5月16日晚間，龍湖集團（00960.HK）發(fā)布公告，公司間接附屬公司重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司將于5月18日和19日在中國公開發(fā)行2022年公司債券（第二期）。

因涉及跨年度發(fā)行，本期債券名稱調整為“重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司公開發(fā)行2022年公司債券（第二期）”。2019年11月10日，該公司董事會會議審議通過了《關于公司公開發(fā)行公司債券的議案》。2020年5月19日證監(jiān)會簽發(fā)的許可文核準，公司獲準公開發(fā)行面值總額不超過180億元的公司債券，核準發(fā)行之日起二十四個月內完成。

本期債券發(fā)行規(guī)模不超過5億元，為期六年，第三年末發(fā)行人有權調整票面利率及投資者有權回售債券，票面利率詢價區(qū)間為3.00%-4.00%，最終票面利率將于5月17日據簿記建檔結果確定。本期債券為無擔保債券，募集資金扣除發(fā)行費用后用于補充流動資金。

本次債券龍湖集團聘請中信證券股份作為本期債券的牽頭主承銷商、簿記管理人及債券受托管理人。本期債券面向《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》規(guī)定的專業(yè)投資者公開發(fā)行，采取網下面向專業(yè)投資者詢價配售的方式，由發(fā)行人與主承銷商根據詢價情況進行債券配售。

此前，有消息稱，碧桂園（02007.HK）、龍湖集團、美的置業(yè)（03990.HK）3家民營房企被監(jiān)管機構選定為示范房企，將在本周陸續(xù)發(fā)行人民幣債券。為吸引投資人，創(chuàng)設機構將同時發(fā)行包括信用違約掉期(私募CDS)或信用風險緩釋憑證(CRMW)在內的信用保護工具，以幫助民營地產商逐步恢復公開市場的融資功能。

本期債券的募集說明顯示，截至2022年3月末，發(fā)行人總資產為8268.13億元，凈資產為2383.17億元，資產負債率為71.18%。2022年1-3月，發(fā)行人營業(yè)收入為165.40億元，凈利潤為9.80億元。

截至2021年末，發(fā)行人抵、質押借款金額合計為431.91億元，占凈資產比例的18.26%。截至募集說明書簽署日，發(fā)行人已發(fā)行待償還的債券余額合計368.28億元。

運營方面，最近三年，發(fā)行人經營活動產生的現(xiàn)金流凈額分別為168.61億元、214.81億元和139.38億元。2021年公司經營活動產生的現(xiàn)金流凈額較前兩年出現(xiàn)波動，主要是受行業(yè)政策影響，商品房銷售面臨一定下行壓力。

募集說明顯示，發(fā)行人公司主營業(yè)務以房地產開發(fā)銷售為主，存貨主要由已完工開發(fā)產品、在開發(fā)產品和擬開發(fā)土地等構成。2019-2021年末，公司存貨分別為3178.17億元、3426.18億元和3798.79億元，占總資產的比例分別53.94%、51.07%和48.30%。截至2021年12月31日，公司未計提存貨跌價準備。

截至2019年末、2020年末和2021年末，發(fā)行人公司其他應收款分別為678.46億元、681.19億元和994.53億元，占總資產的比例分別為11.52%、10.15%和12.64%。最近三年末，其他應收款主要系公司在日常經營活動中支付保證金押金、項目公司少數(shù)股東的預分紅款、應收業(yè)主往來等對非關聯(lián)方的經營性其他應收款。如

截至2019年末、2020年末和2021年末，發(fā)行人少數(shù)股東權益分別為989.12億元、1102.26億元和1355.39億元，占發(fā)行人所有者權益總額的比例分比為54.08%、54.03%和57.29%。發(fā)行人少數(shù)股東權益增長較快的原因為發(fā)行人近年來合作開發(fā)項目較多所致。發(fā)行人存在一定少數(shù)股東權益占比較高的風險。

最近三年，發(fā)行人公司商品房銷售業(yè)務的毛利率分別為33.48%、28.03%和23.99%。受土地成本上漲、結算項目的區(qū)域和類型差異等因素的影響，以及未來隨著房地產行業(yè)周期性的顯現(xiàn)，公司仍面臨房地產開發(fā)項目毛利率下降的風險。

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