本計劃于12月15日啟動申購的蘭州銀行，最后一刻卻發布了推遲發行公告，登陸A股（深交所）的時間跨到明年。同時該行還宣布發行價格為3.57元/股，低于其每股凈資產。

由此，蘭州銀行將成為A股首個破凈發行的銀行。

這引發業內較大關注。12月17日，蘭州銀行首次公開回應，稱發行價格是綜合基本面等多因素協商確定。“結合監管要求、我們行的基本面，還有對投資者的保護等，最終確定了這么一個價格。”該行相關負責人對新京報貝殼財經記者表示。

蘭州銀行的回應中還提到今年我國銀行股大面積破凈的狀況。公開信息顯示，當前我國A股近九成銀行股破凈，不少銀行采取了多種方式“救價”。有受訪專家認為，當前行情不好，在這一時點發行雖不是上策，但拖下去不知道會到哪一步，“比起少募點資金，邁出上市這一步無疑更為重要”。

也有業內人士撰文指出，蘭州銀行發行價對應的2020年攤薄后市盈率高達22.97倍，甚至可以說是“拿雞毛賣黃金價”。不過蘭州銀行相關負責人表示，若以2021年業績計算，該行此次發行市盈率僅為約12倍，跟近年上市的其他銀行基本在同一個水平線上。

五年漫漫上市路，臨了破凈發行原因何在

回應：價格是綜合多因素確定，出于投資者保護等考慮

蘭州銀行自2016年便首次遞交深市主板IPO申請，直到今年9月才獲得發審委首肯。等待五年，離圓夢IPO僅一步之遙時，該行卻又傳來延遲發行、破凈發行的消息。

根據該行12月13日公告，原定于12月15日進行的網上、網下申購將推遲至2022年1月5日。

為何延遲發行？蘭州銀行相關負責人12月17日對貝殼財經記者表示，延遲發行三周是近年銀行股較為常見的現象。2016年以來上市的20余家銀行中，只有3家銀行發行市盈率低于或是等于當時的行業市盈率，因而不需要（連續）發布三周風險提示公告。

比起延遲上市，蘭州銀行因成為A股首家破凈上市銀行而受到更多議論。該行12月13日發布的首次公開發行股票初步詢價結果顯示，公布發行價為3.57元/股，低于發行前每股凈資產4.43元及發行后每股凈資產4.33元。

蘭州銀行回應稱，本次發行價格為3.57元/股系綜合基本面等多因素協商確定。若采用每股凈資產4.33元/股發行，則該行發行市盈率為28倍左右，不符合新股發行的市盈率指導規定。“同時，今年以來，我國銀行業股價破凈程度有所加深，采取低于每股凈資產的發行價格，亦是出于充分考慮防范風險、更好保護投資者的角度。”蘭州銀行稱。

市盈率過高，被認為“拿雞毛賣黃金價”

回應：以今年業績計算市盈率降近一半

在蘭州銀行回應前，市場上不少聲音認為，該行資產質量不佳、市盈率過高，應警惕上市后股價下跌風險。

蘭州銀行的業績過硬嗎？資料顯示，蘭州銀行是甘肅省第一家具有獨立法人地位的地方性股份制商業銀行，1997年成立，前身為蘭州城市合作銀行。

歷經24年的發展，蘭州銀行已成為西北地區存貸款規模最大的城商行。截至2021年9月末，蘭州銀行資產總額達4007.01億元，發放貸款及墊款為2086.09億元，吸收存款3103.46億元。

記者據蘭州銀行招股書數據計算，去年該行營業收入同比下降約4%，歸屬于母公司股東的凈利潤基本持平。今年1-9月，該行實現營業收入59.82億元，較上年同期增加30.75%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為12.54億元，較上年同期增加108.86%。

資產質量方面，招股書顯示，2018年至2021年上半年，該行不良貸款率分別為2.25%、2.44%、1.75%、1.71%。以最近一次數據看，在16家上市城商行中，蘭州銀行不良率僅優于鄭州銀行。且該行不良貸款余額規模有所抬頭，2018年至2021年上半年分別為36.83億元、43.04億元、34.07億元、36.54億元。

蘭州銀行本次發行價格3.57元/股對應的2020年攤薄后市盈率為22.97倍，更是遠超同行水平。截至2021年12月9日，中證指數最近一個月貨幣金融服務業（J66）平均靜態市盈率僅為6.10倍；蘭州銀行公告中統計的可比上市公司北京銀行、南京銀行、寧波銀行等城商行2020年靜態市盈率均值為8.02倍。

有業內人士在公開撰文中直言，對于股市投資者來說，這次（蘭州銀行）發行價格絕對超級過高，甚至可說是“拿雞毛賣黃金價”。蘭州銀行在此前公告中也提示，存在未來發行人估值水平向行業平均市盈率回歸，股價下跌給新股投資者帶來損失的風險。

不過該行相關負責人12月17日對貝殼財經記者表示，若以2021年業績計算，該行此次發行市盈率約為12倍。“去年是特殊年份，因為疫情，全行業業績都出現較大波動，今年我們已恢復常態化，市盈率也跟近年上市的其他銀行基本在同一個水平線上。”該負責人稱。

近九成A股銀行股破凈，投資者“撿漏”機會來了？

分析：積極因素在增加，但“小池子漂大船不易漂得高”

蘭州銀行是發行價即破凈，很多銀行是上市發行后破凈。

今年以來，銀行板塊整體下跌約2%，跑輸上證指數年內漲幅。當前我國A股近九成銀行股破凈，不少銀行推出了高管增持等穩定股價的方案。

蘭州銀行在回應中也提到行情因素，在此時上市是好的時機嗎？一位金融機構首席研究員稱，比起發行價格高低、募資多寡，邁出上市這一步更為重要。

他表示，一是因為上市基本都要走一套流程，比如董事會商議、監管部門審批等，如果拖下去不知道會到什么時候，可能流程還得重走；二是上市會帶來很大的形象提升，當前我國有4000多家銀行，但目前已上市的只有41家，上市肯定是躋身頭部銀行行列的一大證明。“上市后，股價問題在發展中可以進一步解決。”

銀行破凈，對投資者來說是“撿漏”機會嗎？業內認為，還要看未來股價上漲空間有多大。

安信證券在本月初的一份報告中分析稱，對銀行股而言，信用收縮最快的階段已經基本過去，未來在政策支撐下，信用有望小幅擴張，因此銀行股下行風險并不大；考慮到監管層在對地產行業相關政策進行微調，地產行業風險暴露導致對銀行的悲觀預期有望修正，當前是非常不錯的中期布局時點。

中信建投認為，12月15日年內第二次全面降準落地，地方債發行提速，房企和按揭合理需求逐漸得到滿足，各項政策托底的意圖更加清晰。同時從數據看，10月社融同比多增，存量社融環比增速保持持平，11月PMI環比回升，重回擴張區間，宏觀數據也在逐漸印證觸底后企穩回升的趨勢，這為銀行股投資營造了更有利的外部大環境。

不過前述研究員提醒，破凈不是因為銀行不好，而是因為資本市場結構特征決定的。“我們很多上市銀行的規模都比較大，而我國資本市場規模又偏小，就像小池子漂大船，想漂得高很難。”

新京報貝殼財經記者 程維妙

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