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經(jīng)濟日報刊文:“問題股票”就該從哪來回哪去

2023-02-25 08:24:35    來源:揚子晚報

打擊欺詐發(fā)行是市場共識。責令回購制度的推出,讓“問題股票”從哪來回哪去,顯著提高了欺詐發(fā)行的違法成本,對潛在欺詐者產(chǎn)生巨大威懾,推動資本市場真正做到“賣者盡責,買者自負”,把好上市公司質(zhì)量關。


(相關資料圖)

日常生活中,如果買到假冒偽劣商品,消費者就可以要求退貨、賠償。在A股市場,如果買到欺詐發(fā)行的股票,怎么處理?一個新答案是:責令回購。

近日,證監(jiān)會發(fā)布《欺詐發(fā)行上市股票責令回購實施辦法(試行)》,規(guī)定股票發(fā)行人在招股說明書等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內(nèi)容,已經(jīng)發(fā)行并上市的,證監(jiān)會可以采取責令回購措施。

長期以來,誘于上市后的巨大財富效應,一些公司鋌而走險,對財務數(shù)據(jù)等大肆造假,以期成功上市。這種從源頭上就開始弄虛作假的行為,無異于直接騙取投資者錢財,破壞了資本市場融資環(huán)境,扭曲了市場資源配置功能,讓投資者深惡痛絕。

打擊欺詐發(fā)行,早已成為市場共識。問題不在于要不要,而在于如何打。責令回購制度的推出,讓“問題股票”從哪來回哪去,逼令造假者“當初怎么吃進去的,如今就要怎么吐出來”,可以說是打在了痛處、罰到了點上,效果值得期待。

把上市當成“圈錢”的游戲行不通了。按照新規(guī),一旦欺詐發(fā)行行為得到證實,發(fā)行人或負有責任的控股股東、實際控制人就要掏出錢來回購股票,所需資金可能動輒幾億元甚至幾十億元,加之欺詐發(fā)行本身就要受到所募資金金額10%以上1倍以下的罰款,總的金額之巨幾乎是不可承受之痛。“讓欺詐上市者傾家蕩產(chǎn)”不再是一句口號,而是實實在在的后果。

投資者有了一條更簡便、快捷的救濟之道。過去,投資者買到欺詐發(fā)行的股票,尋求救濟主要依靠證券民事賠償訴訟,周期較長、程序繁瑣。因為成本高、怕麻煩,不少人選擇自認倒霉、不了了之。而責令回購化繁為簡,要求造假發(fā)行者直接買回“問題股票”,將“不良商品”從市場中剔除出去,幫助受害投資者更快速地拿回資金,能夠有力保護投資者合法權(quán)益。

上市公司質(zhì)量將從源頭上得到提高。隨著全面注冊制的正式實施,股票發(fā)行上市條件大幅優(yōu)化,如何保證上市公司質(zhì)量成為各方關注的問題。責令回購制度,顯著提高了欺詐發(fā)行的違法成本,讓心存僥幸者心生戒懼,對潛在欺詐者產(chǎn)生巨大威懾,推動資本市場真正做到“賣者盡責,買者自負”,在入口處把好上市公司質(zhì)量關。

賠付金額大、效率高、震懾力強,責令回購的優(yōu)點顯而易見,不過,責令回購是一項全新制度,國內(nèi)資本市場缺乏相關實踐經(jīng)驗,境外成功實施的案例也不多見,在推進過程中恐怕會出現(xiàn)不同的聲音和意見,對制度的修修補補在所難免。

比如,目前業(yè)內(nèi)討論較多的是,根據(jù)新規(guī),發(fā)行人和負有責任的控股股東、實際控制人明顯不具備回購能力的,證監(jiān)會不會責令回購,那么如何防止相關責任人通過轉(zhuǎn)移、隱匿財產(chǎn)來逃避回購,避免責令回購淪為一紙空文?再比如,從以往欺詐發(fā)行案例來看,保薦機構(gòu)、會計師事務所等中介機構(gòu)往往負有不可推卸的責任,新規(guī)并沒將中介機構(gòu)納入責令回購范圍,未來是否應該明確“看門人”的連帶責任,更好維護市場公平正義?凡此種種,都有待在實踐中探索路徑、積累經(jīng)驗,給可能的制度縫隙打上“補丁”。

當然,一項新制度的建設,大多是一個動態(tài)演進、發(fā)展完善的過程,相信只要監(jiān)管部門保持改革的定力和魄力,市場參與各方給予足夠的耐心和支持,好的制度定能發(fā)揮出好的效應。在“零容忍”“出重拳”的堅持下,那些罔顧法律法規(guī),一味欺詐發(fā)行、財務造假者,也必將自食惡果。

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