經歷三次失敗后，中國文旅第四次沖刺港股IPO。

近日，中國文旅集團第四次遞交招股書，并將公司名稱由“中國文旅集團有限公司”變更為“大灣區(qū)文旅康居股份有限公司”(簡稱“大灣區(qū)文旅”)。

長江商報記者注意到，此次成功得益于降負債效果顯著，《招股書》顯示，公司2018年、2019年、2020年5月厎的資產負債比分別為632%、272.2%、299.4%，而2020年底的資產負債比驟降至37.9%。半年時間，該公司資產負債比率降超260%。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年5月31日，大灣區(qū)文旅的凈負債比率、現(xiàn)金短債比均達標，分別為5.4%、2.6，然而其資產負債率為67.8%，也已經超過了“及格線”。

對于此次更名，大灣區(qū)文旅表示，順應大灣區(qū)一體化發(fā)展趨勢，公司業(yè)務將繼續(xù)立足粵港澳大灣區(qū)，輻射全國及海外市場，重點專注于及加強文化旅游業(yè)務，打造一流的文旅運營平臺。

業(yè)內認為，無論從經濟政策導向還是國民需求來看，文旅產業(yè)前景廣闊，文旅行業(yè)將繼續(xù)受到業(yè)界以及投資者的看好。而大灣區(qū)文旅集團目前所運營文旅項目區(qū)位優(yōu)勢明顯，未來將受惠于大灣區(qū)協(xié)同發(fā)展的國家政策。

值得注意的是，公司的業(yè)務收入仍然主要來自于房產，占比超過8成。

四次遞交招股書降負債效果顯著

此前，大灣區(qū)文旅分別在2020年4月17日、2020年10月23日以及2021年4月23日向港交所遞交招股書，但均未能在6個月內通過聆訊，以失敗告終。

大灣區(qū)文旅此前在港交所遞交招股書“失效”很可能與其負債情況有關。尤其是在房地產“三道紅線”監(jiān)管新規(guī)出臺后，過高的負債率很難被港交所放行。《招股書》顯示，公司2018年、2019年、2020年5月厎的資產負債比分別為632%、272.2%、299.4%，而2020年的資產負債比驟降至37.9%。僅僅半年時間，該公司資產負債比率降超260%。

據(jù)招股書披露，此次IPO募集資金將用作發(fā)展公司開平水禾田公寓、富資里許村歡樂古鎮(zhèn)等度假物業(yè)發(fā)展項目的建筑成本;其次，將用于改善及升級公司泉林黃金小鎮(zhèn)的設施、家私及裝置;剩余一部分資金將用作一般營運資金。

大灣區(qū)文旅還在招股書中提到了與奧園集團的關系。截至目前，奧園通過全資子公司悅景持有大灣區(qū)文旅28%的股份，為第二大股東及單一最大股東。另外，中國奧園亦是大灣區(qū)文旅的主要客戶和供應商之一。2018年至2021年5月31日，大灣區(qū)文旅從中國奧園處獲得的收入，就占總收入的4.5%、5.6%、0.5%及1.4%。

業(yè)內認為，大灣區(qū)文旅在港股IPO有希望緩解現(xiàn)金流壓力的考慮，也有利于未來奧園以“文旅之名”拿地。

營收依賴房產轉型深耕大灣區(qū)

在經歷了前三次IPO失敗后，大灣區(qū)文旅第四次遞交招股書，并正式更名為“大灣區(qū)文旅”，表明深耕大灣區(qū)的決心。截至目前，該公司所持有或運營的項目幾乎全部位于廣東省內。

《招股書》顯示，大灣區(qū)文旅將集中于度假物業(yè)發(fā)展和文化旅游業(yè)務兩大業(yè)務板塊，提供文化旅游勝地相關服務、酒店咨詢和管理服務及旅游代理服務。

今年以來，旅游市場持續(xù)回暖。粵港澳大灣區(qū)表現(xiàn)亮眼。據(jù)廣東省文化和旅游廳測算，2021年國慶假期，廣東共接待游客4438.6萬人次，旅游收入達236.8億元，位居全國前列。

但值得注意的是，公司的業(yè)務收入仍然主要來自于房產，占比超過8成，仍是一間披著文旅外殼的物業(yè)開發(fā)企業(yè)。

截至2021年8月31日，大灣區(qū)文旅擁有18個度假物業(yè)發(fā)展項目組合，土地儲備總建筑面積約130萬平方米。但這些旅游項目內，同樣含有大量的住宅可以進行銷售。

2018年至2020年，大灣區(qū)文旅分別實現(xiàn)營收約3.35億元、7.36億元、9.68億元，其中度假物業(yè)銷售收入就錄得2.67億元、5.94億元和8.48億元，貢獻占比79.8%、80.7%、87.7%，呈逐年攀升之勢。最新數(shù)據(jù)顯示，2021年前5個月，中國文旅來自銷售度假物業(yè)的收入占總收入的比例為87.1%，而其來自文化旅游的收入占比只有12.9%。

不過，近年來房地產企業(yè)物業(yè)銷售收入利潤下降已是行業(yè)通病。體現(xiàn)到大灣區(qū)文旅身上，其2018年-2021年前5個月整體毛利率呈下降趨勢，從44.8%、43.3%、37.9%一直到27.2%。具體到銷售度假物業(yè)毛利率，就從2018年的47.3%降到最新的26.7%。

對此，大灣區(qū)文旅解釋稱，主要是由于出售及交付的物業(yè)類型不同及竣工后仍未出售的若干度假物業(yè)開發(fā)項目的平均售價調整，導致相應期間公司已出售及交付的度假物業(yè)的平均售價下降。

知名地產分析師嚴躍進認為，這也是一種企業(yè)經營商必然要經歷的事情，因為當前做文旅項目的企業(yè)，有時候做到最后要承受資金方面的壓力，所以必須要通過銷售來進行緩解。

(記者 趙潔)

關鍵詞： 中國文旅 四闖 港交所 房產營收 占比超8成