近期IPO審核節(jié)奏明顯加快，郵儲(chǔ)銀行更是創(chuàng)下了從披露招股書(shū)到拿到發(fā)行批文僅花費(fèi)4個(gè)月的速度。按此比照，京滬高鐵上市指日可待，有望在2020年第一季度便拿到A股入場(chǎng)券。

京滬高鐵IPO邁出關(guān)鍵一步。

10月25日，京滬高速鐵路股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“京滬高鐵”)IPO招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)正式披露，揭開(kāi)了這一“巨無(wú)霸”上市項(xiàng)目的神秘面紗。

招股書(shū)顯示，京滬高鐵本次IPO擬募資500億，用于收購(gòu)京福安徽公司65.08%股權(quán)。按此募資額來(lái)看，本次IPO將達(dá)A股史上第五大IPO水平，也是9年來(lái)最大IPO。

京滬高鐵這一鐵路優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的證券化也被解讀為鐵路資產(chǎn)證券化提速的重要一步。截至目前，中國(guó)鐵路總公司旗下共有大秦鐵路、廣深鐵路、鐵龍物流三家A股上市公司，除了京滬高鐵擬IPO之外，中鐵特貨物流股份有限公司也已接受上市輔導(dǎo)，擬在深交所中小板上市。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從發(fā)行方面來(lái)看，近期IPO審核節(jié)奏明顯加快，郵儲(chǔ)銀行更是創(chuàng)下了從披露招股書(shū)到拿到發(fā)行批文僅花費(fèi)4個(gè)月的速度。按此比照，京滬高鐵上市指日可待，有望在2020年第一季度便拿到A股入場(chǎng)券。

日賺3500萬(wàn)

相較于其他鐵路段，京滬高鐵的賺錢(qián)能力此前便為市場(chǎng)矚目。

京滬高鐵2008年4月18日全線正式開(kāi)建，2011年6月30日建成通車(chē)，正線長(zhǎng)1318千米，縱貫北京、天津、上海三大直轄市和河北、山東、安徽、江蘇四省，是全球一次建成里程最長(zhǎng)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)最高的高速鐵路。

截至2019年9月30日，京滬高速鐵路全線累計(jì)開(kāi)行列車(chē)99.19萬(wàn)列，累計(jì)發(fā)送旅客10.85億人次，客座率基本保持在73%~80%區(qū)間。

強(qiáng)大的旅客運(yùn)輸能力帶來(lái)亮眼的盈利。招股書(shū)顯示，公司2016年至2018年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收263億元、296億元、312億元，歸母凈利潤(rùn)79億元、91億元、102億元。今年前9個(gè)月，共實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收250.02億元，凈利潤(rùn)95.2億元，按此計(jì)算，平均每日凈賺近3500萬(wàn)，盈利能力超九成以上A股上市公司。

這一亮眼業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)的卻是僅僅67名員工，其中25人為借調(diào)。按此計(jì)算，平均每人每天創(chuàng)造凈利潤(rùn)超過(guò)50萬(wàn)元。

這也和其委托運(yùn)輸管理業(yè)務(wù)模式有關(guān)。

招股書(shū)顯示，公司是京滬高速鐵路及沿線車(chē)站的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)主體，通過(guò)委托運(yùn)輸管理模式，委托京滬高速鐵路沿線的北京局集團(tuán)、濟(jì)南局集團(tuán)和上海局集團(tuán)對(duì)京滬高速鐵路進(jìn)行運(yùn)輸管理，并將牽引供電和電力設(shè)施運(yùn)行維修委托中鐵電氣化局集團(tuán)進(jìn)行管理。

這也意味著，相對(duì)于其他A股上市公司，京滬高鐵涉及的經(jīng)營(yíng)成本主要是電力和委托管理費(fèi)，在營(yíng)銷(xiāo)和研發(fā)上鮮少支出。

這一模式也和其此次募資擬收購(gòu)方京福安徽公司相類(lèi)似。

此次上市，京滬高鐵擬發(fā)行不超過(guò)75.56億股，占發(fā)行后總股本的比例不超過(guò)15%，募資500億元，在扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于收購(gòu)京福安徽公司65.0759%股權(quán)。

從募資500億元來(lái)看，京滬高鐵將達(dá)到A股史上第五大IPO水平，成為近9年來(lái)A股最大IPO。

“我覺(jué)得收購(gòu)京福安徽公司主要是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)化，做一個(gè)資產(chǎn)置換，把干線鐵路置換由鐵總控股，支線交給地方政府。大部分高鐵都是和地方政府合作的，現(xiàn)在鐵總有一個(gè)政策就是要把干線鐵路由鐵總控股，非干線的由地方政府控股。不過(guò)即使不控股，還是委托運(yùn)營(yíng)，鐵總有調(diào)度指揮權(quán)。”北京交通大學(xué)教授趙堅(jiān)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。

“目前還沒(méi)看到披露說(shuō)地方政府收到錢(qián)之后怎么用，我覺(jué)得可能是會(huì)收購(gòu)一部分鐵總支線的股份，做一個(gè)資產(chǎn)置換。”趙堅(jiān)表示。

與京滬高鐵的亮眼盈利相比不同的是，京福安徽公司仍處于虧損狀態(tài)。招股書(shū)顯示，京福安徽公司2018年虧損12億元，2019年前三季度虧損88億元。原因是正在運(yùn)營(yíng)的合蚌客專(zhuān)和合福鐵路安徽段開(kāi)通時(shí)間尚短，商合杭鐵路和鄭阜鐵路仍在建設(shè)中，目前公司仍處在市場(chǎng)培育期。

那么收購(gòu)這部分資產(chǎn)，會(huì)對(duì)京滬高鐵的盈利能力帶來(lái)怎樣的影響呢?

“我覺(jué)得影響不大，兩家公司的規(guī)模相差比較大。”趙堅(jiān)認(rèn)為。

鐵路資產(chǎn)證券化提速

高鐵證券化正是當(dāng)前鐵路改革重點(diǎn)推進(jìn)的工作之一。2017年11月，國(guó)家發(fā)改委等四部門(mén)發(fā)布的《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》就明確提出，要研究推動(dòng)?xùn)|部地區(qū)有穩(wěn)定現(xiàn)金流、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良的高速鐵路企業(yè)資產(chǎn)證券化和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股改上市等相關(guān)工作。

截至10月28日，鐵總旗下共有大秦鐵路、廣深鐵路、鐵龍物流三家A股上市公司。除了京滬高鐵擬IPO之外，中鐵特貨物流股份有限公司也已于今年9月披露接受上市輔導(dǎo)，擬在深交所中小板上市。鐵路的資產(chǎn)證券化步伐正在提速。

海通證券分析認(rèn)為，京滬高鐵盈利能力突出，是鐵總體系最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一。京滬高鐵的上市代表著鐵總優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化是一個(gè)趨勢(shì)，將進(jìn)一步增強(qiáng)鐵總造血能力，有助于盤(pán)活鐵總旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。未來(lái)，鐵總優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)陸續(xù)上市將是趨勢(shì)。

京滬高鐵的上市窗口或許不久后就要來(lái)臨。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從發(fā)行方面來(lái)看，近期IPO審核節(jié)奏明顯加快。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，10月以來(lái)發(fā)審委共審核68家次，超過(guò)9月的59家次，更是遠(yuǎn)高于8月的35家次，相較于去年10月份的35家次也有明顯提升。

“最近明顯感覺(jué)到IPO審核速度加快，有時(shí)候一天好幾家上會(huì)。”一名大型券商投行人士向記者坦言。

最近，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行更是創(chuàng)下了從披露招股書(shū)到拿到發(fā)行批文僅花費(fèi)4個(gè)月的速度。6月28日晚間,郵儲(chǔ)銀行在證監(jiān)會(huì)預(yù)披露A股招股書(shū)，10月24日就成功過(guò)會(huì)，此后第二日便拿到批文。

去年來(lái)看，工業(yè)富聯(lián)和藥明康德也曾經(jīng)創(chuàng)造了36天、50天的“閃電過(guò)會(huì)”紀(jì)錄。

有望創(chuàng)近九年IPO募資紀(jì)錄的京滬高鐵IPO，無(wú)疑是今年資本市場(chǎng)的重要話題。如果按4個(gè)月的過(guò)會(huì)時(shí)間比照，京滬高鐵也有望在2020年第一季度拿到A股入場(chǎng)券，上市指日可待。

關(guān)鍵詞： 京滬高鐵A股入場(chǎng)券