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五糧液股票怎么樣?五糧液股票投資價值

2020-11-18 13:57:23    來源:南方財富網

五糧液股票值得投資嗎?

公司發布三季報。2020年前三季度公司實現營收424.9億元,yoy+14.5%;實現歸母凈利潤145.5億元,yoy+16.0%:實現扣非歸母凈利潤145.8億元,yoy+15.7%。公司前三季度實現銷售回款385.8億元,yoy-8.9%,實現經營性現金流39.4億元,同比少流入122.5億元。

單三季度股票業績加遞,第八代普五持續放量:

單季度來看,公司Q3實現營收117.3億元,yoy+17.8%;實現歸母凈利潤36.9億元,yoy+15.0%;實現扣非歸母凈利潤為37.2億元,yoy+15.8%。公司Q3收入業績有所加速,我們推測主要系第八代普五增速可觀,系列酒三季度以消化庫存為主,收入承壓。

考慮到普五提價已在Q2完成,Q3批價基本穩定,在出貨量較大的雙節備貨期間批價仍維持在950-960元區間,我們認為普五量增是三季度業績加速的主要動力。

結構升級拉高毛利率,稅金增加拖累冷利率:

公司單三季度毛利率為74.5%,同比提升0.7pct,我們認為主要系高毛利普五產品占比提升。

9月公司發布高端新品“經典五糧液”,有望進一步帶動公司產品結構升級,拉高毛利率。Q3銷售費用率同比提升0.4pct,毛銷差小幅增加。三季度銷售費用投放加速,主要系疫情過后公司持續推進新營銷體系的構建,實現數字化轉型。

Q3管理費用率同比下降0.3%,規模效應持續顯現。Q3營業稅金率為14.1%,同比提升0.7pct,稅金增加對營業利潤率有所拖累。

四季度控貨挺價為主,渠道改革紅利加速釋放:

受疫情影響,高端白酒需求剛性得以凸顯,景氣度較高,五糧液增速在三大高端白酒中領先,凸顯公司品牌力。雙節過后,四季度為銷售淡季,我們推測Q4控貨挺價是公司的主要經營策略,我們預計到年底普五批價有望站上千元。

公司積極推進渠道變革,今年嘗試的團購渠道表現較為樂觀,明年有望繼續放量。傳統渠道方面,公司實施精準投放和精細管理,改善渠道盈利,提振經銷商信心。我們認為來年團購放量和傳統渠道新招商有望成為量增動力。

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