中新經緯8月5日電 (馬靜)券業再融資熱情只增不減。數據顯示，2022年至今已有6家上市券商實施再融資，共募資629.17億元。此外，興業證券和長城證券的再融資計劃正待實施，國海證券和中原證券則待監管批準，這4家券商合計募資額約379.64億元。從募資投向來看，投資與交易業務、資本中介業務是主要選擇。

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10家券商計劃募資已超1000億元

浙商證券公告顯示，其于2019年3月公開發行可轉債募資34.88億元，擬更改募資用途，在原有的10億元基礎上，再將8.9億元投入自營業務。浙商證券稱，本次變更部分募集資金用途可以滿足公司權益類證券、固定收益證券以及金融衍生品等自營業務的資金需求，有助于公司把握市場投資機遇，提升自營業務市場競爭力，優化收入結構，增強公司盈利能力。

值得關注的是，浙商證券在2019年-2022年多次開展再融資，其中2019年和2022年各發行可轉債一次，2020年開展配股一次，合計募資為132.89億元，相當于當前市值的1/3。而在浙商證券募得的這132.89億元中，73.19億元都(擬)投向投資與交易業務，47億元(擬)投向資本中介業務。

國海證券則是早在2021年1月29日就推出非公開發行股票預案，但該方案一直沒有在股東大會首次授權的有效期內實施發行，后來延期至2023年3月23日。4月2日，國海證券重新發布了定增預案，擬增發股份16.33億股，預計募集資金85億元。

業內認為，在目前以凈資本和流動性為核心的風險控制監管體制下，證券公司的發展能力和資本規模密切相關，而券商通過再融資持續增厚資本金，有利于促進資本中介等重資本業務發展，尤其是隨著當前行業集中度提升，競爭日趨激烈。

“近兩年券業股權融資的規模和公司家數均處于歷史高位。”興業證券非銀分析師徐一洲團隊認為，從渠道來看，通過資本市場股權融資是快速做大資本規模最有效的路徑之一，也是各家中小券商最常采用的資本補充策略之一。

據Wind數據，以定增發行日期、配股股權登記日為口徑，2020年及2021年，券商股權再融資規模分別為1101.76億元、435.66億元，再融資次數分別為15筆以及6筆。而2022年券商再融資再提速，已落地的加之正在“在路上”的，共有10家券商推出計劃，總募資額超過1000億元。

數據顯示，2022年，已有6家上市券商實施再融資方案，共募資629.17億元。其中，配股方面，中信證券、東方證券、財通證券3家券商分別募資223.96億元、127.15億元、71.72億元。定增方面已落地實施的有國金證券，募資額為58.17億元。可轉債方面，銀河證券和浙商證券的可轉債已經上市，發行量分別為78億元和70億元。

此外，興業證券擬通過配股募資不超過140億元，長城證券擬通過定增募資不超過84.64億元，兩者合計募資約224.64億元。目前兩家券商的再融資方案均已獲得監管批準，但尚未實施。

除上述券商外，目前公布再融資方案的除剛剛獲得證監會受理的國海證券外，還包括中原證券。中原證券擬通過定增募資不超過70億元，已獲股東大會通過。這意味著，目前上市券商還有155億元再融資預案尚待監管批準。

券商再融資勢頭不減

從募資流向來看，投資與交易業務、資本中介業務是中信證券、財通證券、財通證券等多數券商再融資的主要投向。以國海證券為例，擬募資85億元，其中40億元投向投資與交易業務，25億元投向資本中介業務。

“從資本運用路徑來看，投資業務是中小券商的擴表方向之一。目前兩融業務中依然以融資業務為主，融資業務表現相對順周期，難以持續保持擴張，股票質押在風險逐步暴露背景下大多數券商開始收縮，因此投資業務將成為中小券商反制實現利潤積累的重要方向。”徐一洲團隊稱。

徐一洲團隊還提到，可以看到在今年完成股權融資的公司中，其金融資產頭寸規模大多較年初出現明顯的增長，意味著自營投資成為再融資后重要的資金。同時從目前已經披露增發、配股公司預案情況來看，自營投資業務在其中占據重要權重。因此依托資本補充做大投資業務規模，通過利潤留存反哺收費類業務，是中小券商求變的重要路徑。

不過，雖然券商再融資熱情不減，但二級市場卻并非“樂見其成”。在“認購或承受股價攤薄”的兩難選擇之間，中信證券、東方證券、財通證券配股的認配率分別為97.17%、89.96%、97.96%，雖然達到了70%的成功標準以上，但在配股實施當日或監管批準次日股價均“應聲大跌”。定增方面，國金證券認購比例為96.95%，堪堪完成60億元的目標；長城證券則將募資額從不超過100億元下調為不超過84.64億元。

此外，券商板塊估值持續不振，也反映出投資者預期并不樂觀。以申萬二級指數證券Ⅱ為口徑，截至8月5日，板塊近一年下跌16.40%，開展再融資的東方證券、興業證券、財通證券等券商跌幅均處前列，近一年累計下跌幅度超30%，國金證券定增發行價已經低于當前的股價。

光大證券非銀分析師王思敏認為，短期來看，主動型基金持續減持券商股與部分券商的再融資是行業估值回落的主要原因。

開源證券非銀分析師高超則表示，券商業務結構不斷向重資本遷移，資金業務存在高杠桿、高波動特征，投資收益和減值計提的不確定性較高，且需要股權再融資來滿足風控指標要求，這些因素都使得行業估值下降。

高超還提到，券商估值分化或造成融資能力分化。券商板塊估值分化趨勢明顯，破凈券商逐漸增多，高估值券商在融資方案選擇、融資額度等方面具有更強優勢，融資能力差異加大或進一步促進行業集中度提升。

不過，安信證券非銀分析師張經緯表示，隨著券商行業的競爭環境持續激烈，未來券商更注重自身資本金提升以及實力的鞏固。盡管“補血”不易，但預計券商再融資仍然會不斷加速推進。

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