“最近幾次中央級(jí)的會(huì)議當(dāng)中，關(guān)于資本市場(chǎng)主要聚焦于兩件事情，一是推動(dòng)注冊(cè)制改革;二是退市制度的建設(shè)。在全面推行注冊(cè)制的背景下，建立嚴(yán)格、合理、高效的退市制度，是資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的保障性措施。”12月11日，在證券日?qǐng)?bào)社主辦的第四屆新時(shí)代資本論壇首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家分論壇上，申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明表示。

桂浩明認(rèn)為，核準(zhǔn)制下的退市標(biāo)準(zhǔn)較為單一，最主要的規(guī)定是上市公司連續(xù)三年虧損后強(qiáng)制退市，但又給上市公司提供了一個(gè)寬限期，最終導(dǎo)致一些上市公司規(guī)避了退市標(biāo)準(zhǔn)，成了一個(gè)“殼公司”。因?yàn)檫@類(lèi)上市公司的低估值和存在重組的機(jī)會(huì)，成為市場(chǎng)炒作的題材，甚至連投資者都不愿意讓它們退市。

“曾經(jīng)有一個(gè)即將退市的公司找到我們，希望我們能夠?qū)懸粋€(gè)報(bào)告向投資者傳遞一個(gè)聲音，因?yàn)樗麄兣峦耸泻蟊煌顿Y者找上門(mén)鬧事。這也說(shuō)明過(guò)往的退市制度不僅存在制度問(wèn)題，也存在認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)，需要對(duì)退市標(biāo)準(zhǔn)與制度重新進(jìn)行梳理與明確。”桂浩明說(shuō)。

隨著注冊(cè)制的推進(jìn)，虧損退市的標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)不再適用。在科創(chuàng)板，有很多具有成長(zhǎng)性的公司在虧損狀態(tài)下上市，因此科創(chuàng)板的退市標(biāo)準(zhǔn)不是單純的連續(xù)三年虧損，而是改為對(duì)公司是否具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的考核。桂浩明認(rèn)為，這一改變同樣適用于主板市場(chǎng)，因?yàn)楹芏?ldquo;僵尸公司”“殼公司”恰恰能躲過(guò)三年虧損強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，但其已經(jīng)不具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

除了面值退市的考量外，桂浩明建議針對(duì)上市公司的流動(dòng)性、主營(yíng)業(yè)務(wù)的規(guī)模量、股東人數(shù)等條件制定出更多新的退市標(biāo)準(zhǔn)。

此外還有一類(lèi)上市公司，其本身雖然沒(méi)有明顯的問(wèn)題，但卻沒(méi)有更好的發(fā)展前景，在資本市場(chǎng)也無(wú)法獲得新的機(jī)會(huì)。桂浩明表示，這類(lèi)公司同樣應(yīng)該退市。讓不符合資本市場(chǎng)環(huán)境的公司繼續(xù)留下來(lái)，本來(lái)就是一種資源錯(cuò)配。

桂浩明說(shuō)：“建立多元的退市制度，不僅讓資本市場(chǎng)形成良性循環(huán)，更保護(hù)了投資者的利益。同時(shí)，還應(yīng)該給主動(dòng)退市的上市公司以政策支持，比如讓它在三板市場(chǎng)進(jìn)行重組后還有機(jī)會(huì)重新上市，這將使多層次資本市場(chǎng)形成聯(lián)動(dòng)。”

關(guān)鍵詞： 主動(dòng)退市公司 政策支持