A股疲軟這一市場卻“一路狂飆”!相關基金水漲船高，現在上車還來得及嗎?10月22日，可轉債市場延續火爆，萬里轉債、哈爾轉債、凱龍轉債、九洲轉債、藍盾轉債、正元轉債均漲逾20%，觸發臨時停牌。而哈爾轉債和萬里轉債恢復交易后漲幅擴大至30%，盤中第二次臨時停牌。

近日，可轉債市場快速活躍，吸引了眾多投資者的眼球，截至10月21日，近一月以來中證轉債指數先抑后揚，漲幅達1.41%，多只個券漲幅超100%。以轉債市場為主要投資方向的可轉債主題基金也表現趨于活躍，年內收益率逼近30%，賺錢效應可與權益類基金相媲美。

但多位基金投資人士也提醒，針對轉債市場中的高價格、高溢價率、高換手率品種需要謹慎，這種短期炒作現象不具持續性，投資者應警惕大幅虧損風險。

可轉債再遭“爆炒”

這一波行情出現在10月19日，藍盾轉債、橫河轉債和盛路轉債等連續大漲。10月21日，7只轉債盤中臨停，其中“萬里轉債”“九洲轉債”和“藍盾轉債”臨停兩次。萬里轉債收盤漲逾72%，換手率高達12588.91%，9個交易日累計漲幅達177%;“藍盾轉債”漲逾27%，換手率12436.26%。

那么，最近幾個交易日部分可轉債上演的“一路狂飆”行情是受什么因素影響?這樣的趨勢是否會持續?投資者需要警惕哪些風險?

對于部分可轉債近期的狂飆行情，泰石投資董事總經理韓瑋表示，主要是部分游資利用這類可轉債市值小、可T+0交易等特點進行投機賭博或利益輸送。這些可轉債的轉股溢價率已高得離譜，債券價格存在很大的泡沫，顯然這種行情不具有可持續性。

“這類轉債一旦觸發強制贖回條款，泡沫就會在短期內迅速破滅。如果看好企業發展前景，投資者購買可轉債對應的正股風險收益會更好。”韓瑋稱。

透鏡公司研究創始人況玉清在接受采訪時表示，一般而言，可轉債是較為穩定的一個票種，價值是非常容易確定的，因此它的價格不會太脫離基本面地暴漲或暴跌。

況玉清進一步分析，可轉債“飆”起來，可能和轉股價格的下調預期有關。或者是最近市場上對應股票表現比較好，導致可轉債已觸發了行權轉股的條件，而對應股價如果還在漲的話，就會導致可轉債價格嚴重高于票面價格，這種情況也是比較常見的。

在韓瑋看來，只有可轉債價格在面值附近或者轉股溢價率非常低的情況下，可轉債才具有進可攻退可守的特征。反之，當可轉債價格遠高于面值且轉股溢價率很高時，在企業不破產的情況下可轉債的風險就比正股還高。

事實上，在“暴漲”之后，部分可轉債所涉及公司已發布相關股票和可轉債交易波動風險提示公告。

可轉債基金水漲船高

對于部分可轉債的大漲，在業內人士看來，由于可轉債市場是T+0交易，且無漲跌幅限制，相對正股交易方式更加靈活，還具有通過質押回購進行融資加杠桿的功能，再加上沒有交易門檻，只要有股票賬戶就能參與，因此容易受到短線資金鐵炒作。

整體來看，在股市結構性行情帶動下，今年以來轉債市場整體也有所表現，可轉債基金也取得了較好的回報。

數據顯示，截止10月21日收盤，今年以來，中證轉債指數大幅上漲了5.33%，上證指數今年以來累計上漲9.01%，強于轉債。處于正常交易的可轉債約有8成上漲。

從可轉債基金表現來看，數據顯示，截止10月20日收盤，可轉債基金年內算術平均收益率為12.6%，遠高于同期債券基金的表現。

其中8只可轉債基金份額上漲20%以上。鵬華可轉債、中銀轉債增強A、中銀轉債增強B漲幅居前，分別為28.79%、25.46%、25.08%。華夏可轉債增強A、南方昌元可轉債A、南方昌元可轉債C、廣發可轉債A、廣發可轉債C收益率也達到 24.58% 、24.56% 、24.07%、21.72%、21.33%。

還能上車嗎?

近日，可轉債市場快速活躍，吸引了眾多投資者的眼球，以轉債市場為主要投資方向的可轉債主題基金也表現趨于活躍，部分產品單日漲幅喜人，年內收益率逼近30%，賺錢效應可與權益類基金相媲美。

但多位基金投資人士也提醒，針對轉債市場中的高價格、高溢價率、高換手率品種需要謹慎，這種短期炒作現象不具持續性，投資者應警惕大幅虧損風險。

公開數據顯示，截至10月21日，近一月以來中證轉債指數先抑后揚，漲幅達1.41%，區間振幅4.5%。自9月28日低點至今，該指數已經為3.58%，多只個券漲幅驚人。

比如，藍盾轉債盤中多次熔斷，近四個交易日暴漲153.1%，萬里轉債、藍盾轉債單日換手率超過120倍，包含橫河轉債、盛路轉債在內的20只個券換手率也超10倍，絕大多數轉債品種的轉股溢價率高企。

在轉債市場的搶眼表現下，近期可轉債主題基金表現也趨于活躍。10月20日當天，多只轉債基金單日漲幅喜人。

數據顯示，今年以來可轉債基金展現了不錯的投資回報，賺錢效應可與權益類基金相媲美。

“隨著債市收益率的上行，前期流動性推動的估值擴張行情已難以繼續，后續需轉向業績可落地的方向。”談及近期可轉債市場的搶眼表現，博時可轉債ETF基金經理鄧欣雨表示，目前基本面向上的概率仍偏大，企業經營狀況也在持續好轉，預計四季度風險資產仍有參與的價值。

不過，他也坦言，在偏高價格狀態下，轉債的擇券難度在加大，投資者正確認識市場波動，關注一些逆向交易機會。

在鄧欣雨看來，他在交易方向上關注短期有業績或環比業績改善明顯的板塊，主題方面可關注十四五規劃所涉及的一些領域。具體來看，一是可選消費在恢復，這些方面的部分品種可挖掘;二是成長板塊還是關注有強力業績支撐或細分行業上行趨勢確定性強的領域，建議關注各領域的頭部企業;第三，前期表現差且估值處于歷史低位、基本面還行的銀行板塊，雖然正股波動率低且疊加轉股溢價率偏高，但絕對價格層面安全性偏高，同時行業在發生一些積極的變化，可耐心等待四季度潛在的補漲行情。

不過，針對近期部分轉債的高換手率的現象，多位業內人士認為，可轉債投資中應該遠離高價格、高溢價率、高換手率等“三高”品種。

“對于高價格、高溢價率、高換手率品種還需謹慎，遠離市場炒作。”華南一家公募人士說。

北京一家中型公募債基經理也認為，由于部分轉債規模較小，在T+0制度下容易吸引游資入場。但是這種估值和基本面脫節的現象不具備持續性，隨著轉債陸續觸發贖回條款，轉債持有人可能面臨著大幅虧損的風險。

在今年轉債市場的快速回暖下，不少轉債基金的規模也迅速擴張。

從場內基金來看，目前博時基金的可轉債ETF總規模為11.14億元，比一月前規模猛增31.35%;同期總份額也從8000萬份出頭增至1億份以上，短短一個月總份額增幅在3成以上。

而從場外基金看，截至今年中報，可轉債基金的規模也從去年末的389.31億元增至485.71億元，半年規模增長近百億，增幅約為25%。

談及轉債產品規模增長背后的投資者需求，北京一位中型公募高管表示，近兩年轉債市場在快速擴張，今年全市場就有超過100只可轉債上市，存量可轉債數量達到350多只，發行可轉債成為上市公司融資的新途徑。隨著市場人氣的活躍和轉債市場的不斷擴容，資本市場對轉債的投資需求也在增長，越來越多的機構和個人投資者開始關注轉債投資，機構頻頻發行投向轉債市場的產品，都為這一市場繼續做大打下了基礎。

北京上述中型公募債基經理也表示，由于買入性價比高的轉債可以在控制風險的情況下，有效改善組合的預期收益曲線，隨著二級債基等品種快速擴容，轉債投資也有較好的市場需求。

該債基經理分析，對于企業來說，轉債相對定增等方式有“無鎖定期限制”、“均勻釋放股本攤薄壓力”等優點，是非常重要的融資渠道;對于投資者來說，轉債可以增強組合的回報，具備進可攻、退可守等特點。“隨著二級債基的快速擴容，投資者對轉債的需求將逐步提升，轉債市場具備持續成長的動力，有非常廣闊的空間。”

可轉債有股票的屬性，波動也是比較大。大家應該可以看到有些可轉債基金的走勢跟相關指數接近，跟債基是兩個概念，不要當成債基來做避險配置。

最后建議投資者，不要錯過自己能力范圍之內的機會，也不要追求超出自己風險偏好的收益。

關鍵詞： 可轉債基金