近期IPO審核節(jié)奏明顯加快，郵儲銀行更是創(chuàng)下了從披露招股書到拿到發(fā)行批文僅花費4個月的速度。按此比照，京滬高鐵上市指日可待，有望在2020年第一季度便拿到A股入場券。

京滬高鐵IPO邁出關鍵一步。

10月25日，京滬高速鐵路股份有限公司(以下簡稱“京滬高鐵”)IPO招股說明書申報稿在證監(jiān)會官網(wǎng)正式披露，揭開了這一“巨無霸”上市項目的神秘面紗。

招股書顯示，京滬高鐵本次IPO擬募資500億，用于收購京福安徽公司65.08%股權。按此募資額來看，本次IPO將達A股史上第五大IPO水平，也是9年來最大IPO。

京滬高鐵這一鐵路優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的證券化也被解讀為鐵路資產(chǎn)證券化提速的重要一步。截至目前，中國鐵路總公司旗下共有大秦鐵路、廣深鐵路、鐵龍物流三家A股上市公司，除了京滬高鐵擬IPO之外，中鐵特貨物流股份有限公司也已接受上市輔導，擬在深交所中小板上市。

21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從發(fā)行方面來看，近期IPO審核節(jié)奏明顯加快，郵儲銀行更是創(chuàng)下了從披露招股書到拿到發(fā)行批文僅花費4個月的速度。按此比照，京滬高鐵上市指日可待，有望在2020年第一季度便拿到A股入場券。

日賺3500萬

相較于其他鐵路段，京滬高鐵的賺錢能力此前便為市場矚目。

京滬高鐵2008年4月18日全線正式開建，2011年6月30日建成通車，正線長1318千米，縱貫北京、天津、上海三大直轄市和河北、山東、安徽、江蘇四省，是全球一次建成里程最長、技術標準最高的高速鐵路。

截至2019年9月30日，京滬高速鐵路全線累計開行列車99.19萬列，累計發(fā)送旅客10.85億人次，客座率基本保持在73%~80%區(qū)間。

強大的旅客運輸能力帶來亮眼的盈利。招股書顯示，公司2016年至2018年分別實現(xiàn)營收263億元、296億元、312億元，歸母凈利潤79億元、91億元、102億元。今年前9個月，共實現(xiàn)總營收250.02億元，凈利潤95.2億元，按此計算，平均每日凈賺近3500萬，盈利能力超九成以上A股上市公司。

這一亮眼業(yè)績對應的卻是僅僅67名員工，其中25人為借調(diào)。按此計算，平均每人每天創(chuàng)造凈利潤超過50萬元。

這也和其委托運輸管理業(yè)務模式有關。

招股書顯示，公司是京滬高速鐵路及沿線車站的投資、建設、運營主體，通過委托運輸管理模式，委托京滬高速鐵路沿線的北京局集團、濟南局集團和上海局集團對京滬高速鐵路進行運輸管理，并將牽引供電和電力設施運行維修委托中鐵電氣化局集團進行管理。

這也意味著，相對于其他A股上市公司，京滬高鐵涉及的經(jīng)營成本主要是電力和委托管理費，在營銷和研發(fā)上鮮少支出。

這一模式也和其此次募資擬收購方京福安徽公司相類似。

此次上市，京滬高鐵擬發(fā)行不超過75.56億股，占發(fā)行后總股本的比例不超過15%，募資500億元，在扣除發(fā)行費用后擬全部用于收購京福安徽公司65.0759%股權。

從募資500億元來看，京滬高鐵將達到A股史上第五大IPO水平，成為近9年來A股最大IPO。

“我覺得收購京福安徽公司主要是資產(chǎn)結構的轉(zhuǎn)化，做一個資產(chǎn)置換，把干線鐵路置換由鐵總控股，支線交給地方政府。大部分高鐵都是和地方政府合作的，現(xiàn)在鐵總有一個政策就是要把干線鐵路由鐵總控股，非干線的由地方政府控股。不過即使不控股，還是委托運營，鐵總有調(diào)度指揮權。”北京交通大學教授趙堅向21世紀經(jīng)濟報道記者指出。

“目前還沒看到披露說地方政府收到錢之后怎么用，我覺得可能是會收購一部分鐵總支線的股份，做一個資產(chǎn)置換。”趙堅表示。

與京滬高鐵的亮眼盈利相比不同的是，京福安徽公司仍處于虧損狀態(tài)。招股書顯示，京福安徽公司2018年虧損12億元，2019年前三季度虧損88億元。原因是正在運營的合蚌客專和合福鐵路安徽段開通時間尚短，商合杭鐵路和鄭阜鐵路仍在建設中，目前公司仍處在市場培育期。

那么收購這部分資產(chǎn)，會對京滬高鐵的盈利能力帶來怎樣的影響呢?

“我覺得影響不大，兩家公司的規(guī)模相差比較大。”趙堅認為。

鐵路資產(chǎn)證券化提速

高鐵證券化正是當前鐵路改革重點推進的工作之一。2017年11月，國家發(fā)改委等四部門發(fā)布的《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》就明確提出，要研究推動東部地區(qū)有穩(wěn)定現(xiàn)金流、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良的高速鐵路企業(yè)資產(chǎn)證券化和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股改上市等相關工作。

截至10月28日，鐵總旗下共有大秦鐵路、廣深鐵路、鐵龍物流三家A股上市公司。除了京滬高鐵擬IPO之外，中鐵特貨物流股份有限公司也已于今年9月披露接受上市輔導，擬在深交所中小板上市。鐵路的資產(chǎn)證券化步伐正在提速。

海通證券分析認為，京滬高鐵盈利能力突出，是鐵總體系最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一。京滬高鐵的上市代表著鐵總優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化是一個趨勢，將進一步增強鐵總造血能力，有助于盤活鐵總旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。未來，鐵總優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)陸續(xù)上市將是趨勢。

京滬高鐵的上市窗口或許不久后就要來臨。

21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從發(fā)行方面來看，近期IPO審核節(jié)奏明顯加快。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，10月以來發(fā)審委共審核68家次，超過9月的59家次，更是遠高于8月的35家次，相較于去年10月份的35家次也有明顯提升。

“最近明顯感覺到IPO審核速度加快，有時候一天好幾家上會。”一名大型券商投行人士向記者坦言。

最近，中國郵政儲蓄銀行更是創(chuàng)下了從披露招股書到拿到發(fā)行批文僅花費4個月的速度。6月28日晚間,郵儲銀行在證監(jiān)會預披露A股招股書，10月24日就成功過會，此后第二日便拿到批文。

去年來看，工業(yè)富聯(lián)和藥明康德也曾經(jīng)創(chuàng)造了36天、50天的“閃電過會”紀錄。

有望創(chuàng)近九年IPO募資紀錄的京滬高鐵IPO，無疑是今年資本市場的重要話題。如果按4個月的過會時間比照，京滬高鐵也有望在2020年第一季度拿到A股入場券，上市指日可待。

關鍵詞： 京滬高鐵A股入場券