一年時間，劇情反轉。2019年底還表示“余額不足，資金撐不了12個月”的蔚來讓看空者失望了。3月2日，蔚來交出成立以來最亮眼財報：年毛利率兩位數正增長，手握425億元儲備金。但其凈虧損超53億元，未達到市場預期。蔚來內部戲稱，已從“重癥監護”轉入“普通病房”。站在超400億元的儲備金基礎上，蔚來的下一站在哪?50億元的研發投入、擴大充換電站覆蓋率、拓展歐洲市場……每一站都由大量的資金堆疊而來。從“瀕危”到高光，蔚來雖打了一場漂亮的翻身仗，但以蔚來的定位和調性，未來燒錢的地方還很多。

汽車營收超九成

財報出爐后，最為搶眼的就是蔚來的高營收。財報顯示，去年蔚來營收162.58億元，同比增長107.8%。其中，去年四季度營收為66.41億元，同比增長高達133.2%。凈虧損為53.041億元，比上年減少53%，但市場預期為凈虧損50.42億元，未達到市場預期。

北京商報記者注意到，營收中，蔚來汽車銷售營收占比超九成，銷售額達151.83億元，同比增長106.1%，占全年總營收的93.4%。其中，去年四季度，蔚來汽車銷售額為61.74億元，同比增長130%，環比增長44.7%。

蔚來汽車業務增長的背后是其不斷提升的交付量。數據顯示，去年蔚來汽車交付量為4.37萬輛，同比增長112.63%。其中，去年四季度交付量為1.74萬輛，同比增長111%，包括4873輛ES8、7574輛ES6和4906輛EC6。蔚來方面表示，去年四季度汽車銷售額增長的主要原因為更豐富的產品組合與擴張的銷售網絡，帶來了更高的交付量。

2019年，蔚來汽車旗下產品僅有ES8和ES6兩款車型。去年，蔚來汽車推出第三款車型EC6，并于去年四季度開始交付。在3款車型拉動下，蔚來汽車整體銷量也加速攀升。對于今年一季度銷量表現，李斌預測，將達到2萬-2.05萬輛。數據顯示，今年前2個月，蔚來汽車交付量為1.27萬輛。這意味著，只要今年3月交付量能夠維持1月超7000輛的水平，便能實現該目標。

除汽車業務支撐營收，去年蔚來的其他業務也明顯改善。財報顯示，去年蔚來其他銷售額為10.754億元，同比增長134.9%。其中，去年四季度蔚來其他銷售額為4.67億元，同比增長184.1%，環比增長80.2%。蔚來相關負責人表示，去年四季度其他銷售額的增長主要歸因于新能源積分收入、家用充電樁的安裝以及配附件銷售帶來的收入，這與去年四季度汽車銷量的增長趨勢保持一致。

毛利回正 現金充裕

不過，與營收和銷量相比，毛利率才是蔚來最看重的指標。對于造車新勢力企業而言，毛利率轉正意味著剔除推廣、管理、研發等其他費用，企業開始擺脫“賣一輛虧一輛”的尷尬局面。財報顯示，去年蔚來毛利率為11.5%，2019年則為-15.3%。其中，汽車銷售毛利率為12.7%，2019年為-9.9%。其中，去年四季度汽車銷售毛利率為17.2%，2019年同期為-6%。在季度毛利率提升后，蔚來也迎來首次年毛利率回正。而毛利率提升，主要來自于銷量提高及制造運營費用的改善。

北京商報記者注意到，制造運營費用的改善主要體現在除研發費用外其他成本支出的縮減。去年，蔚來銷售及管理費用為39.323億元，同比減少27.9%;研發費用為24.878億元，同比減少43.8%。對此，蔚來方面表示，銷售及管理費用的下降主要歸因于公司整體的成本節約、效率提升和銷售網絡結構的優化所帶來的員工薪酬、租金和相關費用的降低。銷量提升、毛利率回正，讓去年蔚來的虧損面大幅收窄。2019年，蔚來凈虧損114.13億元，而去年歸屬于普通股股東的凈虧損同比減少50.8%。

與此同時，曾面臨資金斷裂危機的蔚來也不再缺錢。財報顯示，蔚來在去年和去年四季度都取得正向經營活動現金流。截至去年12月31日，蔚來現金及現金等價物、限制性貨幣資金和短期投資共計425億元。而在2019年底，蔚來汽車現金及現金等價物、限制性貨幣資金和短期投資共計10.563億元。這意味著，一年時間蔚來的現金流暴漲40倍。按照去年虧損53億元計算，425億元的資金儲備夠蔚來再“燒”八年。

不僅儲備金充裕，蔚來的融資能力也不弱。公開資料顯示，去年至今，蔚來的融資額達61.1億美元，成立至今融資額超96億美元，成為融資規模最大的造車新勢力企業。

延續高舉高打

交出亮眼成績單后，手握充裕資金的蔚來如何走下一步備受關注。

對此，李斌表示，蔚來將繼續加大研發投入，提速核心技術和新車型的研發和量產工作。今年的研發投入預計將增加一倍，達到50億元左右。北京商報記者了解到，近日蔚來與合肥已簽署深化合作協議，共同規劃建設集研發制造、示范應用、產業配套服務于一體的新橋智能電動汽車產業園區，打造具備完整產業鏈的世界級智能電動汽車產業集群。

同時，計劃明年交付的首款轎車ET7，也是蔚來握在手里的重要底牌。該車型交付前，蔚來將重點打造銷售和服務網絡。據了解，蔚來已布局23座蔚來中心和203座蔚來空間，覆蓋中國121座城市。根據計劃，今年將再增設20座蔚來中心和120座蔚來空間，擴大地域覆蓋。

此外，在換電站方面，目前蔚來換電站已建成191座，覆蓋76座城市。李斌透露，今年二季度，蔚來將逐步部署成本更低體驗更好的二代換電站，目標是今年將換電站總量增加到至少500座。與此同時，今年底蔚來計劃建設600座超充站和15000個目的地充電樁。

同時，李斌透露，目前ET7的預訂情況已超過蔚來過去任何一款車型。“作為一款起售價44.8萬元的車型，我們認為它的表現超過了我們的預期。”

事實上，隨著銷量及產品數量的增加，蔚來的產能也面臨壓力。同時，受限于芯片、電池等供應鏈合作伙伴的產能，目前蔚來只能保持每月7500輛的產能，為此蔚來今年在產能上也將進一步投入。李斌表示，合作伙伴江淮已經啟動合肥工廠擴建工作，預計在今年底或明年初，合肥工廠產能可以實現單班15萬輛/年(雙班30萬輛/年)，為ET7及未來新車型投產做好準備。乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹表示，充電網絡、銷售網絡增多后，可以布局到更多地區，提升消費者對蔚來品牌的認知，對銷量的提升利好，進一步拉動蔚來整體銷量增長。

不僅國內市場，海外市場也被蔚來提上日程。據悉，今年蔚來將開始在歐洲進行銷售和服務，目前正在按照計劃推進，產品、銷售服務網絡、團隊等各方面的準備都在推進。汽車行業專家顏景輝表示，目前全球新能源車市場都在高速發展，目前資金充足的蔚來開始向海外擴張，多方押寶為其未來發展鋪路。

關鍵詞： 瀕危 高光 蔚來燒錢