3月LPR報價維持不動符合市場預期，后期降息降準預期是否還存在？

隨著3月LPR落地，銀行股午盤收跌。截至午盤收盤，雪球數據顯示，銀行板塊跌0.71%；個股方面，僅江陰銀行(002807.SZ)、南京銀行(601009.SH)、郵儲銀行(601658.SH)、平安銀行(000001.SZ)、寧波銀行(002142.SZ)飄紅。宏觀政策穩增長取向不變疊加近期上市銀行陸續年報發布，銀行股將迎來什么樣的走向？

“后期宏觀政策穩增長取向不變”

中國貸款市場報價利率(LPR)今日迎來最新報價，3月LPR連續兩個月保持不變：1年期3.7%，5年期以上4.6%。

貸款市場報價利率(LPR)由各報價行按公開市場操作利率(主要指中期借貸便利利率)加點形成的方式報價，由全國銀行間同業拆借中心計算得出，為銀行貸款提供定價參考。目前，LPR包括1年期和5年期以上兩個品種。

對于3月LPR報價連續兩個月不動，東方金誠首席宏觀分析師王青認為主要原因是當月MLF利率保持不變，同時未現降準，加之近期市場利率水平邊際走高，報價行缺乏下調LPR報價的動力。

此外，3月16日召開的金融委專題會議提出，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長，“切實振作一季度經濟”。王青認為，這意味著后期宏觀政策穩增長取向不變。

“展望未來，我們判斷本輪LPR報價下調過程尚未結束，二季度存在10至15個基點的下調空間。主要原因在于，二季度央行有可能再度實施一次全面降準，進而帶動LPR報價下調5個基點； 二季度MLF利率也存在下調10個基點的可能。”王青說。

光大證券王一峰團隊認為，結合央行3月份的貨幣政策操作實踐、近期公布的經濟數據以及人民幣匯率形勢來看，央行或認為3月份政策利率下調窗口存在障礙，短期內更傾向于通過OMO放量來維護流動性穩定。在貨幣政策“靠前發力、主動應對”導向下，后續通過降息刺激有效需求恢復、扭轉市場悲觀預期以及提升風險偏好的必要性依然較強，政策利率下調越早越佳，下一個降息觀察窗口位于4月份。

年報行情依在，宏觀政策走向將如何影響銀行股表現？

上周五，招商銀行(600036.SH，03968.HK)發布2021年年報：全年實現營業收入3312.53億元，同比增長14.04% ；實現歸屬于股東的凈利潤1199.22億元，同比增長23.20% 。資產質量方面，截至2021年末，招商銀行不良貸款余額508.62億元，較上年末減少27.53億元，不良貸款率0.91%，較上年末下降0.16個百分點。

雖然招商銀行去年凈利潤實現超20%的增長，不良貸款余額和不良貸款率雙降，但周一的市場似乎沒有買賬。截至3月21日午盤收盤，招商銀行股價為45.36元/股，較上一交易日跌1.75%。

宏觀政策的走向疊加上市銀行年報季，如何看銀行股后續走勢？

中泰證券戴志鋒近期研報重申看好銀行板塊。他認為，優質銀行估值已具有很高安全邊際。風險偏好下降和穩增長預期會繼續推動銀行板塊上行。風險偏好下降利于低估值的銀行個股；同時經濟面臨地產下行壓力，要選擇基本面扎實、行業和區域布局較好的銀行。

招商證券廖志明團隊在近期的研報指出，穩增長方向不改，積極看多銀行：我們認為，政策轉向傳導至經濟雖有時滯，但往往有效果。今年GDP增速目標為5.5%左右，要求較高，有望緩解市場擔憂。雖然2月金融數據低于預期，短期或影響市場情緒，但穩增長大方向不改。

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