日本央行仍在堅定寬松，最新的貨幣政策會議按兵不動。

1月18日，日本央行發布貨幣政策聲明，維持貨幣政策不變，且未調整收益率曲線控制政策。“日本央行將繼續實施YCC政策（收益率曲線控制，Yield Curve Control）和QQE（量化質化寬松）政策，旨在實現2%的價格穩定目標”。

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日本貨幣政策聲明發布后，日元跳水，美元兌日元漲2%至130.71；日本10年期國債收益率下行，此前一度連續第四個交易日突破日本央行設定的0.50%上限。

目前，全球外匯市場的焦點聚集在周三日本央行召開的貨幣政策會議。2022年，在全球主要央行紛紛加息的背景下，日本央行堅定寬松，導致日元是去年全球表現最差的主要貨幣之一。去年12月底，日本央行意外“鷹派”后，日元不斷收復失地，近期美元兌日元一度創七個月高位。

下調經濟增長預期

根據日本貨幣政策聲明，日本央行目前正在監測疫情對經濟的影響，將會支持企業融資，維護金融市場穩定，并將在必要時毫不猶豫地采取額外的寬松措施。

同時，日本央行還發布了經濟活動和價格展望。日本央行預計2022財年GDP增速為1.9%，此前預期為2.0%；預計2023財年GDP增速1.7%，此前預期為1.9%；預計2024財年GDP增速1.1%，此前預期為1.5%。

“與前一份經濟活動和價格展望報告中提出的預測相比，2022財年和2023財年的預測增長率略低，主要因為日本經濟面臨來自海外經濟體的放緩和商品價格的壓力，盡管政府的經濟措施可能對增長率作出積極貢獻。由于這些措施對前一年經濟的提振作用減弱，2024財年的預期增長率有所降低。2022財年和2023財年經濟面臨的風險傾向于下行，2024財年面臨的風險均衡。將對外匯市場的波動給予必要的關注。如有必要，將毫不猶豫地增加寬松措施?！比毡狙胄兄赋?。

日本貨幣政策會轉向嗎？

上周四，美國公布的2022年12月通脹數據基本符合預期，這使得外匯市場將視線轉移到日本央行，因為如果日本央行政策發生轉向，那么美元兌日元將存在較大下行空間。

此前，根據日本讀賣新聞1月12日報道，日本央行將在本月17日和18日召開的貨幣政策會議上研究大規模貨幣寬松的副作用。這是因為去年底政策調整后，市場利率仍處于扭曲狀態。日本央行實施寬松貨幣政策旨在減少負面影響，保持寬松的金融環境，以支持高價格下的投資和消費。

在去年12月底，日本央行調整YCC政策，將日本10年期國債利率區間從±0.25%調整至±0.50%，同時宣布2023年1-3月購買長期政府債券的規模從此前的7.3萬億日元增加至約9萬億日元。不過，日本央行在隨后發布的貨幣政策會議中指出，“擴大10年期國債收益率區間并非改變寬松貨幣政策”。

平安證券首席經濟學家鐘正生認為，雖然日本央行宣稱將繼續堅持寬松政策，但其定力已然不夠堅定。并且，由于未來一年美歐央行仍有一定加息空間，且政策可能繼續維持緊縮立場。若日本通脹壓力繼續上升，其維持YCC和貨幣寬松政策的合理性將進一步打折。此外，日本央行行長黑田東彥在2023年4月即將卸任，不排除日本央行后續將收緊貨幣政策。未來日本央行貨幣政策進一步調整的風險上升，可能對日本金融市場乃至全球金融市場帶來沖擊。

此前彭博社援引知情人士透露，日本央行官員認為幾乎沒有必要急于再次采取大的行動，來改善債券市場運行，目前日本央行應該評估上個月調整收益率曲線控制政策的影響。

法國巴黎銀行認為，日本央行最早可能在下個月再次擴大10年期國債收益率的交易區間。三菱UFJ摩根士丹利證券有限公司首席固收策略師Naomi Muguruma則在研報中認為，日本央行料將在2023年第二季度結束收益率曲線控制政策。

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