受消息面“多地恢復護照過期換發”傳聞刺激，航空股逆市上漲。

截至2月10日收盤，上證綜指漲0.17%，報3485.91點；深證成指跌0.73%，報13432.07點；創業板指跌1.98%，報2826.52點。

不過，Wind航空指數（882435）繼續走強。其中，午間收盤漲逾3%，午后漲幅有所收窄，截至收盤報3040.02點，漲2.70%。

同時，個股方面，航空指數成分股七成收漲，且漲幅可觀。

Wind數據顯示，截至2月10日收盤，*ST海航B（900945）漲4.93%，*ST海航（600221）漲4.86%。同時，“三大航”均漲幅可觀，中國東航（600115）漲3.56%、南方航空（600029）漲3.17%、中國國航（601111）漲2.14%。

值得關注的是，春節過后，航空股表現持續強勢。

Wind數據顯示，春節假期結束開市后，2月7日至2月9日的三個交易日中，Wind航空指數分別收漲0.64%、2.29%、0.85%。

對于近期航空股的強勢，浙商證券研報表示，2月初歐洲多國轉變新冠防疫態度、放寬甚至全面取消防疫限制措施。而中國疫苗接種率已達到理論群體免疫基礎。

“一旦國門放開、需求反彈，在供給增速確定性收縮的情況下，民航國內市場供需順差或將更大，有望驅動強周期。同時，機場免稅收入、彈性亦將隨國際客流恢復而恢復，有望迎來業績和估值的雙重修復。”浙商證券強調。

海通國際研報指出，雖然目前短期油價上漲令航司經營承壓，但燃油附加費恢復征收航司轉嫁大部分增量成本。1月底，航司陸續發布通知，恢復燃油附加費的征收，可以覆蓋航司5000元/噸以上的絕大部分燃油成本。

展望后市，浙商證券預計，一旦需求爆發，供需錯配有望驅動航空大周期，具體實現路徑可能為“客座率、票價齊升——客座率趨穩、票價漲幅超預期——短期1-3年三大航有望獲得百億規模利潤增量”。

配置方面，浙商證券建議投資者關注四個標的：

一是白云機場（600004）。預計白云機場免稅彈性有望不變，一旦國際客流復蘇，在上市機場中免稅彈性有望為最大。有稅商業方面，2022年LV店將于T2開業，有望引發奢侈品牌羊群效應，前景或持續改善，公司有望迎來業績&估值雙重修復。

二是中國國航。2019年，國航國際運力占比41.7%；在公司國際航班中，長航距的歐美航班占比23%，均為上市航司中最高水平。考慮到公司擁有最優品質航線，一旦國門放開，浙商證券認為公司將顯現業績高彈性。

三是南方航空。截至2021年末，南航、國航、東航分別運營878、746、752架飛機。一旦供需錯配出現，在票價出現明顯上漲的情況下，機隊規模最大的南航有望充分受益。此外，2019年公司國際運力占比31.6%，一旦國際客流恢復，公司亦將顯現高彈性。

四是上海機場（600009）。國門放開預期持續加強，屆時公司免稅收入有望大幅提升，免稅彈性亦有望恢復。國門放開后國際客流將迎來確定性復蘇，機場議價權同步恢復，同時免稅銷售規模將大幅提升，一旦超過保底對應銷售額，中免在上海機場免稅渠道的邊際成本將低于其他渠道，中免有動力將資源傾斜于上海機場，免稅銷售規模有望超預期，公司業績亦有望超預期。

海通國際表示，隨著行業需求有望逐季改善，客座率和價格有望持續修復。建議重點關注中國國航、春秋航空（601021）、吉祥航空（603885）。

關鍵詞： 浙商 航空 修復 估值 業績 迎來 國航 上漲 認為 延續 海航