“寧德時(shí)代今年雖然還沒(méi)虧本，但是在盈利的邊緣上掙扎，非常痛苦。”

不久前的2022世界動(dòng)力電池大會(huì)上，寧德時(shí)代首席科學(xué)家吳凱，為寧德時(shí)代被車企“圍攻”的遭遇，鳴起了不平。并直言解釋，寧德時(shí)代不是利潤(rùn)的壟斷者，賺錢的另有其人。

公說(shuō)公有理，婆說(shuō)婆有理。真的很難判斷，這扇動(dòng)力電池羅生門的背后，“打工人”與“不掙錢的”，究竟誰(shuí)在撒謊。只不過(guò)可以確定的是，整個(gè)新能源汽車行業(yè)，已經(jīng)陷入到某個(gè)怪圈——既然沒(méi)有人賺錢，那么錢去哪了？

【資料圖】

8月24日，寧德時(shí)代終于發(fā)布了2022年上半年的財(cái)報(bào)。傳說(shuō)中的暴雷并沒(méi)有出現(xiàn)，而且真實(shí)情況恰恰相反：寧德時(shí)代上半年總營(yíng)收1129.71億元，同比增長(zhǎng)156.32%；凈利潤(rùn)達(dá)81.68億元，同比增長(zhǎng)82.17%。

或許人們對(duì)于81.68億元的凈利潤(rùn)沒(méi)有太大概念，簡(jiǎn)單對(duì)比一下，比亞迪去年的上半年凈利潤(rùn)不過(guò)才11.74億，就算今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，也僅僅是28億-36億元的預(yù)期。

由此可見(jiàn)，即使寧德時(shí)代口中說(shuō)著“盈利掙扎”，也是要比大部分車企賺得多。

盡管在廣大股民眼中，寧德時(shí)代萬(wàn)億市值的盤子，盈利才80多億，令人“不齒”。但是從另外的角度出發(fā)，寧德時(shí)代能夠在這動(dòng)蕩的上半年里，樹(shù)立起自己的標(biāo)桿，也不愧“寧王”之名。

表面上，寧德時(shí)代2022年的上半年財(cái)報(bào)，表現(xiàn)出了種種利好。但是當(dāng)不少人坐等寧德時(shí)代股價(jià)再上一個(gè)臺(tái)階的時(shí)候，股市卻又和所有人開(kāi)了個(gè)玩笑。

8月24日，寧德時(shí)代股價(jià)高開(kāi)近3%，隨后便急轉(zhuǎn)直下，開(kāi)啟了暴跌模式。截至今日收盤，寧德時(shí)代股價(jià)大跌5.91%，盤中跌幅一度超過(guò)10%。

股市就是這么玄幻，而矛頭最終也是指向了，看似利好，實(shí)則利空的寧德時(shí)代上半年財(cái)報(bào)。

寧德時(shí)代，有利空

具體而言，寧德時(shí)代上半年的營(yíng)業(yè)收入主要分布在三個(gè)方面：動(dòng)力電池營(yíng)收為791.43億元，同比增長(zhǎng)159.9%；鋰電池材料營(yíng)收為136.70億元，同比增長(zhǎng)174.15%；儲(chǔ)能系統(tǒng)營(yíng)收為127.36億元，同比增長(zhǎng)171.41%。

是的，盡管在各個(gè)板塊業(yè)務(wù)的營(yíng)收方面，寧德時(shí)代都取得了不錯(cuò)的增長(zhǎng)，但是并不代表“利空”不會(huì)存在。換句話說(shuō)，毛利率的持續(xù)下降，就是寧德時(shí)代此時(shí)的“大利空”。

三項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)中，儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)成本增加最多，毛利率同比下降幅度也最大。

盡管寧德時(shí)代的儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模，不過(guò)才動(dòng)力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)的七分之一，但整個(gè)儲(chǔ)能市場(chǎng)的規(guī)模依舊在飛速擴(kuò)充中。尤其是在如今頻繁的“限電”大環(huán)境下，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)更是大有可為。只不過(guò)，現(xiàn)在的問(wèn)題在于，寧德時(shí)代對(duì)于儲(chǔ)能的投入、重視程度等都不少，但是其毛利率卻下降的嚇人。

對(duì)此，寧德時(shí)代官方解釋稱，儲(chǔ)能行業(yè)與動(dòng)力電池行業(yè)的商業(yè)模式、客戶有所不同，儲(chǔ)能價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制較慢，對(duì)成本變動(dòng)較為敏感，導(dǎo)致上半年毛利率偏低。

換句話說(shuō)，儲(chǔ)能市場(chǎng)，依舊屬于“買方市場(chǎng)”。如果想要做這份生意，寧德時(shí)代只能走“薄利多銷”的路子。而且電池上游原材料成本的居高不下，是寧德時(shí)代諸多業(yè)務(wù)“增收不增利”的根源。

事實(shí)上，如果單從凈利潤(rùn)的角度來(lái)看，寧德時(shí)代Q2季度的表現(xiàn)已經(jīng)是達(dá)成了有史以來(lái)的季度第二。但根據(jù)寧德時(shí)代上半年財(cái)報(bào)顯示，其上半年的營(yíng)業(yè)成本，竟然較去年同期，上漲了186.55%。

毛利率持續(xù)下降，表明了寧德時(shí)代的賺錢能力疲軟。但凈利潤(rùn)反而再創(chuàng)新高、營(yíng)業(yè)成本也持續(xù)增加，這種矛盾的現(xiàn)象出現(xiàn)，則表現(xiàn)出另外一個(gè)問(wèn)題——寧德時(shí)代在花更多的錢，賺更少的利潤(rùn)。

按照寧德時(shí)代的說(shuō)法，營(yíng)業(yè)成本上漲的主要原因在兩個(gè)方面：其一，隨銷售增長(zhǎng)相應(yīng)增加；其二，部分上游材料價(jià)格上漲造成成本增加。

但可想而知的是，隨著寧德時(shí)代的盤子越來(lái)越大，產(chǎn)能不斷擴(kuò)充，以及換電、儲(chǔ)能等多項(xiàng)業(yè)務(wù)的持續(xù)外擴(kuò)，出現(xiàn)問(wèn)題，并不意外。

這不，8月初，寧德時(shí)代的上層人事就發(fā)生了巨變。

寧德時(shí)代副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理黃世霖辭去了公司所有職務(wù)，并不再在寧德時(shí)代任職。寧德時(shí)代總經(jīng)理周佳辭去總經(jīng)理職務(wù)，擔(dān)任副董事長(zhǎng)，主要負(fù)責(zé)公司戰(zhàn)略、投資管理的相關(guān)工作。而董事長(zhǎng)曾毓群，則開(kāi)始兼任寧德時(shí)代的總經(jīng)理職務(wù)，真正站在了執(zhí)行端的第一線。

如此大的人事變動(dòng)，說(shuō)沒(méi)有原因是不可能的。而難搞的是，此時(shí)的寧德時(shí)代，除了毛利率持續(xù)下降、人事動(dòng)蕩等方面的“內(nèi)憂”之外，還需要面對(duì)來(lái)自四面八方的“外患”。

困局之外，是機(jī)遇

關(guān)于今年第三季度動(dòng)力和儲(chǔ)能電池的價(jià)格、毛利率情況，寧德時(shí)代做出了好的預(yù)期：

二季度與客戶價(jià)格協(xié)商后，公司盈利能力得到比較好的修復(fù)。下半年來(lái)看，市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，與客戶的價(jià)格協(xié)商持續(xù)落地，預(yù)計(jì)公司盈利能力將持續(xù)改善。

確實(shí)，有些事情是需要自說(shuō)自話、王婆賣瓜。只不過(guò)，抬起頭看現(xiàn)在的動(dòng)力電池市場(chǎng)，寧德時(shí)代的處境，或許并沒(méi)有它自己預(yù)測(cè)的那般樂(lè)觀。

首先，就今年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的裝車量而言，寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額已經(jīng)由去年年底的52.1%，下降到今年1~7月份的47.59%。在這其中，磷酸鐵鋰電池的裝車量方面，寧德時(shí)代已經(jīng)被比亞迪超越了兩次，兩者的差距正慢慢縮小。

其次，寧德時(shí)代北美工廠進(jìn)展并不順利。坊間消息，由2方面原因所致：

其一，中美關(guān)系緊張，寧德時(shí)代避嫌；其二，美國(guó)剛剛通過(guò)的《降低通脹法案》，要求電池上游原材料需來(lái)自美國(guó)本土或相關(guān)的自由貿(mào)易國(guó)家，否則不能享受7500美元的購(gòu)車補(bǔ)貼。

其實(shí)，就寧德時(shí)代身處的位置而言，已經(jīng)注定了要經(jīng)歷許許多多的風(fēng)風(fēng)雨雨。但現(xiàn)在的問(wèn)題是，市場(chǎng)平衡的調(diào)節(jié)下，寧德時(shí)代是否依舊有能力在這個(gè)位置，長(zhǎng)久地坐下去。

車企尋求動(dòng)力電池的二供、三供，已經(jīng)是大勢(shì)所趨。就連寧德時(shí)代的“好伙伴”特斯拉，也開(kāi)始引入比亞迪的刀片電池。盡管就目前披露的信息來(lái)說(shuō)，刀片電池供應(yīng)的只是特斯拉柏林工廠，但對(duì)于寧德時(shí)代而言，無(wú)疑是已經(jīng)分走了部分蛋糕。

此外，值得一提的還有，不久前的特斯拉中國(guó)，辟謠了寧德時(shí)代M3P電池供應(yīng)Model Y的消息。原本對(duì)于寧德時(shí)代磷酸錳鐵鋰電池的期待，也隨著特斯拉中國(guó)的突然辟謠，變得煙消云散。

當(dāng)然，寧德時(shí)代也并非全部都是壞消息。

其歐洲的第二座電池工廠已經(jīng)進(jìn)入日程，奔馳明確成為第一批合作伙伴；麒麟電池也將會(huì)在本次的世界新能源汽車大會(huì)上公布合作車企，屬于寧德時(shí)代的CTP3.0時(shí)代，則就此開(kāi)啟。

只不過(guò)令人擔(dān)憂的是，眾多車企對(duì)于寧德時(shí)代的態(tài)度，已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變。盡管依舊是一團(tuán)和氣的樣子，但背地里，不是扶持寧德時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，就是干脆內(nèi)部創(chuàng)業(yè)、自研自供。

毫無(wú)疑問(wèn)，當(dāng)新能源汽車的市場(chǎng)體量不斷變大，車企的話語(yǔ)權(quán)也會(huì)不斷增加。當(dāng)量變引起質(zhì)變，屬于動(dòng)力電池企業(yè)的機(jī)遇也許會(huì)越來(lái)越多，但肯定不再獨(dú)屬于某一家。

而對(duì)于寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)，這種撲面而來(lái)的大勢(shì)，又該如何擺脫困局，迎接機(jī)遇呢？

關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 營(yíng)業(yè)成本