曾被外界稱為川籍“地產(chǎn)一哥”的千億房企藍(lán)光發(fā)展(600466.SH)，遭遇流動(dòng)性危機(jī)，資金鏈多次暴雷。

近日，藍(lán)光發(fā)展發(fā)布公告稱，截至2021年7月12日，藍(lán)光發(fā)展累計(jì)到期未能償還的債務(wù)本息合計(jì)45.44億元。與此同時(shí)，今年7月以來(lái)，境內(nèi)多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大幅下調(diào)藍(lán)光發(fā)展的信用等級(jí)。

而藍(lán)光現(xiàn)在手中可以動(dòng)用的資金，相對(duì)于已到期債務(wù)，只是杯水車薪。截至2021年6月30日，藍(lán)光發(fā)展的貨幣資金余額為110.16億元，其中可自由動(dòng)用資金為2.07億元。

從其2020年的年報(bào)和2021年一季報(bào)披露的數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，有息債務(wù)分別為780.25億元和790.6億元。而應(yīng)付票據(jù)分別為59.77億元和78.45億元。

雪上加霜的是，藍(lán)光發(fā)展在關(guān)鍵時(shí)刻發(fā)生人事震蕩，繼張巧龍、王萬(wàn)峰離職之后，四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司總裁遲峰在7月5日宣布辭職。

債務(wù)高企，面臨流動(dòng)性危機(jī)

7月13日，藍(lán)光發(fā)展發(fā)布公告稱，近期，公司及下屬子公司新增到期未能償還的債務(wù)本息金額為20.60億元，包括銀行貸款、信托貸款、債務(wù)融資工具等債務(wù)形式(包含公司未能于2021年7月11日償付的中票本息金額9.675億元)。

公告顯示，截至2021年7月12日，藍(lán)光發(fā)展累計(jì)到期未能償還的債務(wù)本息合計(jì)45.44億元，目前該公司正在與上述涉及的金融機(jī)構(gòu)積極協(xié)調(diào)解決方案。

對(duì)于債務(wù)逾期的原因，藍(lán)光發(fā)展方面稱，因受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、融資環(huán)境疊加影響，自2020年末至今，公司公開(kāi)市場(chǎng)再融資受阻，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流回速放緩，公司流動(dòng)性出現(xiàn)階段性緊張，加之部分金融機(jī)構(gòu)提前宣布到期，導(dǎo)致公司出現(xiàn)部分債務(wù)未能如期償還的情況。

債務(wù)高壓下，藍(lán)光發(fā)展目前可動(dòng)用的貨幣資金有限。據(jù)7月9日藍(lán)光發(fā)展公告顯示，截至2021年6月30日，藍(lán)光發(fā)展貨幣資金余額為110.16億元，其中，可自由動(dòng)用資金僅為2.07億元。

因償債壓力巨大，藍(lán)光發(fā)展決定延緩實(shí)施2020年度利潤(rùn)分配方案。藍(lán)光發(fā)展2020年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)33.02億元，母公司累計(jì)未分配利潤(rùn)為16.61億元，截至2020年12月31日，期末可供分配利潤(rùn)為16.61億元。對(duì)此，上交所發(fā)監(jiān)管函，要求藍(lán)光發(fā)展盡快完成利潤(rùn)分配。

在此背景下，今年7月以來(lái)，境內(nèi)多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大幅下調(diào)藍(lán)光發(fā)展的信用等級(jí)。5月起，自穆迪下調(diào)藍(lán)光評(píng)級(jí)始，大公、中誠(chéng)信國(guó)際、標(biāo)普、東方金誠(chéng)等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)持續(xù)下調(diào)藍(lán)光評(píng)級(jí)，外部融資受限和評(píng)級(jí)下調(diào)的惡性循環(huán)開(kāi)啟。截至7月14日，大公將四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司主體信用等級(jí)調(diào)整為C;標(biāo)普全球評(píng)級(jí)將藍(lán)光發(fā)展的長(zhǎng)期主體信用評(píng)級(jí)從“CCC-”下調(diào)至“D”。

中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，公司2021年內(nèi)約有45億元境內(nèi)債券(含權(quán)計(jì)算)到期，其中27億元債券將于7月到期或回售，而公司目前可動(dòng)用貨幣資金有限，從下屬項(xiàng)目公司調(diào)配資金用于償付本部債務(wù)的可能性很小，流動(dòng)性壓力很大。

高層動(dòng)蕩，出售資產(chǎn)“自救”

債務(wù)違約只是藍(lán)光面臨問(wèn)題的一個(gè)切面，進(jìn)入2021年以來(lái)，藍(lán)光發(fā)展的負(fù)面消息不斷。包括非標(biāo)逾期、撤離上海總部、高層動(dòng)蕩、股權(quán)被凍結(jié)等問(wèn)題接踵而來(lái)。

7月5日，藍(lán)光發(fā)展公告，總裁遲峰及首席財(cái)務(wù)官歐俊明辭職，原因均為“公司整體安排”。在華潤(rùn)置地任職長(zhǎng)達(dá)20年的遲峰，在藍(lán)光任職僅一年半。

事實(shí)上，在CEO遲峰宣布離職之前，6月4日，藍(lán)光發(fā)展宣布公司董事長(zhǎng)楊鏗辭去公司董事長(zhǎng)職務(wù)，公司董事會(huì)改選楊武正為董事長(zhǎng)。這意味著，楊鏗將其26歲的次子楊武正推向了前臺(tái)。

一年多來(lái)，藍(lán)光管理層人事動(dòng)蕩。2020年4月，張巧龍請(qǐng)辭副董事長(zhǎng)兼總裁;同一時(shí)間段，王萬(wàn)峰請(qǐng)辭副總裁;2020年11月，孟宏偉請(qǐng)辭董事一職;2021年2月，藍(lán)光發(fā)展常務(wù)副總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官余馳，在藍(lán)光干了12年的老將也宣布離職;2021年4月，同為藍(lán)光老將的投資副總裁何劍標(biāo)離職。

今年6月以來(lái)，藍(lán)光發(fā)展控股股東所持公司股份因股票質(zhì)押出現(xiàn)違約而被陸續(xù)司法凍結(jié)，同時(shí)，該公司所持核心子公司藍(lán)光和駿股份被平安不動(dòng)產(chǎn)旗下投資公司申請(qǐng)司法凍結(jié)以做財(cái)產(chǎn)保全。

在一系列負(fù)面消息下，藍(lán)光發(fā)展開(kāi)始出售資產(chǎn)“自救”，加速資金回籠。去年10月，藍(lán)光發(fā)展、藍(lán)迪共享已將其持有的成都迪康藥業(yè)100%股份轉(zhuǎn)移至漢商集團(tuán)及其子公司漢商大健康名下，交易作價(jià)為9億元。今年初，將藍(lán)光嘉寶服務(wù)64.6203%股份轉(zhuǎn)讓給碧桂園服務(wù)下屬全資子公司碧桂園物業(yè)香港，交易總價(jià)為48.465億元。

5月下旬，藍(lán)光旗下的無(wú)錫和駿房地產(chǎn)有限公司53.17%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給常州萬(wàn)科，資產(chǎn)包中四個(gè)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的權(quán)益拿地金額總額可能約在30-35億元左右;6月下旬，藍(lán)光溫州新藍(lán)置業(yè)有限公司被萬(wàn)科并購(gòu)100%股權(quán)，資產(chǎn)包內(nèi)涉及20.65億元的寧波海曙地塊;6月30日，藍(lán)光發(fā)展向萬(wàn)科出售位于石家莊和重慶的兩處項(xiàng)目，成交對(duì)價(jià)約為5億-6億元。

“在陷入債務(wù)危機(jī)后，公司雖多次出售資產(chǎn)自救，但受資產(chǎn)質(zhì)量、處理周期需求、各方利益訴求不一致、核心控股平臺(tái)公司股權(quán)被凍結(jié)等多方面因素影響，債務(wù)集中到期壓力依然較大，后續(xù)的資產(chǎn)處理和債務(wù)償還過(guò)程仍需進(jìn)一步關(guān)注。”中金證券在研報(bào)中表示。

高溢價(jià)拿地?cái)U(kuò)張顯遺患

2015年，藍(lán)光發(fā)展完成借殼迪康藥業(yè)上市，并構(gòu)建起生命健康、文旅、教育、互聯(lián)網(wǎng)、智能等多元化的產(chǎn)業(yè)布局。

2009年，藍(lán)光發(fā)展啟動(dòng)全國(guó)化布局，2016年銷售額從183.7億元上升到339.1億元，隨著2017年楊鏗提出沖刺千億銷售額計(jì)劃，這一數(shù)據(jù)在2017年和2018年分別快速增長(zhǎng)至582億元、855.39億元。

2019年是藍(lán)光發(fā)展重要的一年。2019年10月，藍(lán)光發(fā)展旗下藍(lán)光嘉寶服務(wù)在港交所主板掛牌上市，構(gòu)筑起“A+H股”雙資本平臺(tái)。同年，藍(lán)光發(fā)展銷售額首次超過(guò)千億，正式邁入“千億俱樂(lè)部”。

高速發(fā)展擴(kuò)張的背后是強(qiáng)大的土儲(chǔ)支撐，近幾年藍(lán)光拿地迅速攀升。該公司財(cái)報(bào)顯示，2015年至2020年，藍(lán)光發(fā)展拿地?cái)?shù)分別為15宗、18宗、31宗、85宗、48宗、60宗。

近年為了實(shí)現(xiàn)全國(guó)化和千億目標(biāo)，藍(lán)光大舉擴(kuò)張，頻繁高溢價(jià)拿地。2015年，藍(lán)光以123.68%的溢價(jià)率力克諸如萬(wàn)科、保利、招商等16家房企在合肥高新區(qū)拿地;2016年，藍(lán)光發(fā)展以9.97億元在青島拿地，溢價(jià)率高達(dá)204%。

2020年，藍(lán)光高溢價(jià)拿地的情況更是明顯。4月初以8.47億元的總價(jià)競(jìng)得河南南陽(yáng)一宗地塊，溢價(jià)率122.9%;4月末，藍(lán)光再以總價(jià)8.55億元、85%的溢價(jià)率拿下安徽阜陽(yáng)的一幅宅地;隨后的5月、6月，藍(lán)光在河南南陽(yáng)、信陽(yáng)分別以150.65%、148.54%的溢價(jià)率補(bǔ)充了土儲(chǔ);同年8月，藍(lán)光百輪激戰(zhàn)擊敗央企中海，首進(jìn)石家莊，溢價(jià)率達(dá)到99%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年藍(lán)光發(fā)展公布溢價(jià)率的52幅土地中，超過(guò)30%的有37幅，其中有21幅超過(guò)50%，5幅超過(guò)100%。

為了配合大舉拿地高速擴(kuò)張戰(zhàn)略，藍(lán)光啟用多種高成本的融資渠道，導(dǎo)致融資成本居高不下。2016年時(shí)，剛上市不久的藍(lán)光平均融資成本高達(dá)9.06%，2019年成為千億房企以后，公司融資成本仍然高達(dá)8.65%。2020年該數(shù)值稍微下降至8.2%，但仍在行業(yè)中處于相對(duì)高位。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月末，藍(lán)光發(fā)展的總資產(chǎn)為2664億元，總負(fù)債為2194億元，資產(chǎn)負(fù)債比率達(dá)到82.35%。有息負(fù)債總額達(dá)到790億元，短期有息負(fù)債達(dá)到338億元，同期期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅263億元。

對(duì)于目前的困境，藍(lán)光發(fā)展表示，公司正全力協(xié)調(diào)各方積極籌措資金，希望在地方政府的大力支持下，在金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的積極協(xié)調(diào)下，制定短中長(zhǎng)期綜合化解方案，積極解決當(dāng)前問(wèn)題。

(記者 趙潔)

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