振德轉債啟動強制贖回，對惡炒可轉債的資金將是一種警示，如果把可轉債的價格炒作到離譜的價值，那么資金損失不可避免，有強制贖回可能的轉債還有43家，投資者應警惕其中的風險。

根據振德醫療公告，公司股票自2020年10月20日至11月9日，滿足“在本次發行的可轉換公司債券轉股期內，如果公司股票連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格(14.01元/股)的130%(含130%)”，已再次觸發“振德轉債”贖回條款。

這就是說，振德轉債的持有人在最后交易日之前，將有3個選擇，一是直接賣出持有的債券;二是持有到期，拿回100元面值及對應利息;三是進行轉股操作。那么如果投資者持有到期把債券贖回給上市公司，將會面臨較大的投資損失，目前轉債價格高達461.85元，而贖回價格只能是100元出頭，投資者的損失將會非常慘重，所以本欄并不建議投資者持有到期。

如果是轉股，振德醫療當前股價66元，假如投資者持有10萬元面值的可轉債，將能按照14.01元的轉股價轉股，投資者的10萬元面值可轉債能夠轉換成7137股振德醫療股票，這些股票價值471042元。如果投資者直接賣出可轉債，可以獲得461850元，所以相比之下，轉股后將獲得更多的價值，但直接賣出可以減小一定的波動，投資者不用等待轉股到賬后再賣出，可以減少一天的持股風險。

事實上，振德轉債的價格還是比較合理的，這也是大資金控制風險的結果，但是相比之下，那些股價高于轉股價格不到30%的公司更加容易遭到大資金的惡炒，這43家已經存在強制贖回可能的可轉債相對更加理性，而其中如果有大資金強行炒作這43家可轉債，只要價格高于其合理價值，投資者就可以毫不猶豫地直接賣出轉債，如果真的看好上市公司，則可以用賣出債券所得資金直接買入對應的股票，這樣投資者的權益不會減少，還能獲得價差收益。

強制贖回可轉債對上市公司是有好處的，考慮到贖回債券巨大的損失，投資者基本會一邊倒地選擇轉股，這樣上市公司就可以免除掉未來還本付息的壓力，完成實實在在的再融資，所以上市公司在符合強制贖回條件時，一定是傾向強制贖回的。

強制贖回條款對于那些股價高于轉股價不足30%、暫時沒有強制贖回可能的轉債警示意義最大，如果大資金瘋狂拉高轉債價格，不排除投資者跟風買入對應股票的可能，然后股價就會超過轉股價的130%，從而符合強制贖回條款，此時轉債價格將不得不向真實價值靠攏，轉債投資者將會承擔價格泡沫破裂的風險。

可轉債本是很好的價值投資品種，不應該受到非理性的資金炒作，本欄希望可轉債能夠早日回歸正軌，成為投資者長期價值投資的佳品，而非投機炒作的工具。

關鍵詞： 轉債強制贖回