全面降準(zhǔn)預(yù)期落地后的首個(gè)交易日，A股市場(chǎng)反應(yīng)熱烈。截至7月12日收盤，三大指數(shù)悉數(shù)收紅，創(chuàng)業(yè)板指大漲3.7%，兩市成交額連續(xù)第八個(gè)交易日破萬(wàn)億。業(yè)內(nèi)人士指出，降準(zhǔn)之后市場(chǎng)受情緒面提振迎來(lái)普漲，但長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣政策整體保持穩(wěn)健，業(yè)績(jī)依然是市場(chǎng)的主要“錨定”。

兩市逾2800只個(gè)股上漲

截至12日收盤，上證指數(shù)漲0.67%，報(bào)收3547點(diǎn);深證成指漲2.14%，報(bào)收15161點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指大漲3.68%，報(bào)收3534點(diǎn)，創(chuàng)六年新高，已十分接近上證指數(shù)點(diǎn)位。當(dāng)日，兩市逾2800只個(gè)股上漲，通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)應(yīng)用以及其他電子等板塊漲幅居前，兩市成交額也連續(xù)第八個(gè)交易日突破萬(wàn)億元。當(dāng)日，北向資金凈買入16.42億元。

7月9日，央行宣布，決定于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。

值得注意的是，本次全面降準(zhǔn)并不意味著貨幣政策取向的改變。中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員王一鳴此前表示，本次全面降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動(dòng)性操作。穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有發(fā)生改變。降準(zhǔn)后，銀行體系流動(dòng)性將繼續(xù)保持合理充裕。

在此背景下，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，降準(zhǔn)之后市場(chǎng)短期會(huì)迎來(lái)情緒面提振下的普漲，但當(dāng)前貨幣政策整體保持穩(wěn)健，業(yè)績(jī)依然是市場(chǎng)的主要“錨定”。

中金公司指出，本次央行宣布的全面降準(zhǔn)釋放正是“緊信用、松貨幣、寬財(cái)政”政策組合的體現(xiàn)，也確認(rèn)了央行不會(huì)因?yàn)楣┙o約束導(dǎo)致的通脹而收緊貨幣政策，而是更注重通脹灰犀牛對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的擠壓、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等影響，此次降準(zhǔn)置換MLF并非“大水漫灌”，主要目的是以長(zhǎng)換短、降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本，進(jìn)一步推動(dòng)綜合融資利率下行，助力金融支持實(shí)體。

招商證券也表示，綜合來(lái)看，在降準(zhǔn)置換MLF的情況下，降準(zhǔn)從總量上來(lái)說(shuō)是一個(gè)相對(duì)中性的工具，更重要的是調(diào)結(jié)構(gòu)和降成本。當(dāng)前貨幣政策整體保持穩(wěn)健，業(yè)績(jī)?nèi)允鞘袌?chǎng)的主要錨，建議圍繞半年報(bào)超預(yù)期、三季報(bào)景氣仍將持續(xù)的思路進(jìn)行布局和調(diào)倉(cāng)，聚焦受益于全球工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)的中國(guó)工業(yè)品板塊、部分關(guān)注度較低的漲價(jià)領(lǐng)域以及電動(dòng)智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈等。

機(jī)構(gòu)看好成長(zhǎng)股“下半場(chǎng)”

隨著半年報(bào)披露將近，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，高景氣仍將成為未來(lái)一段時(shí)間的投資主線，市場(chǎng)將聚焦盈利持續(xù)增長(zhǎng)的個(gè)股，成長(zhǎng)股占優(yōu)局面或?qū)⒀永m(xù)。

東北證券表示，本次降準(zhǔn)并非全面的寬松轉(zhuǎn)向，因此并不改變盈利筑頂?shù)内厔?shì)，而盈利筑頂期低估值、高景氣的中小盤成長(zhǎng)板塊占優(yōu)。其次，歷史來(lái)看降準(zhǔn)主要利好成長(zhǎng)，但當(dāng)前大盤成長(zhǎng)的市盈率為38.77倍，遠(yuǎn)高于中盤成長(zhǎng)的24.06倍和小盤成長(zhǎng)的19.41倍;同時(shí)電子、新能源車等中報(bào)預(yù)告顯著領(lǐng)先，短期景氣度上中小盤成長(zhǎng)占優(yōu)。

安信證券則認(rèn)為，整體上看，下半年A股市場(chǎng)整體還是震蕩市，結(jié)構(gòu)性容忍高估值，但并不是顯著的估值擴(kuò)張環(huán)境。在沒(méi)有發(fā)現(xiàn)新的景氣成長(zhǎng)板塊之前，整固期之后市場(chǎng)中期方向大概率依然將圍繞新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)美、醫(yī)療等核心成長(zhǎng)賽道進(jìn)行演繹，同時(shí)在成長(zhǎng)期高景氣行業(yè)的股票選擇中，進(jìn)一步向中小盤延伸。

而對(duì)于下半年投資主線，華泰證券指出，全面降準(zhǔn)之后，增量流動(dòng)性大概率更多進(jìn)入并無(wú)產(chǎn)能過(guò)剩的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)應(yīng)廣義流動(dòng)性轉(zhuǎn)寬，從而抬升后續(xù)經(jīng)濟(jì)預(yù)期和改善整體企業(yè)實(shí)際盈利水平。當(dāng)期基本面強(qiáng)勢(shì)、后期基本面的市場(chǎng)預(yù)期偏悲觀、股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)的順周期行業(yè)，其預(yù)期改善程度更大，有望取得超額收益。

中銀證券也指出，繼續(xù)看好資源、能化、金融等順周期行業(yè)在下半年的表現(xiàn)。在其看來(lái)，全面降準(zhǔn)支持實(shí)體的指向明顯，預(yù)計(jì)配合下半年專項(xiàng)債發(fā)行提速，有利于社融增速的企穩(wěn)，釋放寬信貸的信號(hào)。下半年內(nèi)需有望企穩(wěn)，從國(guó)內(nèi)需求側(cè)來(lái)支撐周期行業(yè)景氣度，有利于上游價(jià)格的持續(xù)性，進(jìn)而提升周期行業(yè)盈利的持續(xù)性，有利于周期行業(yè)的估值擴(kuò)張。

中金公司則建議三條主線：包括電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、科技硬件與軟件等高景氣度、中國(guó)已經(jīng)具備競(jìng)爭(zhēng)力或正在壯大的產(chǎn)業(yè)鏈;日常用品、輕工家居、酒店旅游、家電、汽車及零部件、醫(yī)藥及醫(yī)療器械等泛消費(fèi)類行業(yè);以及部分結(jié)構(gòu)有利或具備結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)特征的周期，包括鋰等部分有色金屬、化工以及受益于財(cái)富及資管大發(fā)展趨勢(shì)的金融龍頭。

(記者 羅逸姝)

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