信托加大布局標品投資是大勢所趨。不過，目前由于投研能力的不足，信托公司標品業務多與其他資管機構合作，比如開展FOF/MOM等業務。

4月7日，記者從用益金融信托研究院處獲悉，3月集合信托市場的發行和成立出現大幅回暖。其中，成立規模的大幅反彈主要與金融類信托產品增長顯著有關。此外，3月股市的動蕩和債市的火爆導致部分資金回流信托，也一定程度上促使集合信托產品募集走高。

不過，業內人士告訴記者，從產品線上看，今年信托行業面臨的轉型壓力依然不小。客戶方面，一個很直觀的感受便是產品供給少了，時常需要等待。而目前由于投研能力的不足，信托公司標品業務多與其他資管機構合作，比如開展FOF/MOM等業務。

市場整體回暖

3月集合信托產品發行大幅回暖，發行數量和規模增長顯著。

用益金融信托研究院數據顯示，3月共計發行集合信托產品2324款，與前一個月相比增長62.42%，發行規模2720.15億元，與前一個月相比增加88.08%。

在用益信托研究員喻智看來，3月集合信托產品發行顯著回暖，一方面是2月發行規模基數相對低的原因，另一方面3月是集合信托產品比較重要的展業階段。

3月集合信托產品成立同樣大幅升溫。相關數據顯示，3月共計成立集合信托產品2325款，與前一個月相比增長54.71%，成立規模1640.88億元，與前一個月相比增加67.08%。

對于成立規模的大幅反彈，喻智指出，主要受兩方面因素影響：金融類信托產品的增長極為顯著，“兩壓一降”的監管環境下，標品信托大量涌現;3月股市的動蕩和債市的火爆導致部分資金回流信托，一定程度上促使集合信托產品募集走高。

平均預期收益率方面，3月集合信托產品有所下滑。用益金融信托研究院數據顯示，3月集合信托產品的平均收益率為6.88%，環比減少0.04個百分點。

“3月集合信托產品的平均預期收益率上升趨勢受阻，但短期內大概率不會出現明顯的下行。”喻智對《國際金融報》記者分析，從宏觀層面來看，3月流動性較年初相對寬松，一方面美國持續“大放水”，國內貨幣政策的回歸略有調整，市場利率整體降低且波動率收窄，貨幣流動性環境回到相對寬松狀態。

從行業來看，喻智表示，監管政策趨緊的大背景之下，房地產信托等融資類產品減少，產品預期收益率下滑;標品信托產品比重上升，其中的固收類產品主要投向債券市場，由于債券市場的行情較好，產品收益抬升，對集合信托產品的整體收益有一定的支撐作用。

他認為，目前集合信托產品的平均預期收益率已進入“緩行”區間，宏觀經濟環境和業務轉型進程相對穩定，大概率不會出現大的波動。

可投資產稀缺

記者采訪了解到，目前，監管“打假”投資類信托的市場效應正在發酵。自2020年下半年以來，轉型投資類成為不少信托公司應對融資類額度限制的一種形式。自房地產融資嚴管控以來，信托公司通過入股非地產公司間接持有地產公司并提供融資的現象比較常見。

據相關媒體報道，春節后監管部門進行了新一輪的常規性排查，對房地產信托資金來源也進行了穿透審查。

從3月份集合信托資金的投向上看，盡管房地產類信托募集規模環比大幅增加，但與去年同期相比，下滑超過20%。具體來看，3月房地產類信托募集資金424.62億元。

另據中國信登數據，投向房地產的信托資金規模由1月份的1862.25億元降至3月份的464.68億元，房地產信托收緊趨勢明顯。

除了監管政策和排查外，喻智告訴記者，房地產信托的下行壓力還來自于房地產市場風險的上升，多家房企被曝出財務危機，加上合規要求，市場上可投資產越發稀缺。

某三方財富理財師莉莉(化名)在接受《國際金融報》記者采訪時表示，現階段信托公司發行的房地產信托產品相比之前出現了一定程度的變化，比如一些股權類的項目可能會在運行期間分批退出，建議投資者如果看不懂還是要謹慎購買。“我們現在還是推薦江浙地區的政信類產品”。

從3月份的情況看，基礎產業類信托規模小幅下滑。具體來看，募集資金219.22億元，與前一個月相比減少3.82%。

在喻智看來，基礎產業類信托的展業受限于監管政策、地方政府的自身債務水平和信托公司的展業方式等多方面的因素。而從融資層面來看，越是經濟發達地區，融資情況越好，政信項目嚴重依賴于地方的政府信用，機構的競爭也較為激烈。

轉型壓力不小

對于3月份的集合信托市場來說，一個明顯的變化是金融類信托募集規模的大幅增加。

相關數據顯示，3月金融類信托募集資金709.17億元，環比增加120.26%。其成立規模和占比的大幅上升，也成為3月集合信托市場的最大增長點。其中，標品信托的地位也越來越突出。

喻智告訴記者，在新的監管環境下，標品業務對信托公司業務發展的重要性明顯提升。此外，標品信托也是信托公司開展資產管理業務與其他機構競爭的重要業務，還間接影響了信托公司融資類業務的規模上限。

可以說，信托加大布局標品投資是大勢所趨。“不過，目前由于投研能力的不足，信托公司標品業務多與其他資管機構合作，比如開展FOF/MOM等業務。”喻智進一步指出。

事實上，從產品線上看，今年信托行業面臨的轉型壓力依然不小。

近日，某南方地區信托公司高管也告訴記者，2021年，信托業融資類業務規模將持續縮減。從客戶角度來看，一個很直觀的感受便是產品供給少了，時常需要等待。

有信托行業觀察人士告訴記者，在監管持續壓縮非標的背景下，是否有充足的非標產品是短期信托公司財富中心能否持續運營的關鍵。對于有非標產品供應的財富管理中心來說尚能維持，對于因為壓降而沒有非標額度的信托財富中心來說則會陷入困頓，并面臨高凈值客戶和理財經理的流失。

“這也與信托轉型過程中需要進行的思路轉變緊密相關，信托公司如何在標品信托主導的新形勢下重塑財富管理中心是一個不小的挑戰。”該人士進一步分析稱。

關鍵詞： 市場整體回暖 信托大幅反彈