資本項目可兌換、金融市場互聯(lián)互通不斷深化，外資大規(guī)模快進快出成為常態(tài)，人民幣匯率在美元走強階段波動加劇，跨境風險傳染渠道更加復雜。國內監(jiān)管規(guī)則在數(shù)據(jù)跨境、會計準則、評級體系等方面與國際通行標準仍存在“碎片化”差異，導致外資金融機構“準入不準營”現(xiàn)象時有發(fā)生；而國內機構“走出去”又面臨海外法律、合規(guī)、制裁等多重不確定性。如何在擴大開放中守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線，成為當前宏觀審慎管理的核心命題。

  （四）金融科技“創(chuàng)新快、監(jiān)管慢”帶來新型風險

  平臺金融、加密資產、算法交易等新業(yè)態(tài)呈指數(shù)級擴張，傳統(tǒng)牌照監(jiān)管、屬地監(jiān)管、機構監(jiān)管模式難以完全覆蓋。部分大型平臺通過“技術+數(shù)據(jù)”優(yōu)勢形成跨市場、跨行業(yè)的金融生態(tài)圈，一旦風險外溢，極易觸發(fā)系統(tǒng)性連鎖反應；而加密資產、DeFi 等去中心化業(yè)務則游離于現(xiàn)有法律框架之外，洗錢、詐騙、市場操縱等問題頻發(fā)。監(jiān)管科技投入不足、數(shù)據(jù)共享不暢、穿透式監(jiān)管手段有限，使得“監(jiān)管沙盒”之外的灰色地帶持續(xù)擴大，金融消費者保護面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

  （五）綠色金融與“雙碳”目標銜接仍顯薄弱

  我國雖已構建全球最大的綠色信貸和綠色債券市場，但綠色項目認定標準不統(tǒng)一、信息披露不完整、第三方評估質量參差不齊，導致“洗綠”風險突出。金融機構對高碳資產的氣候風險敞口缺乏有效計量工具和定價模型，碳排放數(shù)據(jù)獲取難、更新慢，制約了環(huán)境風險壓力測試與情景分析的準確性。碳金融市場深度與廣度不足，全國碳市場流動性偏低，期貨、期權、保險等衍生工具尚未形成有效補充，難以滿足企業(yè)多樣化、跨周期的碳資產管理需求。綠色金融政策激勵與財政、產業(yè)、環(huán)保政策協(xié)同不足，也削弱了金融支持“雙碳”目標的綜合效能。

  “十五五”時期推動金融發(fā)展的對策建議

  “十五五”時期是我國由金融大國邁向金融強國的關鍵躍升期。面對科技自立、綠色轉型、人口老齡化及外部博弈加劇等挑戰(zhàn)，金融體系必須實現(xiàn)從規(guī)模擴張到質量效益的跨越。

  （一）健全現(xiàn)代中央銀行制度，提升宏觀調控前瞻性

  一是堅持穩(wěn)健貨幣政策取向，深化LPR改革并同步放開存款利率自律上限，形成以短端政策利率為中介、國債收益率曲線為基準的傳導鏈條，確保M2、社融增速與名義GDP增速基本匹配。二是建立“宏觀審慎+微觀監(jiān)管+行為監(jiān)管”三位一體框架，將房地產市場、地方債、跨境資本流動納入宏觀審慎壓力測試，按季發(fā)布金融穩(wěn)定指數(shù)。三是創(chuàng)新運用碳減排支持工具、養(yǎng)老再貸款等結構性工具，實現(xiàn)“總量穩(wěn)、結構優(yōu)”。四是建設數(shù)字央行，試點發(fā)行零售型數(shù)字人民幣，完善實時支付、跨境清算、外匯調控“三位一體”功能。

  （二）打造“長投厚培”資本生態(tài)，顯著提高直接融資比重

  一是注冊制走深走實，不斷提升直接融資占比。二是常態(tài)化退市與集體訴訟制度同步落地，倒逼上市公司做優(yōu)做強。三是設立國家級產業(yè)投資基金和并購基金，重點投向高鐵輪對、高端軸承、工業(yè)母機等“卡脖子”環(huán)節(jié)及專精特新企業(yè)，四是建立“投資—退出—再投資”滾動機制。五是完善知識產權質押融資、科技保險、認股權貸款等工具，降低科技成果轉化風險。六是鼓勵社保基金、保險資金、養(yǎng)老金通過私募股權、REITs等渠道加大對實體經(jīng)濟長期資本供給，形成“耐心資本”池。

  （三）深化制度型開放，構建高水平金融雙循環(huán)

  一是逐步取消外資在證券、基金、期貨、壽險領域股比限制，實施“準入前國民待遇+負面清單”管理，負面清單條目壓縮。二是擴大互聯(lián)互通標的范圍，研究推出“新股通”“衍生品通”，推動人民幣計價資產納入MSCI、富時等主流指數(shù)。三是穩(wěn)慎推進資本項目可兌換，完善跨境資金宏觀審慎管理，建立以市場價格為基礎的匯率形成機制，健全外匯市場自律機制和預期引導機制。四是支持上海、香港、新加坡離岸人民幣市場差異化發(fā)展，打造全球人民幣資產配置中心。

  （四）構建綠色金融與轉型金融體系，搶占全球規(guī)則話語權

  一是統(tǒng)一綠色與轉型金融標準，建立覆蓋信貸、債券、股權、保險、碳市場的全流程信息披露制度，推動中歐《可持續(xù)金融共同分類目錄》互認。二是推出國家碳期貨市場，完善碳排放配額有償分配和交易機制，引導金融機構開展氣候壓力測試；鼓勵商業(yè)銀行設立碳中和事業(yè)部、發(fā)行轉型債券。三是設立低碳轉型再貸款、再貼現(xiàn)工具，對高碳行業(yè)綠色技改項目給予定向低成本資金支持；探索建立碳減排支持工具與結構性貨幣政策聯(lián)動機制。四是建立國家氣候投融資項目庫，推動綠色項目與資本高效對接。

  （五）強化金融安全與數(shù)字化治理能力，守住系統(tǒng)性風險底線

  一是建立金融數(shù)據(jù)跨境流動安全評估機制，完善金融基礎設施“防火墻”和應急處置體系；推動國家級金融云、行業(yè)大數(shù)據(jù)平臺建設，實現(xiàn)監(jiān)管數(shù)據(jù)實時共享。二是對系統(tǒng)重要性金融機構實施總損失吸收能力（TLAC）監(jiān)管，完善存款保險風險早期干預和市場化退出機制；探索設立金融穩(wěn)定保障基金。三是運用監(jiān)管沙盒、穿透式監(jiān)管、監(jiān)管科技（SupTech）等手段，實現(xiàn)對平臺金融、加密資產、AI投顧等新業(yè)態(tài)的動態(tài)監(jiān)管；建立全國統(tǒng)一的金融科技風險監(jiān)測平臺。四是推廣數(shù)字普惠金融平臺，逐步實現(xiàn)縣域數(shù)字信貸全覆蓋；完善“銀稅互動”“信易貸”模式，降低小微企業(yè)融資門檻。

  邁向“十五五”，我國金融發(fā)展已站在由大轉強的關鍵隘口。要以金融強國戰(zhàn)略為統(tǒng)領，把制度優(yōu)勢轉化為治理效能，把科技創(chuàng)新轉化為競爭實力，把綠色理念轉化為持久動能，就一定能夠跨越結構性失衡、高水平開放與金融科技等多重挑戰(zhàn)。我國將形成以現(xiàn)代中央銀行為核心、多層次資本市場為骨干、綠色與數(shù)字金融為兩翼、高水平開放為支撐、安全底線牢不可破的現(xiàn)代金融體系，為以中國式現(xiàn)代化全面推進強國建設、民族復興偉業(yè)提供堅強金融保障。