鹿有忠、趙英為夫婦實際控制的有友食品(603697.SH)經營無實質性性改善。

今年上半年，有友食品實現營業(yè)收入6.04億元，同比增長超過10%，但公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)1.30億元，較去年同期的1.29億元僅增長42.06萬元。

實際上，不只是今年上半年，近幾年，有友食品的業(yè)績增長較為緩慢。2017年，公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為1.81億元，三年后的2020年，也只有1.91億元。

有友食品高度依賴泡椒鳳爪，業(yè)績原地踏步，或是依賴大單品的弊端。

重營銷輕研發(fā)，有友食品表現得也較為明顯。今年上半年，公司研發(fā)投入僅為126.55萬元，約占營業(yè)收入的0.21%。與之對應的營銷費用約為0.26億元，約為研發(fā)投入的21倍。

二級市場上，有友食品表現也不突出。今年8月20日，公司股價為17.76元/股，較去年9月1日的高點34.34元/股近乎腰斬。

扣非凈利四年原地踏步

上市之后，有友食品的業(yè)績依舊在原地徘徊。

近日，有友食品披露了2021年半年度報告。上半年，公司實現營業(yè)收入6.04億元，去年同期為5.45億元，同比增加0.59億元，增幅為10.89%。對應的凈利潤為1.30億元，去年同期為1.29億元，同比增加42.06萬元，增幅為0.33%，屬于基本持平狀態(tài)。公司實現的扣非凈利潤為1.18億元，去年同期為1.17億元，同比增加117.69萬元，增幅為1.01%。

分季度看，今年一二季度，公司實現的營業(yè)收入分別為2.81億元、3.23億元，同比變動33.94%、-3.58%。對應的凈利潤為0.60億元、0.70億元，同比分別變動46.15%、-21.01%。扣非凈利潤為0.56億元、0.62億元，同比變動37.20%、-18.56%。

上述數據表明，營業(yè)收入出現明顯增長，盡管幅度不是很大，但凈利潤、扣非凈利潤基本上原地踏步。

去年上半年，有友食品實現的營業(yè)收入、凈利潤分別為5.45億元、1.29億元，同比增長13.94%、37.74%，扣非凈利潤為1.17億元，同比增長25.59%，營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤同比增速屬于中等速度。

整體來看，有友食品的發(fā)展速度并不快。

2012年，公司實現營業(yè)收入9.26億元、凈利潤1.37億元。2013年至2015年，營業(yè)收入分別為9.78億元、8.80億元、7.52億元，同比變動5.64%、-10.09%、-14.55%。同期凈利潤為1.16億元、1.19億元、1.08億元，同比變動-15.51%、2.58%、-9.01%，波動明顯。

2016年至2018年是有友食品IPO關鍵期，這三年，公司實現的營業(yè)收入分別為8.27億元、9.90億元、11.01億元，同比增長10.04%、19.65%、11.24%，連續(xù)三年中速增長。同期凈利潤為1.22億元、1.90億元、1.78億元，同比變動13.56%、55.39%、-6.38%。

2019年、2020年，公司實現的營業(yè)收入分別為10.08億元、10.93億元，同比變動-8.44%、8.40%。同期凈利潤為1.79億元、2.26億元，同比增長0.48%、26.12%。

2020年，凈利潤、扣非凈利潤出現較為明顯增長。

整體而言，從2012年至2020年的9年間，營業(yè)收入從9.26億元到10.93億元，增長不明顯，堪稱增速緩慢。

在這期間，公司凈利潤從1.37億元增至2.26億元，扣非凈利潤從1.36億元增長至1.91億元，相較營業(yè)收入，凈利潤、扣非凈利潤均有明顯增長。不過，2017年，公司的凈利潤、扣非凈利潤分別為1.90億元、1.81億元，到2020年，這四年間，二者也沒有明顯增長，基本是止步不前。

二級市場上，2019年5月8日，有友食品掛牌時的首發(fā)價格為7.87元/股，上市初期曾漲至23.18元/股。去年2月曾跌至10.49元/股，去年9月1日最高攀漲至34.92元/股，漲了兩倍。但今年8月20日，股價回落至17.76元/股，跌幅接近50%。

靠理財收益維持業(yè)績增長

有友食品的凈利潤、扣非凈利潤增長緩慢，其背后，實際上是依靠理財收益在推動增長。

2019年5月，有友食品通過闖關IPO登陸A股市場，成功募資6.26億元。自此開始，公司大規(guī)模進行投資理財。當年6月底，公司賬面貨幣資金7.17億元、理財產品3.80億元。當年底，賬面資金4.07億元、理財產品6.80億元。2020年底，貨幣資金4.38億元，理財產品7億元。今年上半年，理財產品增加至7.80億元。

大規(guī)模投資理財，2019年、2020年，有友食品的投資凈收益分別為0.15億元、0.33億元。對比公司扣非凈利潤，其增長基本上是靠來自投資理財產生的投資凈收益。而在2017年、2018年，公司投資凈收益分別只有15.70萬元、195.09萬元。今年上半年，公司取得的投資凈收益為0.17億元。

有友食品主要從事泡鹵風味休閑食品的研發(fā)、生產和銷售，經過多年業(yè)務發(fā)展已逐步形成以泡椒鳳爪為主，豬皮晶、豆干、花生、竹筍等為輔的泡鹵風味休閑食品系列，其中泡椒鳳爪為公司的主導產品。

近幾年，泡椒鳳爪的銷售收入占公司主營業(yè)務的比重超過80%。

從有友食品近年來的經營業(yè)績及產品結構來看，泡椒鳳爪是公司收入的主要來源。今年上半年，泡椒鳳爪收入為4.87億元，占公司主營業(yè)務收入的比重為80.63%。2020年，泡椒鳳爪收入為9.13億元，占比為83.53%。

由此可見，2012年至2020年，包括今年上半年，有友食品營業(yè)收入基本上無明顯增長，是公司高度依賴泡椒鳳爪之弊，泡椒鳳爪似乎已遇到增長瓶頸。

備受關注的是，在研發(fā)投入方面的吝嗇，或許也是公司經營業(yè)績增長緩慢的重要原因。

今年上半年，有友食品的研發(fā)投入只有126.55萬元，約占當期營業(yè)收入的0.21%。2019年，上市當年，研發(fā)投入為432.13萬元，占營業(yè)收入的比重為0.43%。2020年，研發(fā)投入減少至279.92萬元，占當期營業(yè)收入的比重為0.26%。

與研發(fā)投入的吝嗇相比，市場營銷費用要大方很多。

2019年、2020年，有友食品的營銷費用(含市場費用、廣告及宣傳費用、促銷費用)分別為5502.04萬元、4322.31萬元，均超過研發(fā)投入的10倍以上。其中，2020年，受疫情影響，部分線下活動受限，費用同比減少。今年上半年，公司營銷費用為2689.76萬元，是當期研發(fā)投入的21.25倍。

未來，有友食品要想打破業(yè)績增長瓶頸，需要盡快擺脫對泡椒鳳爪大單品的高度依賴，借助研發(fā)開出新的產品，以補齊產品短板，形成新的利潤增長點。

(記者 魏度)

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