曾在炒股上嘗到甜頭的百年老字號品到了被“割韭菜”的滋味。3月25日晚，云南白藥披露2021年業績報告，由于公允價值變動損失19.29億元，云南白藥凈利同比下降49.17%至28.04億元，這成為公司近20年來的首次歸母凈利下滑。值得一提的是，讓云南白藥“栽跟頭”的是小米。揚子晚報/紫牛新聞記者 徐兢

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炒股小米虧14億，被投資者質疑“不務正業”

炒股巨虧是影響云南白藥2021年凈利的重要原因。數據顯示，2020年云南白藥共投資了包括小米集團、騰訊控股、伊利股份、恒瑞醫藥、通威股份等在內的9只“白馬股”。報告期內，投資小米集團損益為-14億元，騰訊控股損益為-1.05億元，投資恒瑞醫藥損益為-2.1億元。

云南白藥2021年年報顯示，公司實現營業收入363.74億元，同比增幅為11.09%；實現利潤總額34.82億元，同比下降48.80%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤28.04億元，同比降49.17%。

目前，云南白藥已經降低了權益投資規模，清倉貴州茅臺，陸續賣出小米、騰訊、伊利、恒瑞等股票，同時買入通威股份布局光伏板塊。

去年前三季度，云南白藥炒股所致的公允價值變動損失為15.55億元，公司曾登上熱搜榜，被投資者質疑“不務正業”。當時云南白藥回應表示，會認真聽取廣大投資者的意見和建議，做好主業，審慎對待二級市場投資。

2021年，云南白藥的交易性金融資產規模明顯下降，似有專心回歸主業之意。財報顯示，云南白藥2021年處置了部分權益工具投資，交易性金融資產比重下降11.23%至47.2億元。

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主營業務優勢不再，熱衷炒股的公司股民要當心

除了炒股拖累業績，云南白藥的主營業務收入增速明顯放緩。2021年公司扣非后歸母凈利潤同比增加15.17%，較2020年的同比增速26.63%，下降了11個百分點。其中，以云南白藥牙膏為核心的健康品子公司實現營收59.1億元，同比增長9.7%，增速較上年進一步放緩。

著名經濟學家宋清輝在接受揚子晚報/紫牛新聞記者采訪時表示，百年老字號云南白藥熱衷于炒股或有兩方面的原因，一方面或是對主業逐漸失去信心，希望借炒股來扮靚業績，另外一方面說明主營業務回報率持續下降，在研發、創新等方面的投入，反而不如炒股見到的效益更快更高。

在宋清輝看來，近年來，有不少上市公司熱衷炒股，有的血虧，也有賺錢的，總之因炒股吃到苦頭的不在少數。炒股本來就是風險和收益同樣高的投資，一旦出現虧損，上市公司必然會自嘗“苦果”，業績將會受到較大的沖擊，投資者對于不務主業而熱衷炒股來維持利潤的公司應保持高度警惕，特別是那些參與大額投資資本市場交易的上市公司風險則更大。

布局醫美，第二增長曲線初見成效？

近年來，云南白藥一直謀求轉型，打造除白藥、牙膏等固有核心產品外的“第二曲線”。目前，云南白藥的多元化布局已經涉足牙膏、洗發水，還要向特醫食品、醫學護膚品等領域進軍。

在2021年年報中，云南白藥稱，公司2021年在醫學美容、口腔護理和新零售健康服務、皮膚科學的布局初見成效。

云南白藥的跨界之舉是“認真”的。2021年，公司研發費用同比大增82.99%至3.31億元，實屬罕見。2017——2020年，公司的研發費用分別為8403.54萬元、1.12億元、1.74億元和1.81億元，分別占當期營業收入的0.35%、0.41%、0.59%和0.55%。

云南白藥表示，研發費用高增主要是新增特醫食品研發注冊及采之汲生物醫學護膚品研究開發等研發項目。公司希望通過此豐富特醫食品相關的產品管線和醫學護膚產品族群，從而打造新的業績增長點。

對此，宋清輝坦言，他并不看好多元化布局，云南白藥仍應專注主業，在做好主業的基礎上再作多元化布局的打算。上市公司多元化布局雖然能夠提升一定的抗風險能力，但是若進入不熟悉的領域，就會遇到諸多變數，應盡量選擇和第一主業能夠形成協同效應的領域。

宋清輝分析稱，醫美并不是一個好賽道，未來醫美行業或有一次大動蕩。 當前，醫美行業正處在“野蠻增長”時期，行業內部魚龍混雜，良莠不齊，爆發出許多社會影響甚廣的不良事件，監管層一直都非常重視該行業的發展，或會以此大力整治醫美行業，推動我國醫美行業健康發展。

校對 王菲

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