8月31日早間，在岸、離岸人民幣對美元雙雙升破6.85關口，均創1月以來新高。當日，人民幣對美元中間價報6.8605，上調286點，中間價升值至2019年7月2日以來最高。

截至8月31日14:40，美元對人民幣報6.8566，美元對離岸人民幣報6.8557。

市場分析人士認為，美元走弱、中國經濟復蘇、人民幣資產吸引力提升是促使人民幣升值的三大原因。

隨著中國在疫情防控和經濟復蘇方面取得成效，自5月以來，人民幣持續處于升值過程中。

日前，中國人民銀行貨幣政策司青年課題組(下稱“央行課題組”)撰文指出，2019年8月5日，受單邊主義和貿易保護主義措施及對中國加征關稅預期等影響，人民幣對美元匯率在市場力量推動下貶值突破7.0元。人民銀行綜合施策，加強預期引導，外匯市場運行有序，外匯供需基本自主平衡，人民幣匯率實現了預期穩定下的有序調整，被市場稱為“不叫改革的改革”。

央行課題組還表示，人民幣匯率形成機制改革將繼續堅持市場化方向，優化金融資源配置，增強匯率彈性，更加注重預期引導和與市場溝通，在一般均衡的框架下實現人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

對市場的“羊群效應”進行有效控制

預期傳導是金融市場波動在不同經濟體間傳導的重要途徑。盡管外部形勢趨于復雜，但近年來，央行加強預期管理和引導，外匯市場預期保持平穩，中間價、在岸價、離岸價實現“三價合一”，避免了匯率超調對宏觀經濟的沖擊。

近兩年多來，人民銀行通過加大市場決定匯率的力度，大幅減少外匯干預，在發揮匯率價格信號作用的同時，提高了資源配置效率。目前，央行已退出常態化干預，外匯市場自主平衡，人民幣匯率由市場供需決定。外匯儲備規模自2017年以來始終保持在3萬億美元左右。

“當前，市場預期的‘非理性化’和‘非獨立性’特征在我國資本市場中仍普遍存在。具體到外匯市場，這就意味著央行在退出外匯常態化干預的同時，仍需對市場的‘羊群效應’進行有效控制。”東方金誠研究發展部技術總監曹源源對第一財經記者表示。

央行課題組表示，由于外匯市場流動性好，市場參與者廣泛，體量也比較大，預期變化更容易形成“羊群效應”，對匯率走勢形成較大影響。退出常態化干預后，預期管理和引導的重要性進一步突出，人民銀行將繼續通過多種方式合理引導預期，為外匯市場的有序運行和人民幣在合理均衡水平上的基本穩定創造條件。

曹源源認為，結合各國經驗，預期管理被多國貨幣政策實踐驗證是引導市場預期合理變化、避免市場異常擾動，尤其是防止市場流動性恐慌情緒蔓延的有效工具。此外，預期管理在盡可能降低貨幣政策操作成本的同時，可以維持貨幣政策的調控效率。以美國為例，美聯儲在“預期管理”方面進行了諸多探索，通過對政策工具箱的明確清晰認定、對政策調整時機遵從依據和條件的明確解釋，定期舉行議息會議并公布會議紀要，以及向社會公布貨幣政策決策依據的關鍵性指標和預測前瞻性指標等引導市場預期.這些可為我國預期管理提供參考。

人民幣資產對國際資本具較強吸引力

以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，近幾年，人民幣市場化匯率制度經受住了多輪沖擊的考驗，人民幣匯率保持了基本穩定。

8月31日早間，在岸、離岸人民幣對美元雙雙升破6.85關口，均創1月以來新高。

市場分析人士認為，美元走弱、中國經濟復蘇、人民幣資產吸引力提升是促使人民幣升值的三大原因。

曹源源對記者表示，近期人民幣升值主要源于美元走弱，具有典型的被動升值特征——人民幣一籃子匯率指數CFETS在這段時間出現小幅下行。因此，判斷未來人民幣匯率走勢，美元指數仍是主要觀察點。“預計，短期內人民幣匯率大概率圍繞6.9中樞維持雙向震蕩，在持穩運行中蘊含一定升值動能。”

8月28日，CFETS人民幣匯率指數為92.94，按周漲0.45。

央行課題組則表示，人民幣匯率形成機制改革將繼續堅持市場化方向。

一是堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度;二是繼續保持人民幣匯率彈性，更好發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器作用;三是更加注重預期管理和引導;四是把握好內外部均衡的平衡，在一般均衡的框架下實現人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

這一表態也給人民幣匯率形成機制走勢給予了全面操作指引。

央行課題組表示，人民幣匯率是聯系實體經濟部門和金融部門、國內經濟和世界經濟、國內金融市場和國際金融市場的重要紐帶，是協調好本外幣政策、處理好內外部均衡的關鍵支點。市場化的匯率有助于提高貨幣政策的自主性、主動性和有效性，促進經濟總量平衡。我國是超大體量的新興經濟體，貨幣政策制定和實施必須以我為主，兼顧當前和長遠，完善跨周期設計和調節，主要考慮國內經濟發展和金融市場穩定，兼顧外部均衡，在動態變化中促進內外均衡的平衡和高質量發展，進而在一般均衡的框架下實現人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

曹源源還表示，在全球經濟下行和金融不確定性上升的背景下，中國經濟復蘇態勢良好，人民幣資產對國際資本仍具較強吸引力，這將為人民幣提供一定升值動能。

關鍵詞： 人民幣 升值空間