日前，國內在線音頻平臺荔枝(原荔枝FM)向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO申請，交易代碼為“LIZI”，先于喜馬拉雅向資本市場發起沖擊。此次IPO如果能順利過會，荔枝有希望成為“中國在線音頻第一股”。

《每日經濟新聞》記者查閱荔枝招股書了解到，2017年、2018年及2019年上半年，荔枝分別實現凈收入4.53億元、7.99億元、4.87億元，實現凈利潤分別為-1.54億元、-934.2萬元和-0.56億元。在中國，各大音頻平臺雖然已經形成各自的跑道和模式，但整體而言，盈利仍然是待解決的難題。在這樣的情況下，荔枝的“音頻互娛”故事能否打動海外資本?

11月1日下午，國內一家私募基金的人士告訴《每日經濟新聞》記者，雖然美國文化的確與東亞文化不一樣，也確實有部分美國機構與投資人對中國在線音頻行業不理解、不熟悉，但美國人也沒有想象中的那么不了解，在他接觸的美國機構和人員中，對在線音頻感興趣的機構也不少。

艾媒咨詢創始人兼CEO張毅告訴記者，對于非盈利企業的上市，美國資本市場的態度還是比較友好的，他們更著重的是企業所在市場的未來增長空間。

搶灘“在線音頻第一股”

今年以來，知識付費、在線音頻領域似乎刮起了一股上市之風。5月，喜馬拉雅傳出搭建VIE結構的消息;7月，喜馬拉雅又被傳將于2020年赴港或赴美上市，不過這則消息隨后被官方否認;10月中旬，北京證監局官網透露，知名媒體人羅振宇創辦的北京思維造物信息科技股份有限公司(以下簡稱羅輯思維)正在接受科創板上市輔導;10月29日凌晨，荔枝先于喜馬拉雅對外披露了其招股說明書，宣布公司赴美上市。

荔枝招股書顯示，此次荔枝擬通過IPO募集1億美元資金，這部分上市融資將主要用于AI研發投入、國內外社區拓展和IOT生態布局等。荔枝的股票主承銷商為瑞信和花旗。荔枝成立于2013年，至今已有6年時間。招股書顯示，荔枝創始人賴奕龍及其管理層團隊持有荔枝約30%股權;而經緯中國是荔枝的第二大股東，持股比例是21.9%;晨興資本持股21.5%，是公司第三大股東;小米及順為資本是其戰略投資者。

截至2019年三季度末，荔枝的月活躍用戶數為4660.6萬人，同比增長226.7%，荔枝全平臺擁有超過570萬活躍內容創作者。不過，截至2019年9月末，荔枝的月平均付費用戶數量是38.16萬人，音頻娛樂支付比率是6.4%。

荔枝公布的財務數據顯示，2017年、2018年以及2019年上半年，公司皆處于虧損狀態。2019年上半年，公司虧損程度較2018年同期有所擴大。2018年上半年，公司實現凈利潤為-979.7萬元，而2019年上半年則是-0.56億元。對于業績下滑，荔枝方面的解釋是，荔枝2019年加大了AI技術研發投入，且隨著業務擴大，荔枝也加大了主播扶持和補貼力度，構建聲音生態圈。

如何說服海外資本?

《每日經濟新聞》記者注意到，在荔枝赴美上市背后，在線音頻行業盈利難實際上是“行業通病”。回顧國內在線音頻發展歷程，2013年至2015年，國內在線音頻備受資本熱捧，荔枝正是誕生于行業風口期。另外兩個行業龍頭喜馬拉雅和蜻蜓FM則是創辦于2011年。2016年，是國內在線音頻一個重要的節點，當時在線音頻的內容高度同質化，引發行業惡性競爭。也是在這一年之后，荔枝、喜馬拉雅和蜻蜓FM 開始走向不同的商業模式。發展至今，荔枝是UGC(用戶生產內容)模式的音頻平臺，而喜馬拉雅是“UGC+PUGC(專業用戶生產內容)+PGC(專業生產內容)”模式，蜻蜓FM則是深耕PGC發展模式。但無論是何種模式，這些在線音頻目前仍未實現盈利。

11月1日下午，張毅在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，國內在線音頻可以分為三種類型。一是以喜馬拉雅、得到為代表的知識付費類音頻平臺;二是以媒體客戶端為代表的新聞資訊類音頻，這類平臺的盈利模式以廣告為主;三是以語音直播為盈利來源的音頻平臺。張毅稱，這些平臺的盈利模式和方向都相對清晰的，知識付費領域，已經有企業實現盈利，比如正在接受上市輔導的羅輯思維。而以廣告為盈利來源的平臺，實現盈利預計還需要時間，直播也有機會盈利，因為直播的商業模式相對簡單。

在他看來，國內在線音頻之所以大多尚未實現盈利，主要是商業模式都還比較新，發展時間尚短。“未來它的發展狀況和成長空間，會與聲音市場的用戶一起成長。”

對于國內在線音頻模式是否能夠打動海外資本市場，張毅表示，美國證券市場，尤其是納斯達克，對非盈利企業的態度還是相對友好的，不會太糾結上市企業是否盈利，更關鍵的是要看其所在行業的增長空間。“從艾媒咨詢的判斷來看，聲音經濟還是成長相對快的市場。”

艾媒咨詢數據顯示，2018年，中國在線音頻市場用戶規模達4.25億人。預計到2020年，中國在線音頻用戶規模將達5.42億人。

一位不愿具名的私募基金人士告訴記者，“我與美國相關人員以及機構溝通時，發現美國人并沒有我們想象中那樣不了解在線音頻，感興趣的機構實際上特別多。正是因為這一塊(在線音頻)在美國市場比較少，反而引起了不少投資人的興趣。”

關鍵詞： 荔枝IPO 音頻行業