受到近期反腐行動(dòng)的沖擊，近幾個(gè)交易日醫(yī)藥板塊集體回調(diào)，表現(xiàn)在所有板塊中接近墊底，而作為行業(yè)龍頭的恒瑞醫(yī)藥從7月31日大跌開始計(jì)算，8個(gè)交易日股價(jià)市值蒸發(fā)超過550億。

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70多億營(yíng)銷費(fèi)用去哪了？

作為“藥茅”，恒瑞醫(yī)藥財(cái)報(bào)中高額的營(yíng)銷費(fèi)用，向來遭到質(zhì)疑。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019-2022年，恒瑞醫(yī)藥的營(yíng)銷費(fèi)用分別為85.25億、98.03億、93.84億和73.48億，占成本總額的比例分別為46.4%、44.9%、43.1%和41.4%，雖然此項(xiàng)費(fèi)用占比逐年下滑，但作為一家醫(yī)藥企業(yè)，恒瑞醫(yī)藥的銷售費(fèi)用實(shí)在是“高得沒數(shù)”。

與消費(fèi)類企業(yè)需要瘋狂打廣告不停給消費(fèi)者“洗腦”不同，醫(yī)藥類企業(yè)依靠的更多是技術(shù)和藥效，幾乎不用投放廣告，那么恒瑞醫(yī)藥幾十億的營(yíng)銷費(fèi)用用去了哪里呢？

揚(yáng)子晚報(bào)/紫牛新聞?dòng)浾呤崂硗榠FinD數(shù)據(jù)及恒瑞醫(yī)藥2022年的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)：公司當(dāng)期銷售費(fèi)用中的學(xué)術(shù)推廣、創(chuàng)新藥專業(yè)化平臺(tái)建設(shè)等市場(chǎng)費(fèi)用達(dá)38.08億元，占銷售費(fèi)用的比例高達(dá)51.83%，而追溯到2019年，恒瑞醫(yī)藥的學(xué)術(shù)推廣等市場(chǎng)費(fèi)用高達(dá)75億元，占銷售費(fèi)用的比例超過80%。

記者注意到公司互動(dòng)吧上，股民這樣問董秘：“建議恒瑞醫(yī)藥以后的年度報(bào)告披露一些詳細(xì)信息出來，不要講得很模糊，不夠詳細(xì)清楚，也不要藏著掖著的……講的都是一些沒用的信息，感覺就像是把去年的報(bào)告改一下數(shù)據(jù)，其他信息復(fù)制粘貼一樣。”“這次醫(yī)藥反腐力度和持續(xù)時(shí)間空前，恒瑞作為行業(yè)龍頭，將會(huì)如何應(yīng)對(duì)？請(qǐng)就銷售費(fèi)用的合規(guī)管控，學(xué)術(shù)會(huì)議講課費(fèi)，臨床研究學(xué)術(shù)論文研究支持等方面展開講講……”

業(yè)內(nèi)知情分析人士透露，實(shí)際上“學(xué)術(shù)推廣”只是一個(gè)“名頭”，背后實(shí)際流向?qū)W術(shù)推廣的資金非常有限。有媒體披露，在醫(yī)藥銷售行業(yè)，涉及金額巨大且無(wú)法開具發(fā)票的回扣，通常就隱藏在“學(xué)術(shù)推廣”這類銷售費(fèi)用中。

除了恒瑞醫(yī)藥，另一家上市藥企長(zhǎng)春高新2022年的營(yíng)銷費(fèi)用也占成本總額的47%。綜上足見“藥企的水有多深，營(yíng)銷費(fèi)用知幾分”。

“藥茅”這幾年日子不好過

事實(shí)上，恒瑞醫(yī)藥近兩年的醫(yī)藥集采也受到了不小的影響。自2018年以來，恒瑞醫(yī)藥進(jìn)入國(guó)家集中帶量采購(gòu)的仿制藥共有35個(gè)品種，中選22個(gè)品種，中選價(jià)平均降幅高達(dá)74.5%，盈利空間被大幅壓縮。

受此影響，恒瑞醫(yī)藥財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)下降明顯：2021和2022年，恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為259.1億和212.8億，營(yíng)收增速分別為-6.59%和-17.87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為45.3億和39.06億，凈利潤(rùn)增速分別為-28.41%和-13.77%。可以說是恒瑞醫(yī)藥十年來業(yè)績(jī)最差的兩年了。

二級(jí)市場(chǎng)上，截至8月8日收盤，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)報(bào)收39.9元，總市值為2545.22億，與2021年1月最高點(diǎn)96.91元/股相比，如今恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)已不止腰斬，市值蒸發(fā)大半。

8月7日，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)向恒瑞醫(yī)藥提問：“網(wǎng)傳情形不利于公司，是否采取報(bào)警或者查詢消息源頭方式進(jìn)行輿情引導(dǎo)？”8月9日晚間，恒瑞醫(yī)藥回復(fù)稱：“近期傳言不屬實(shí)，公司及下屬分子公司、所有派駐機(jī)構(gòu)沒有該情形，公司已向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，并得到受理。二級(jí)市場(chǎng)短期股價(jià)波動(dòng)受多重因素影響，公司日常經(jīng)營(yíng)管理和業(yè)務(wù)狀況一切正常。”此前，公司8月3日在互動(dòng)平臺(tái)表示，醫(yī)藥反腐有助于醫(yī)藥行業(yè)健康化、規(guī)范化、高質(zhì)量發(fā)展，公司始終嚴(yán)守合規(guī)底線，以高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求，全方位打造合規(guī)文化，促進(jìn)公司健康可持續(xù)發(fā)展。

分析人士認(rèn)為，為啥藥企要通過“給好處”的方式來獲取訂單，根源是國(guó)內(nèi)仿制藥企數(shù)量太多，各種藥的效果都相差不大，因此只有提升藥企的研發(fā)能力，才不需要再延續(xù)這樣的方式來獲取訂單。

從財(cái)報(bào)來看，2019年至2022年，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用分別為38.96億元、49.89億元、59.43億元、48.87億元，占營(yíng)業(yè)總成本的比重分別為22%、23.4%、27.3%、27.5%。揚(yáng)子晚報(bào)/紫牛新聞?dòng)浾呤崂砉竟姘l(fā)現(xiàn)，8月1日至今，公司發(fā)布公告內(nèi)容中既有創(chuàng)新藥獲批臨床試驗(yàn)，也有仿制藥獲一致性評(píng)價(jià)的。公司表示，近年來，恒瑞醫(yī)藥逐漸剝離仿制藥業(yè)務(wù)，不斷加碼創(chuàng)新藥。

截至2023年，恒瑞醫(yī)藥在13年間共上市自研創(chuàng)新藥13款，合作引進(jìn)創(chuàng)新藥2款，其中大部分都是在近幾年才成功研發(fā)出來。不過，按照創(chuàng)新藥至少需要10年的研發(fā)周期來計(jì)算，恒瑞醫(yī)藥想要完全轉(zhuǎn)型為一家創(chuàng)新藥企業(yè)，顯然腳下的路還很長(zhǎng)。

揚(yáng)子晚報(bào)/紫牛新聞?dòng)浾?范曉林

校對(duì) 盛媛媛

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