據農業農村部監測的數據，本周（2月21日-2月25日）豬肉批發價格總體延續下跌趨勢。2月25日，全國農產品批發市場豬肉平均價格為18.64元/公斤，比前一天下降2.3%，與上周五（2月18日）的19.76元/公斤相比，下降幅度為5.67%。

本周豬肉批發價格變動情況? 制圖? 澎湃新聞

從生豬價格來看，據中國養豬網數據，2月25日，生豬（外三元）均價為12.65元/公斤，與上周五（2月18日）的價格12.56元/公斤相比，存在小幅上漲，漲幅為0.72%。本周內全國的生豬（外三元）價格變動平緩。

2月11日以來的生豬（外三元）均價? 制圖：澎湃新聞? 數據來源：中國養豬網

視線拉長，以旬為單位，觀察從2021年9月下旬以來國家統計局發布的生豬（外三元）價格，11月下旬達到近期的最高點18.2元/公斤后一路下跌。根據國家統計局的最新數據，2月中旬全國生豬（外三元）價格為12.3元/公斤。

國家統計局發布的2021年9月下旬以來的生豬（外三元）價格? 制圖? 澎湃新聞

觀察從2014年年初至今，國家統計局公布的生豬（外三元）的市場價格，可以看到，這一時段內，價格最低為2018年5月上旬的9.9元/公斤。而本輪周期的第一個底部為2021年的10月上旬，生豬（外三元）市場價為10.5元/公斤。豬價二次探底趨勢明顯，2月中旬的價格距離此輪周期的第一次底部價格僅差1.8元，已較為接近。結合歷年的周期來看，周期時長一般持續在3-4年，4-5月為淡季時間節點，往往也是豬周期的結束節點。從2006年以來的每輪周期上行前豬價基本都在底部呈現W型，也即會有二次探底，第二次觸底與第一次觸底之間間隔約8-11個月。

從2014年至今的全國生豬（外三元）市場價格? 數據來源：國家統計局、Wind

據農業農村部的最新數據，2022年1月末能繁母豬存欄為4290萬頭，相當于正常保有量的104.6%，環比下降0.9%。觀察2021年能繁母豬存欄數據變化，從去年7月以來，能繁母豬保持逐月下降，直至2021年9月出現實質性的下滑。平安證券指出，短期看，一季度生豬供需失衡格局延續，豬肉價格在淡季面臨調整壓力。由于目前養殖戶觀望情緒濃厚，下半年豬肉價格的走勢有兩種可能性：第一種是下半年新一輪豬周期反轉開啟，豬肉價格的漲幅在40%-60%。第二種是產能去化情況不及預期，豬肉價格在下半年或僅反彈30%左右。平安證券表示，傾向于認為今年下半年即可迎來新一輪豬周期的上行。一方面，目前三元能繁母豬存欄占比已大幅下滑，淡季虧損或加速生豬產能去化；另一方面，2019年以來養殖企業在高利潤的刺激下加速舉債擴張，當期現金流壓力偏大。

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