先有阿里巴巴、網易、京東，后有百度、攜程、微博，過去兩三年間，在美TMT中概股以二次上市回歸港股的數量已達11只，且有不斷加快加密之勢。昨天，安永發布報告表示，在較為復雜的市場環境下，隨著國內持續向好的政策環境和資本市場對TMT高科技企業的認同，TMT中概股回歸浪潮將至。

11只中概股龍頭赴港二次上市

TMT 是 由 Technology、Media、Telecom三個英文單詞的首字母組合而成，意指科技、媒體與通信行業。保留美股上市地位的同時，通過在港股二次上市實現回歸，這是近年來在美中概股的新潮流。2018年4月30日，香港交易所推出上市制度改革，首次允許未有收入的生物科技公司及采用不同投票權架構的新經濟公司來港上市。

以此為起點，在美中概股赴港上市翻開新的一頁。據安永最新發布的《TMT中概股回港二次上市的熱行動與冷思考》報告，從節奏上看，中概股回歸在加速。

情況確實如此。2018年港交所發布上市新規至2019年末，僅有1只TMT中概股赴港上市，即2019年11月26日上市的阿里巴巴。2020年充裕的流動性和活躍的市場，加之阿里巴巴的帶動，促使中概股企業赴港上市頻率加快，全年共5家TMT中概股在香港二次上市。去年，中概股企業赴港二次上市動能延續，又有汽車之家、百度、嗶哩嗶哩、攜程、微博這5家回歸。

盡管目前港股受全球經濟與市場影響，回歸的中概股市值下跌，但二次上市為11家企業新募集資金超2200億港元，這顯示出香港市場對TMT企業的熱切歡迎。安永華南區科技、媒體與電信行業審計服務主管合伙人曾文元表示，在保留美股上市地位的同時在港股二次上市，成為TMT中概股回歸的主流。

政策環境向好驅動回歸潮起

中國TMT企業赴美上市始于2000年。彼時，中國互聯網剛剛起步卻高速發展，迫切需要通過上市獲得資金，但A股及港股對企業盈利要求又較為嚴格，部分TMT企業不得不遠赴海外尋求上市機會。

安永報告顯示，截至今年3月，共有223家中國企業在美國主要證券交易所上市交易，其中TMT企業多達114家，占比超50%。從市值來看，TMT企業的整體市值超5657億美元，占全部中概股市值的51%。

過去，同股不同權、對盈利性的嚴格要求導致很多中國TMT企業無法在國內及港交所上市，轉而尋求海外資本市場支持。如今，這些制度障礙均已掃除。港交所改革后，二次上市手續相對簡化，中概股的回歸門檻降低。A股也在積極吸引中概股回歸，為企業創造更好的融資環境，尤其是科創板先行先試注冊制，鼓勵“硬科技”企業上市。

“對TMT企業而言，國內持續向好的政策環境和資本市場對TMT高科技企業的認同，是TMT中概股回港二次上市的最大驅動力。”安永大中華區科技、媒體與電信行業咨詢服務主管合伙人張偉雄表示，香港投融資環境持續優化、美國監管趨于嚴格是中概股回歸浪潮的催化劑，這些因素共同催化中概股的回歸浪潮。

業務場景根植國內，國內市場更加理解其價值，報告認為，這也拉動了TMT中概股的回歸。

回歸港股和A股將越來越多

近日，美國證監會(SEC)公布將5家中概股公司列入有退市風險的清單，再次挑動市場神經。這意味著，若無法提供審計底稿，相關企業在2024年季報發布后便會相繼進入退市程序。不過，中國證監會火速回應表示，這只是美國監管部門的正常程序，列入清單的公司是否在未來兩年真正退市，最終取決于中美審計監管合作的進展與結果。

但受此影響，一些美股熱門中概股股價集體跳水。安永認為，股價大跌并不意味公司基本面發生了明顯變化，中概股中相當部分的公司在過去幾年都保持著穩健的增長。從長遠來看，公司的持續經營還需依賴資本市場的資金支持，美國市場困難重重的形勢下，眾多公司轉而把眼光投向香港市場及A股市場。

安永據此認為，在龍頭企業的帶動下，以及當前美股監管趨緊、香港監管趨松的形勢下，可以預見，未來赴港二次上市的中概股將會越來越多。今年及未來幾年或許將會有更多符合二次上市條件的公司回歸港股，甚至回歸A股。

關鍵詞： 阿里巴巴