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近期退市股再現(xiàn)“末日狂歡”，匪夷所思現(xiàn)象的背后，離不開(kāi)投機(jī)炒作的推波助瀾。進(jìn)入退市整理期的股票套利空間大，不少投機(jī)資金將其視為“火中取栗”的絕佳標(biāo)的，但押注退市股重新上市風(fēng)險(xiǎn)極大。要徹底掐滅這股復(fù)燃的“炒小炒差”之風(fēng)，在加強(qiáng)監(jiān)管之外，相關(guān)配套政策也有完善的空間。

隨著A股常態(tài)化退市機(jī)制加速形成，今年以來(lái)退市企業(yè)明顯增多，值得關(guān)注的是，近期多只退市股遭到熱炒。部分個(gè)股在退市整理期間價(jià)格一路上揚(yáng)，甚至在最后一個(gè)交易日漲停。比如，6月15日，在即將摘牌的前夕，退市中房和退市游久雙雙漲停，分別上漲9.09%、10.19%，讓不少人直呼“大開(kāi)眼界”。

按照常理，一個(gè)被監(jiān)管部門(mén)鑒定不行、即將被資本市場(chǎng)拋棄的投資品，投資者理應(yīng)避之不及才對(duì)，為何卻一反常態(tài)對(duì)其追捧有加，甚至視之為香餑餑？

這種匪夷所思現(xiàn)象的背后，離不開(kāi)投機(jī)炒作的推波助瀾。一般來(lái)說(shuō)，進(jìn)入退市整理期的股票，價(jià)格低、交易量小，少量資金就能拉動(dòng)股價(jià)巨幅上漲，套利空間大，不少投機(jī)資金將其視為“火中取栗”的絕佳標(biāo)的，極力要榨取其最后一絲價(jià)值。通過(guò)精心做局、拉抬股價(jià)，營(yíng)造出退市股被搶籌的假象，誘導(dǎo)投資者追高買(mǎi)入，隨即便逢高出逃，徒留不明所以的中小投資者被套牢，只能“望股興嘆”。

也有部分投資者明知有高風(fēng)險(xiǎn)，卻偏要買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)股。過(guò)去A股退市難、退市少，“不死鳥(niǎo)”神話(huà)頻現(xiàn)，在一些投資者的慣性思維中，哪怕股票即將被摘牌，依然有通過(guò)重組等方式避免退市的希望。所謂利空出盡是利好，高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，與其坐等機(jī)會(huì)，不如“搏一搏，單車(chē)變摩托”。然而，在全面注冊(cè)制改革持續(xù)推進(jìn)的背景下，“應(yīng)退盡退”力度加強(qiáng)，保殼難度越來(lái)越大。部分投資者渾然不覺(jué)市場(chǎng)風(fēng)向已變，依然抱著賭博心態(tài)盲目參與博弈，最終大概率只能成為“接盤(pán)俠”。

在最后一個(gè)交易日依然義無(wú)反顧掏出真金白銀買(mǎi)入，不可否認(rèn)，有些投資者確實(shí)是出于看好公司發(fā)展，準(zhǔn)備長(zhǎng)線(xiàn)持有等待其東山再起。按照相關(guān)規(guī)定，企業(yè)退市之后還可以重新上市，若公司將來(lái)“復(fù)活”成功，現(xiàn)在以低價(jià)買(mǎi)入無(wú)疑會(huì)獲得較大收益。

但押注退市股重新上市風(fēng)險(xiǎn)極大。退市股“死而復(fù)生”絕非易事，截至目前，A股市場(chǎng)僅有匯綠生態(tài)、招商南油、國(guó)機(jī)重裝3家企業(yè)得以成功，實(shí)屬鳳毛麟角。大多數(shù)企業(yè)退市后陷入重重經(jīng)營(yíng)困境，往往只能在三板市場(chǎng)度過(guò)余生。尤其是一些因觸及欺詐發(fā)行強(qiáng)制退市情形被退市的公司，基本已無(wú)“重見(jiàn)天日”的可能。投資者投入大量資金去賭未來(lái)，面臨的機(jī)會(huì)成本不可謂不大。

今年是退市新規(guī)實(shí)施的第二年，退市企業(yè)數(shù)量上升，市場(chǎng)“炒小炒差”風(fēng)氣明顯收斂。近期退市股再現(xiàn)“末日狂歡”，干擾了市場(chǎng)正常交易秩序、誤導(dǎo)了中小投資者決策交易，已經(jīng)引起監(jiān)管部門(mén)的注意。上交所多次發(fā)布公告表示，密切監(jiān)控股票退市整理期交易情況，對(duì)拉抬股價(jià)、維持漲幅限制價(jià)格等行為依規(guī)從嚴(yán)監(jiān)管，對(duì)部分投資者采取連續(xù)實(shí)施暫停賬戶(hù)交易的監(jiān)管措施。

不過(guò)要徹底掐滅這股復(fù)燃的“炒小炒差”之風(fēng)，維護(hù)好市場(chǎng)清朗生態(tài)，在加強(qiáng)監(jiān)管之外，相關(guān)配套政策也有完善的空間。比如，可以考慮進(jìn)一步優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)警示股的投資者門(mén)檻、交易金額、漲跌幅限制等，從操作層面給投機(jī)炒作降溫；或者繼續(xù)簡(jiǎn)化退市流程、縮短退市時(shí)間，避免震蕩期過(guò)長(zhǎng)而給投機(jī)者可乘之機(jī)。

投資者則需跳出幸存者偏差陷阱，不能因?yàn)樯贁?shù)退市股被熱炒，就認(rèn)定所有股票都會(huì)上演“末日走勢(shì)”，執(zhí)迷于博傻投機(jī)的游戲。事實(shí)上，更多退市股是在落寞中走向了謝幕。例如，5月17日退市的拉夏貝爾在最后一個(gè)交易日下跌近8%，退市整理期累計(jì)跌幅超20%。投資者應(yīng)當(dāng)清醒認(rèn)識(shí)到，切勿選擇性地忽視風(fēng)險(xiǎn)，直至血本無(wú)歸才幡然醒悟。

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