截至9月16日，滬深兩市成交額已連續42個交易日突破1萬億元，直逼2015年連續43個交易日成交額達萬億元級別的歷史紀錄，打破紀錄是大概率的事情。萬億資金哪里來，成為近期大家關注的話題。

網上一種說法認為，近期成交額大幅增長私募量化資金占了大部分，但被專業研究機構一致否認，他們認為，量化策略目前在A股市場的成交占比穩定在10%至15%，近期未出現明顯放大。研究機構普遍認為，近期連續萬億元級別的市場成交背后是公募基金和外資機構調倉，以及個人投資者不斷入市。

對比2015年天量行情和這輪行情，有很大不同。2015年天量行情帶來市場巨大波動，上證指數從2015年2月底3310點一路上漲到6月初最高的5423點，3個多月時間漲幅高達64%。然而，6月下旬開始暴跌，下跌3個月后，上證指數8月底已經跌至3205點，跌破2月底的位置。半年來了個過山車。

但是，這一輪萬億資金的推動，股市漲幅并不大，到本周高點，8月以來一個多月時間漲幅只有9%，就是說，這輪資金推動并沒有導致股市大漲。

這是因為現在的萬億資金和2015年萬億資金來源完全不同。2015年大量杠桿資金、場外配資推動股市暴漲，這些資金撤退后，導致股市暴跌，這種資金是不穩定不安全的。而現在的萬億資金，主要來自機構(包括公募基金、私募基金和外資)，這種資金是安全的長期的。機構對漲得多的股票進行減倉，將資金轉移到估值低的板塊，帶來成交額大增，但板塊的蹺蹺板現象使得指數沒有大漲。

與2015年相比，現在的股市結構發生了巨大變化，機構投資者已經占據主流。首先是基金規模完全不同，2015年底公募基金規模只有8.4萬億元，截至今年7月底，公募基金管理資產規模高達23.5萬億元，私募證券投資基金規模也達到5.5萬億元。截至今年6月底，各類基金產品持有股票市值10.8萬億元，占A股總市值的12.5%，這個比例相當高了，基金完全有了話語權。

其次，社保基金、養老金規模增長速度也非常快。還有就是外資。通過滬深港通、QFII等途徑進入A股的資金每年在增加，今年前8個月，北上資金累計凈流入A股達到2613.28億元，已超過去年全年的2089.32億元。

2015年5月底滬深股市的總市值為50萬億元，本周四為88萬億元，市值大幅增加，機構力量增強，成交額增加屬于順理成章，萬億成交額以后可能成為常態。

(連建明)

關鍵詞： 萬億級別 成交背后 機構調倉 散戶入市