中新經(jīng)緯1月6日電 6日早盤，貴州茅臺盤中失守2000元大關(guān)，午盤收盤跌超2%，報1969.95元/股。白酒板塊飄綠，瀘州老窖、五糧液、口子窖等股紛紛下跌。

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值得關(guān)注的是，昨日(5日)茅臺酒股份公司壬寅虎年生肖酒發(fā)布會上，虎年生肖酒正式發(fā)布，其中，53%vol 500ml 貴州茅臺酒 (壬寅虎年)市場指導(dǎo)價為2499元/瓶，和去年持平，但據(jù)搜狐財(cái)經(jīng)報道，在此之前，已經(jīng)有經(jīng)銷商在預(yù)售茅臺虎年生肖酒，報價5800元，相比2499元的指導(dǎo)價提高了132%。

據(jù)悉，自2014年開始，貴州茅臺每年都會出品一款生肖酒。證券時報援引有業(yè)內(nèi)人士指出，由于飛天茅臺提價阻力較大，拉高非標(biāo)產(chǎn)品或許是茅臺今年提升業(yè)績的重要手段之一。

此前貴州茅臺發(fā)布了2021年度生產(chǎn)營收經(jīng)營情況公告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收入1090億元左右，同比增長11.2%左右，或?qū)⒊~完成年初10.5%的增長目標(biāo)；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤520億元左右，同比增長11.3%左右。

中信證券1月6日發(fā)布研報稱，略微下調(diào)貴州茅臺2021年凈利潤增速預(yù)測至11.4%，原預(yù)測為13%。

貴州茅臺公告2021年度生產(chǎn)經(jīng)營情況：收入/凈利預(yù)計(jì)同比+11.2%/+11.3%，茅臺酒/系列酒基酒產(chǎn)量為5.65/2.82萬噸，符合預(yù)期，21Q4收入、凈利均環(huán)比提速。中信證券研報認(rèn)為，非標(biāo)提價進(jìn)一步支撐普茅提價預(yù)期，建議弱化短期博弈、關(guān)注新管理層堅(jiān)定推動渠道改革下的中長期紅利。

研報顯示，2021經(jīng)營符合預(yù)期，茅臺酒基酒生產(chǎn)目標(biāo)超額達(dá)成。

公司發(fā)布生產(chǎn)經(jīng)營公告，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)總營收1090億元，同比+11.2%；歸母凈利潤520億元，同比+11.3%，對應(yīng)2021年歸母凈利率同比持平。其中，21Q4總營收319億元，同比+12%；歸母凈利潤147億元，同比+14%，對應(yīng)歸母凈利率+0.8pct。2021年茅臺酒/系列酒基酒產(chǎn)量為5.65/2.82萬噸，同比+12.5%/+13.1%；年初既定目標(biāo)為5.53/2.9萬噸，茅臺酒基酒生產(chǎn)超額完成，系列酒略有缺口。

研報顯示，2021年茅臺酒噸價提升貢獻(xiàn)大，系列酒量價齊升。

公司預(yù)計(jì)茅臺酒2021年?duì)I收932億元，同比+9.9%；對應(yīng)Q4營收282億元，同比+14%，增速環(huán)比改善。研報預(yù)計(jì)，2021年茅臺酒非標(biāo)酒提價、直營比例提升帶動收入提升約8pcts，2022年渠道改革和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望繼續(xù)推動噸價上行，考慮2018年基酒產(chǎn)量同比+16%，投放量有望提升。

預(yù)計(jì)系列酒2021年?duì)I收126億元，同比+26.1%；對應(yīng)Q4營收31億元，同比+2%。研報預(yù)計(jì)，2021年茅臺酒系列酒提價10%+，量價提升明顯。2022年伴隨三萬噸醬香系列酒技改工程推進(jìn)以及高端系列新品推出，增長趨勢不減。

研報認(rèn)為，提價預(yù)期仍在，結(jié)構(gòu)優(yōu)化與渠道改革紅利待釋放。

近期，茅臺發(fā)布春節(jié)部分打款通知，部分渠道Q1打款完成(969元/瓶)，疊加新珍品及陳年茅臺15終端指導(dǎo)價提高，市場關(guān)于普茅提價預(yù)期有所弱化。

研報認(rèn)為，從短期看，新珍品定價高于市場預(yù)期，出廠價4299元/瓶，高于陳年茅臺15，打開后者提價空間，繼陳年茅臺15終端指導(dǎo)價提價1000元至5999元后，其出廠價也有望提高。2021年非標(biāo)及系列酒提價一直在持續(xù)進(jìn)行，體現(xiàn)公司強(qiáng)定價權(quán)下價格向上突破的潛力，其他產(chǎn)品的提價與普飛的提價并不矛盾，而是相互支撐和并行，普飛提價雖時點(diǎn)未知但方向我們認(rèn)為仍較為明確。

從中長期看，當(dāng)前散飛批價2750元，體外利潤依舊豐厚，新管理層上任后改革步伐堅(jiān)定，回收體外利潤仍是長期方向。研報認(rèn)為，2022年量增具備基礎(chǔ)，新珍品、1935等投放也有望貢獻(xiàn)新彈性，業(yè)績增長有保障。建議弱化短期博弈情緒，著眼中長期渠道改革紅利。

研報認(rèn)為，公司2021年經(jīng)營符合預(yù)期，2022有望延續(xù)量價齊升態(tài)勢，我們根據(jù)公司披露略微下調(diào)公司2021年凈利潤增速預(yù)測至11.4%(原預(yù)測：13%)，維持公司2022-2023年凈利潤增速預(yù)測11%/11%，對應(yīng)2021-2023年EPS預(yù)測41.42/45.95/50.87元(原預(yù)測：41.92/46.56/51.87元)。(中新經(jīng)緯APP)

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