央行逆回購操作仍在持續(xù)中。8月31日央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，以利率招標(biāo)方式開展了200億元逆回購操作，期限7天，中標(biāo)利率2.2%，與此前保持不變。因有1000億元逆回購到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠800億元。

北京商報記者注意到，自8月重啟以來，目前央行已持續(xù)17個工作日操作逆回購，累計操作規(guī)模總計達(dá)2萬億元，主要以7天期限為主，利率均為2.2%，此外，8月21日、24日、25日連續(xù)三個工作日操作了14天期逆回購，利率為2.35%，與此前保持不變。

從8月逆回購的操作特點(diǎn)來看，央行采取的仍是“量增價穩(wěn)、小步快走”的方式，且保持利率穩(wěn)定，在分析人士看來，此舉主要體現(xiàn)了央行根據(jù)市場流動性情況的精準(zhǔn)調(diào)控。

“8月以來，央行采取不同期限、多頻次的逆回購方式向市場凈投放流動性，近四個工作日，市場流動性轉(zhuǎn)趨寬松，央行通過逆回購操作小量回收。這主要是央行為對沖短期資金面擾動因素，平抑資金面波動，確保利率在合理水平附近波動。” 光大銀行金融市場分析師周茂華告訴北京商報記者，由于短期繳稅、繳準(zhǔn)等傳統(tǒng)因素，國債供給增加，疊加銀行超額準(zhǔn)備處于低位，8月以來國內(nèi)市場資金面收斂。

周茂華進(jìn)一步指出，央行靈活精準(zhǔn)調(diào)控，一方面是為有效對沖短期擾動因素、穩(wěn)定資金面，銀行間隔夜質(zhì)押回購加權(quán)利率中樞在2.1%附近波動;另一方面，央行多頻次逆回購小量凈投放流動性，向市場釋放央行確保市場流動性處于合理充裕狀態(tài)，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，打消政策轉(zhuǎn)向收緊的預(yù)期;此外也是為避免過度寬松流動性環(huán)境產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)與后遺癥。

從資金價格來看，在央行連續(xù)17個交易日逆回購操作后，8月31日，隔夜Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)上行42.1個基點(diǎn)報1.766%，7天品種下行0.7個基點(diǎn)報2.228%，14天品種上行1.1個基點(diǎn)報2.349%。

“央行的持續(xù)逆回購操作并未導(dǎo)致流動性明顯寬松，相反很多中小銀行在銀行間市場的拆借環(huán)境依然偏緊。”蘇寧金融研究院高級研究員陶金稱，短期看，前期稅期高峰、國債和地方債供給持續(xù)，是銀行流動性趨緊的原因，這些原因可能在短期內(nèi)有所弱化。但從長期看，信貸擴(kuò)張的節(jié)奏并未明顯放緩，7月的貨幣乘數(shù)創(chuàng)新高、超儲率下降便是驗證，信貸資金的占用開始一定程度上影響了銀行體系的流動性。這也是近期連續(xù)公開市場操作進(jìn)行凈投放，但銀行體系流動性仍然偏緊的原因之一。

針對后期貨幣政策，8月25日，央行貨幣政策司司長孫國峰在出席國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會時對此進(jìn)行了回應(yīng)。在孫國峰看來，貨幣政策需要有更大的確定性來應(yīng)對各種不確定性，那就是三個不變：穩(wěn)健貨幣政策的取向不變;保持靈活適度的操作要求不變;堅持正常貨幣政策的決心不變。

周茂華稱，8月央行公開市場操作“量增價穩(wěn)”，目前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢、物價表現(xiàn)、市場流動性及利率水平表現(xiàn)整體符合央行預(yù)期，預(yù)示短期央行調(diào)降MLF利率迫切性降低，主要是國內(nèi)疫情防控常態(tài)化，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐月加快，物價溫和，社融、信貸與M2明顯高于去年等，央行短期轉(zhuǎn)向觀望;但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不均衡，外需仍在收縮，國內(nèi)尚存在不少閑置資源等，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需要結(jié)構(gòu)性政策保駕護(hù)航。

陶金則認(rèn)為，近期貨幣政策著重強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)導(dǎo)向，這意味著廣譜利率的調(diào)降預(yù)期降低。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性問題(工業(yè)快于服務(wù)業(yè)、生產(chǎn)快于需求、投資快于消費(fèi))，在短期內(nèi)不易通過調(diào)降廣譜利率的方法來解決。總體來看，降息的概率較小，未來貨幣政策主要聚焦于定向和結(jié)構(gòu)性政策，尤其是針對小微、制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新工具的發(fā)力值得期待。

關(guān)鍵詞： 央行 逆回購 總計達(dá)2萬億元