春節長假后，A股上市銀行股價一改節前強勢上攻態勢，開始出現大幅震蕩。不同銀行的個股走勢出現較大分化，市凈率也因此出現“冷熱不均”的現象。截至上周五收盤，上市銀行PB值最高已接近2.4倍，最低僅為0.47倍。

市凈率水平冷熱不均

進入2021年后，A股上市銀行股價一度延續去年12月份的強勢，37家A股上市銀行股價集體飄紅。數據統計顯示，從今年元旦至春節前2月10日之間的一個多月里，銀行板塊累計漲幅達12.99%，在申萬28個一級行業指數中位列漲幅榜第五位，走出近年來少見的一波強勁上攻走勢。在此輪上漲中，招商銀行、興業銀行、寧波銀行等股價一度創出歷史新高。

然而，銀行板塊搶占A股市場“C位”的時間并不長。春節長假結束后，銀行板塊整體表現乏力，板塊指數漲少跌多，累計下跌1.27%，在申萬行業指數漲幅排名中跌出了前十名。

北京中和應泰財務顧問有限公司首席研究員呂長順在接受《證券日報》記者采訪時表示，自春節過后，銀行板塊大幅震蕩。一方面，源于此前漲幅過大，個別銀行估值上漲過快，因此在節后出現回調。另一方面，是受近期市場整體下跌影響。但呂長順認為，近段時間的市場表現，不會影響后續銀行板塊的整體走勢。首先，銀行板塊估值仍處價值洼地;其次，上市銀行去年年報業績整體表現不俗，也會對股價有一定助力。

值得注意的是，經過今年年初的整體走強后，銀行板塊整體估值已明顯提升，“破凈”銀行數量有所減少，但不同銀行的市凈率仍存在較大差距。《證券日報》記者統計后發現，截至上周五收盤，寧波銀行、招商銀行的PB值均已超過2倍，分別達到2.39和2.17;與之形成鮮明對比的是，仍有多家銀行的PB值不足0.5倍，最高市凈率是最低市凈率的5倍多，“冷熱不均”的現象日趨明顯。

ROE水平影響股價走勢

呂長順認為，銀行股市凈率分化突出，與銀行股ROE(凈資產收益率)水平的高低有著直接關系。對于銀行來說，表現是否合格或優秀，其中一個重要標準就是ROE，合格銀行的標準應該是ROE達15%以上，遠低于這個標準的銀行股不太會被市場所認可。如果銀行ROE水平較低，其市凈率也不會太高，因此才會出現有的銀行股市凈率高逾2倍、有的銀行不足0.5倍的情況。

數據顯示，滬深兩市37家上市銀行中，ROE超過15%的銀行數量共有5家，分別為成都銀行、招商銀行、貴陽銀行、寧波銀行、南京銀行。另外，近幾個月二級市場表現不錯的興業銀行的市凈率也達到13倍以上。

由于去年銀行的整體業績表現不俗，市場各方對今年上市銀行的盈利情況也充滿期待。而業績的穩步增長，將進一步推高銀行的ROE水平，并助力銀行股價的穩定上漲。

從目前披露業績快報的23家銀行來看，2020年整體業績仍保持了穩定增長，在去年合計實現歸屬于母公司股東的凈利潤4199.58億元，同比增長2.41%。除2家銀行凈利潤同比小幅下滑外，其余21家上市銀行凈利潤均實現正增長。其中，有5家上市銀行凈利潤同比增幅超5%。

東方金誠金融業務部助理總經理李茜在接受《證券日報》記者采訪時表示，預計大部分A股上市銀行2020年全年平均凈利潤增速將同比轉正。上市銀行業績回暖，一方面得益于國內經濟進一步復蘇，企業需求進一步釋放，銀行業讓利于實體經濟的壓力有所減小;另一方面，銀行在前期計提撥備充足的前提下，四季度撥備計提規模減少，也有助于去年凈利潤的增厚。

呂長順對記者表示，銀行板塊能否繼續走強，除了去年年報業績穩定向好的支撐外，最主要還是看今年的經營情況。“隨著疫情沖擊減弱，加之2020年基數較低，預計銀行今年的盈利增幅會更好。”

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