在12月11日證券日報社主辦的第四屆新時代資本論壇之首席經濟學家分論壇上，華夏新供給經濟學研究院院長賈康就“提高直接融資比重與改進金融生態(tài)”這一話題分享了四點看法。

首先，回顧以往，我國直接融資比重很低，這種以間接融資為主的基本格局的形成是有其客觀原因的。

“中國金融市場在前面幾十年反復探索、摸著石頭過河的過程中，形成了配套改制思路，也形成了一定的路徑依賴。”賈康說，在確立社會主義市場經濟目標模式后，經歷了一系列探索和發(fā)展過程，最終形成了銀行按企業(yè)化定位提供貸款，以間接融資方式支持企業(yè)發(fā)展，在市場競爭中優(yōu)勝劣汰這一基本框架。此后，中國金融市場才開始探索直接融資模式，最典型的就是滬深證券交易所。

賈康認為，發(fā)展市場經濟不光要有間接融資，還要有直接融資，這是一個循序漸進的過程，在股票交易發(fā)展的同時，市場也注意到債券這一直接融資形式，并積極考慮更加多樣化的直接融資形式。這樣就形成了以間接融資為主，直接融資持續(xù)發(fā)展起來的格局。

其次，在經過一些探索后，直接融資可能更適合作為主要的金融業(yè)態(tài)加以發(fā)展，同時還要發(fā)展與其配套的風控能力。

賈康認為，間接融資的局限性和不足越來越明顯，直接融資可能更適合企業(yè)家潛能的發(fā)揮。

第三，直接融資和間接融資的風險性質有所不同。

賈康認為，間接融資用的是居民儲蓄，不能出閃失，要有可靠的抵押物。直接融資的風險是，在企業(yè)自負盈虧的情況下，在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動過程中完成資本積聚和積累，可以承擔更多試錯帶來的風險以及損失帶來的壓力。

同時，分散的投資，自負盈虧下的直接融資風險，雖然可能在股市上表現為震蕩或不利的局面，但是也容易和系統(tǒng)性風險之間做成防火墻或隔離帶。所以，對于以后更多的鼓勵承擔一定風險去進行創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新工作，直接融資的風險特性和相關價值將會進一步凸顯。

第四，隨著整個中國金融生態(tài)的優(yōu)化和改進，應該形成常規(guī)間接融資低利貸加直接融資中利貸，再加上一些間接融資小額貸款公司自負盈虧的中利貸的市場形勢，形成一種多樣化的、無縫鏈接的中國金融供給體系，將多樣化的金融機構、間接融資和直接融資相配合，形成多樣化的金融產品。

“金融生態(tài)真正的發(fā)展目標，是要把間接融資和直接融資形成無縫鏈接的供給體系，逐步提高直接融資比重。同時伴隨提升直接融資風控能力，探索形成相匹配的合理的監(jiān)管機制。在大的方向上強調創(chuàng)新發(fā)展，給直接融資更多的試錯空間和創(chuàng)新余地，使直接融資為支持企業(yè)家精神更好地發(fā)揮作用，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動更加生龍活虎。”賈康說。

關鍵詞： 直接融資 企業(yè)家潛能