從霸榜前20名，到位次逐步下滑，醫(yī)藥主題基金僅經(jīng)歷了不到2個(gè)月的時(shí)間。而在醫(yī)藥板塊出現(xiàn)回撤的同時(shí)，以機(jī)械、軍工等板塊為主的低估值行業(yè)個(gè)股則迅速抬升，主題基金業(yè)績居前。在業(yè)內(nèi)人士看來，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換背后，離不開醫(yī)藥板塊內(nèi)外部因素的共同驅(qū)使。但同時(shí)也要注意到，醫(yī)藥行業(yè)的調(diào)整僅會(huì)造成短期影響，從長遠(yuǎn)角度看，行業(yè)基本面并未出現(xiàn)惡化，向好的趨勢也不會(huì)改變。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，長城環(huán)保主題靈活配置混合以99.88%的凈值增長率占據(jù)全市場首位(分級基金B(yǎng)類份額除外)，長城久鼎靈活配置混合次之，也達(dá)到97.38%，在業(yè)績排名前十的產(chǎn)品中，如今醫(yī)藥主題基金僅占據(jù)3席。

不久前的半年度業(yè)績榜單中，醫(yī)藥主題產(chǎn)品仍占據(jù)前10，甚至是前20的名次。但隨著近期醫(yī)藥板塊的明顯回調(diào)，相關(guān)主題基金的凈值波動(dòng)也逐漸加大。

諾德基金高級研究員閆永正認(rèn)為，近期醫(yī)藥主題基金凈值普遍回撤背后，主要有三大原因。首先，板塊內(nèi)部看，經(jīng)過前期大幅上漲，估值角度上，無論橫向、縱向都處于歷史高位，本身有調(diào)整的訴求。其次，引領(lǐng)一、二季度醫(yī)藥板塊行情最強(qiáng)的主線就是新冠防疫主線，進(jìn)入三季度，隨著新冠疫苗上市預(yù)期升溫，相關(guān)防疫物資類公司股價(jià)從高位開始回調(diào)，同時(shí)，新冠疫苗因?yàn)槎▋r(jià)機(jī)制等問題市場對產(chǎn)品盈利預(yù)期也產(chǎn)生了一定程度的分化，所以最為強(qiáng)勢的疫苗板塊也開始回調(diào)，帶動(dòng)整個(gè)醫(yī)藥板塊開始調(diào)整。此外，外部因素方面，隨著疫情得到有效防控，宏觀經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，順周期板塊開始得到資金的關(guān)注，所以結(jié)構(gòu)性調(diào)倉也對醫(yī)藥板塊抱團(tuán)資金產(chǎn)生了分流。

醫(yī)藥板塊回撤的同時(shí)，以機(jī)械、軍工等板塊為主的低估值個(gè)股則迅速抬升。季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，上文提及的長城環(huán)保主題靈活配置混合、長城久鼎靈活配置混合均重倉了建設(shè)機(jī)械、安車檢測、堅(jiān)朗五金等機(jī)械板塊個(gè)股，或成為其凈值快速提升、業(yè)績“奪冠”的主要原因。

滬上某中型公募內(nèi)部人士表示，近期市場正在醞釀“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”。從A股歷史上來看，在利率下行周期容易形成“資產(chǎn)荒”，形成“先債牛”+“后股牛”這樣的情況。從今年年初債市到股市的輪動(dòng)也是如此，目前本輪債牛已接近尾聲，在無風(fēng)險(xiǎn)利率無法繼續(xù)下行、宏觀經(jīng)濟(jì)總體回暖的情況下，當(dāng)前市場環(huán)境類似于2016年年末至2017年年初的情況，預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)回暖利率易漲難降的過程中，機(jī)械、基建等低估值的傳統(tǒng)行業(yè)有望階段性跑贏科技、醫(yī)藥等成長性行業(yè)。

但在業(yè)內(nèi)人士看來，醫(yī)藥板塊的調(diào)整僅會(huì)造成短期影響，從長遠(yuǎn)角度看，向好的趨勢不會(huì)改變。上述公募內(nèi)部人士認(rèn)為，長期來看科技、醫(yī)藥、消費(fèi)“三劍客”依然是A股的黃金賽道，但短期在資金面收緊、板塊本身估值處于歷史高位的情況下，需要一定的時(shí)間來修復(fù)估值與板塊盈利增長的不匹配問題。

農(nóng)銀匯理基金研究部負(fù)責(zé)人趙偉則表示，目前來看，大多數(shù)行業(yè)是弱復(fù)蘇狀態(tài)，醫(yī)藥業(yè)績的相對確定性較強(qiáng)。當(dāng)前對于醫(yī)藥板塊的建議是，在下跌過程中可以繼續(xù)保持樂觀，因?yàn)檫@是近階段業(yè)績的穩(wěn)定性和持續(xù)性相對確定的板塊。

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