9月27日，在中國REITs論壇2020年會上，上海證券交易所(下稱“上交所”)總經理蔡建春表示，比照科創板和公司債券注冊制改革實踐，抓緊完善和發布配套規則，會同證監會相關部門建立REITs公開發行聯合審核制度，以信息披露為核心，壓實各方責任。

這是蔡建春自8月7日正式就任上交所總經理以來，首次公開亮相。

在蔡建春看來，推動公募REITs試點，是資本市場助力構建新發展格局的“重要拼圖”，具有重大時代意義。

證監會與發展改革委今年4月正式啟動基礎設施REITs試點，也開啟了資本市場嶄新的格局。

改革開放40多年來，通過長期而艱辛的基礎設施投資建設，我國已擁有很多優質的存量基礎設施，這些優質資產主要集中在交通、能源、環保、市政等領域。據不完全統計，1995至2019年間，我國基礎設施投資近150萬億元。

“進一步推動經濟高質量發展，需要持續加強基礎設施建設，盤活存量也將成為資本市場長期目標之一。”蔡建春認為，目前，基礎設施建設主體普遍存在建設資金不足的現實困難：一方面，大量優質資產形成資金沉淀，投融資循環受阻;另一方面，債務約束下，新建項目投資面臨較大資本金缺口。

蔡建春稱，REITs借助資本市場，將流動性較低的基礎設施資產轉化為上市交易的金融產品，將重資產運營轉換成輕資產模式，有助于打破債務約束下的新經濟發展束縛，增強資本市場服務實體經濟的質效，是深化金融供給側結構性改革的一項重要舉措。

展望未來，蔡建春認為，一方面，REITs將帶來新的管理理念，隨著“企業信用”向“資產信用”過渡，將推動政府與企業從傳統的負債端管理，延伸到資產端管理，通過盤活政府和企業“資產負債表”左側“資產”方式，帶來更高流動性的同時，REITs在促進資本形成、市場化配置資源、降低負債、緩釋風險等方面也可以發揮重要作用。而隨著新基建等重要領域不斷推進，持續釋放的基礎設施潛能，也將反過來為REITs發展創造更為廣闊的空間。

另一方面，REITs也將帶來新的投融資路徑，既能成為暢通投融資循環、催生新發展動能、構建“雙循環”新發展格局的重要抓手，又能為投資者提供流動性好、收益穩定、安全性強的普惠性金融產品，更好促進投資端和融資端協調平衡發展。

與此同時，蔡建春認為，REITs也將為夯實上海國際金融中心基礎，增強國際金融中心功能發揮重要助推作用。

“借助REITs市場，將強化上海作為國際金融中心對海外資本，尤其是長期資本的引進作用，為人民幣國際化提供更豐富的路徑。發展REITs市場，也將有助于上海培育、引進優秀的不動產管理企業與人才，提供資產、資金、智力與管理能力的匹配，完善國際金融中心配套資源整合。同時，隨著新技術的發展，推進5G、人工智能、數據中心等新型基礎設施建設的投資需求越來越迫切。在REITs市場的助推下，上海將進一步帶動輻射周邊以及全國的基礎設施投融資建設，也將成為中國基建行業拓展國際市場的前沿陣地。”蔡建春稱。

前期，上交所在研究探索REITs產品的過程中積累了一定的實踐經驗。目前，上交所基金市場規模占比超過交易所市場的70%，品種覆蓋股票、債券、黃金、貨幣等多種資產類別，連接場內、場外，跨越境內、境外。上交所ABS資產類型覆蓋應收賬款、融資租賃、消費金融、基礎設施等全部大類基礎資產，發行規模超過3萬億元，市場規模約占交易所市場的三分之二。同時上交所也構建了類型豐富、運行穩健的私募REITs市場。

“所有這些工作和實踐，都為此次公募REITs試點打下了堅實的基礎。”蔡建春稱，REITs試點通知發布以來，上交所完善規則供給，著手建立較為齊備的配套規則體系，同時，加強市場組織，做好技術準備，保障系統上線。

優質資產是REITs良性發展的關鍵，優秀運營能力是REITs穩健發展的保障。

蔡建春認為，當前最重要的任務，就是把控好試點項目質量，加快推動一批優質試點項目落地，充分尊重與激勵產業方持久參與意愿，盡快形成市場規模、市場合力，打造良好示范效應。同時，任何政策都不是放之四海而皆準的，也不是行之百世而無弊，必須充分考慮時代背景和實施環境，將學習借鑒國際最佳實踐與立足國情市情有機結合起來，集中市場各方力量，共同探尋中國版REITs的最大公約數。

關于下一步，蔡建春表示，上交所將繼續立足市場規律，深化制度建設，會同各方加快推進基礎設施領域公募REITs試點平穩落地，主要體現在四個方面：

一是總結和推廣私募REITs實踐中的典型案例和成功做法，協助試點項目做好方案設計。

二是比照科創板和公司債券注冊制改革實踐，抓緊完善和發布配套規則，會同證監會相關部門建立REITs公開發行聯合審核制度，以信息披露為核心，壓實各方責任。

三是堅持問題導向，立足國情，借鑒國際實踐，完善基金合同等契約文本條款和機制設計，夯實REITs治理機制。

四是組織力量，結合案例和市場實踐，不斷完善市場交易機制，配合推進明確REITs相關稅收、國資轉讓、投資政策等問題。

關鍵詞： REITs配套規則