累計股票期權(簡稱KODA)累積股票期權也叫累積期權。它是一種以合約形式買賣資產(股票、外匯或其他商品)的金融衍生品。這是投資者和私人銀行(銀行家)之間的場外交易。一般投行會和客戶簽訂長達一年的合同。一般沒有零售，最低入場費100萬美元。涉及股票的累積期權稱為累積股票期權。

這個期權產品的設計思路是，允許投資者以合理的價格(或價格的20%)買入看漲的股票，但他們已經跌破了協(xié)議

在收到貨物價格時，投資者必須在下一年的每一天收到具有雙重協(xié)議的貨物。

在股市上漲階段，很多人都樂于折價購買自己喜歡的股票(指數(shù))，所以牛市越瘋狂，就越有人愿意投票

身在其中;然而，一旦牛市和熊市逆轉，百萬富翁成為“百萬負翁”只需要幾個月的時間。

累積期權合約有執(zhí)行價和有上限的敲出價，但執(zhí)行價通常是相對于標的資產簽約時的市場價格有一定的5% ~ 10%的折扣。比如漢溝資產現(xiàn)價100元，折扣價可能是90元，也可能是95元，敲出價可能是105元。合同生效后，當市場價格高于履約價格且低于成交價格時，投資者可以以90元或95元的單價定期從投資銀行購買目標資產。當標的資產的市場價格高于敲除出價時，合同被敲除，投資者不能再以折扣價購買該資產，合同終止。

從上面的概念可以看出，累積期權是不止損取利的。以執(zhí)行價的90元為例，當市場價格高于90元時，期權的買方可以以90元的價格購買標的資產，然后以市場價格出售，從而獲利。但一旦價格超過105元，交易終止。當價格低于90元時，購買期權的人必須以90元的價格購買標的資產。因為市場價低于90元，會出現(xiàn)虧損，沒有解約下限。當然，不止損取利其實是理論上的。就資產價格而言，正常情況下不會持續(xù)下跌，所以累積期權很可能是止損盈利，這也是累積期權不列為非法交易的原因之一。

累計期權風險分析

累積期權是一種期權產品，種類繁多。在上述情況下，筆者分析的累積目標可贖回遠期外匯合約嚴格來說是一種特殊的金融衍生品，是人為設計的。但根據(jù)其設計原則，可以歸為累積期權，其四個條款符合累積期權的基本特征。類似案例中分析的合約，累積期權的四個特征可以轉化為期權。第一種是買入資產的看漲期權，行權價比現(xiàn)價低10%~20%第二種是賣出資產的看漲期權，行權價是現(xiàn)價其中現(xiàn)價指簽約時價格的1.03~1.05倍?？梢娺@兩項構成了套利組合，風險幾乎為零。而第三種是，當資產跌破第一種中的執(zhí)行價時，投資者必須買入該資產的兩倍或數(shù)倍，相當于投資者賣出該資產的兩個或多個看跌期權。

如果將第一次和第二次組合形成的套利組合視為期權費，那么購買科達電影實際上就是賣出標的資產的看跌期權。至于合同期限為什么是一年而不是一個月或者一天，我覺得是有一定原因的。首先，股票和外匯市場價格波動頻繁，波動幅度大，難以預測。當然，當市場不受控制時，KODA會因資產價格大幅波動而自動快速終止。如果時間過短，比如合同期限為一個月，買累積期權合同的投資者獲利離場，而簽合同的交易對手賠錢。其次，當市場價格走勢逆轉時，合同并未終止。這個時候，投資者會遭受巨大的損失，而對手會獲利。一般來說，買累積期權其實相當于賣看跌期權。根據(jù)看跌期權的概念，賣出看跌期權有一個利潤上限和無限虧損，即買入累積期權意味著無限風險。

關鍵詞： 累計股票期權