背靠大樹的瑞浦蘭鈞再度沖擊IPO。作為一家成立僅5年的新能源企業(yè)，瑞浦蘭鈞發(fā)展速度之快令諸多同行望其項(xiàng)背，上汽、沃爾沃等知名車企都是其客戶。瑞浦蘭鈞飛速攻城拔寨的背后，離不開控股股東青山集團(tuán)出錢又出力。而有著青山集團(tuán)背書的瑞浦蘭鈞在短短一年內(nèi)，又引得30余位資本爭相下注，包括中信資本、中偉股份等，部分資方在提供資金的同時(shí)還成為瑞浦蘭鈞的客戶、供應(yīng)商。不過，從其當(dāng)前業(yè)績來看，雖在各方幫助下已跨入百億門檻，但是依未脫離虧損泥沼。

青山控股旗下的瑞浦蘭鈞再度遞表。

近期，背靠青山集團(tuán)的瑞浦蘭鈞再次向港交所遞交招股書，摩根士丹利以及中信證券為其聯(lián)席保薦人。

此前在去年12月中旬，瑞浦蘭鈞首次向港交所遞交申請書，不過此后的半年中上市計(jì)劃并無任何進(jìn)程，因此其選擇二度沖擊。

成立于2017年的瑞浦蘭鈞在業(yè)內(nèi)可謂是黑馬般的存在，在成立次年就實(shí)現(xiàn)鋰離子電池的批量交付。從市場份額來看，僅次于寧德時(shí)代、比亞迪。與此同時(shí)，其也吸引了上下游知名企業(yè)進(jìn)行合作。

而其一路狂飆的背后離不開青山集團(tuán)的扶持。

青山集團(tuán)“親兒子”

從瑞浦蘭鈞的發(fā)展歷程來看，幾乎是“傍著”青山集團(tuán)生長。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，青山控股持股51%的永青科技持有瑞浦蘭鈞62.6%的股權(quán)，項(xiàng)光達(dá)通過上海鼎信及浙江青山直接及間接持有青山集團(tuán)57.5%的股權(quán)，因此項(xiàng)光達(dá)為瑞浦蘭鈞的實(shí)控人。

除了股權(quán)投資之外，項(xiàng)光達(dá)掌控下的青山集團(tuán)不僅掏出真金白銀，還在業(yè)務(wù)上多有扶持。

“青山集團(tuán)不僅是控股股東、關(guān)聯(lián)方，還是公司的主要供應(yīng)商、重要客戶”，瑞浦蘭鈞在招股書中如此描述。

據(jù)悉，在2020年到2022年，瑞浦蘭鈞來自青山集團(tuán)的采購金額分別為1620萬元、2.12億元和6100萬元，這樣看來，涉足的金額并不高。

不過，在未來可能對青山集團(tuán)及關(guān)聯(lián)公司的采購金額合計(jì)或超過300億元。據(jù)悉，瑞浦蘭鈞已與青山集團(tuán)的附屬公司永青科技簽署了三年協(xié)議，青山集團(tuán)將在三年協(xié)議期內(nèi)以優(yōu)惠條款供應(yīng)鋰化合物、三元前驅(qū)體、隔膜及石墨，這部分原材料采購額最高可分別達(dá)到38.25億元、111.25億元和166.42億元。

原料采購商之外，青山集團(tuán)還是瑞浦蘭鈞的客戶。招股書顯示，2022年，瑞浦蘭鈞向青山集團(tuán)銷售8.61億元，占當(dāng)期總銷售收入的55.9%，同時(shí)青山集團(tuán)也是瑞浦蘭鈞的第四大客戶。

而青山集團(tuán)對于瑞浦蘭鈞扶持也不僅僅是在采購和供應(yīng)上。招股書顯示，自成立至今青山集團(tuán)多次掏出真金白銀來馳援。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年期間，瑞浦蘭鈞及其附屬公司從青山集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方收到的貸款分別為4.64億元、52.7億元和21.84億元，三年來涉及金額約為80億元。

上汽、中信等入股

在青山集團(tuán)的背書之下，瑞浦蘭鈞更是引得一眾資本“折腰”。

招股書顯示，就在遞表的前夕，瑞浦蘭鈞火速進(jìn)行了三輪融資。在A輪融資中，青島上汽和嘉興上汽分別以8.88元/股、11.71元/股的價(jià)格拿下了5628.5萬股、1.88億股，涉及金額5億元、22億元。由此，上汽集團(tuán)成為瑞浦蘭鈞最大的外部股東，持股比例為8.7%。

在A+輪的融資方中，溫州交通成為唯一的資方。在2022年2月末，以11.71元/股的價(jià)格拿下了1707.5萬股，涉及金額2億元。

到2022年8月份到9月份的B輪融資中，瑞浦蘭鈞引入了天津海河、平安投資、深創(chuàng)投、佛山基金、中偉股份、中信等30余家資本。其中，中信證券成為了瑞浦蘭鈞沖擊IPO的聯(lián)席保薦人。

此外，剩余不少資方也在為瑞浦蘭鈞的擴(kuò)張?zhí)泶u加瓦。

就在上汽投資后，瑞浦蘭鈞與其在廣西柳州的全資子公司成立了兩家合資企業(yè)，即賽克瑞浦（PACK）、瑞浦賽克（電芯），分別建設(shè)產(chǎn)能為20GWh的動力電芯及電池包生產(chǎn)設(shè)施，總投資約55億元。

而瑞浦蘭鈞還是上汽的供應(yīng)商。根據(jù)招股書，其電池產(chǎn)品用于五菱宏光MINI EV汽車，同時(shí)稱公司產(chǎn)品的上汽集團(tuán)車型數(shù)量已由 2020年上半年的1款增加至截至2022年12月31日的超過10款。

而中偉股份參與瑞浦蘭鈞B輪融資的同時(shí)，二者還簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，中偉股份協(xié)同其下屬企業(yè)為瑞浦蘭鈞及其下屬企業(yè)原材料組織和供應(yīng)提供保障。雙方還將在產(chǎn)品供銷、加工方面進(jìn)行長期穩(wěn)定合作，預(yù)計(jì)2022年-2030年，雙方將實(shí)現(xiàn)三元前驅(qū)體、磷酸鐵產(chǎn)品的采銷總量80萬噸-100萬噸。

三年虧超13億元

即便是母公司以及背后的資方出錢又出力，依舊“扶不起”瑞浦蘭鈞。

資源稟賦之下，瑞浦蘭鈞擴(kuò)張極為神速。從出貨量來看，其去年儲能出貨量比2021年增加了約500%至600%。產(chǎn)能端來看，其不僅在溫州、嘉善、柳州、佛山、重慶等地開展建設(shè)工作，還在歐洲、南美洲、東南亞等地區(qū)規(guī)劃工廠。

一路突飛猛進(jìn)后，瑞浦蘭鈞在新能源行業(yè)有了一席之地。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)動力電池制造商中，排名第一的是寧德時(shí)代，市場份額為48.2%；排名第二的是比亞迪，市場份額為23.5%；瑞浦蘭鈞以5.1GWh的裝機(jī)量，獲得1.7%的市場份額。

基于此，瑞浦蘭鈞也營收上也水漲船高，甚至跨入百億行列，數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，其分別錄得收入9.07億元、21.09億元、146.48億元。主要營收來自兩個(gè)板塊，即動力電池產(chǎn)品和儲能電池產(chǎn)品，近三年占比均在90%上下徘徊。

不過，營收雖亮眼，但是瑞浦蘭鈞常年深陷虧損泥沼。三年間虧損金額分別為5327.9萬元、8.04億元、4.51億元，合計(jì)超過13億元。

對于持續(xù)虧損的原因，瑞浦蘭鈞解釋，與原材料價(jià)格不穩(wěn)定、生產(chǎn)能力以及規(guī)模效益尚未發(fā)揮、生產(chǎn)效率不高等有關(guān)。同時(shí)，其還在招股書中表示，若無法充分控制與營運(yùn)相關(guān)的成本，日后可能會繼續(xù)遭受虧損。

數(shù)據(jù)顯示，正極材料的平均價(jià)格在2020年還是每噸3.73萬元，到2021年已漲至6.01萬元，2022年更是猛漲至15.78萬元。在此背景下，瑞浦蘭鈞成本也接連上揚(yáng)。三年間正極材料的，分別為1.91億元、6.61億元和64.99億，占比分別為24.0%、27.2%和47.9%。

成本之外，瑞浦蘭鈞為了能更快地?fù)屨际袌觯趦r(jià)格上走起了低價(jià)政策。招股書顯示，動力電池在2020年的平均售價(jià)為0.54元/WH，到2021年降至0.52元/WH，賣得越多虧得越多。

這也影響到了毛利率。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，瑞浦蘭鈞毛利率分別為12.2%、-15.4%和7.4%，這遠(yuǎn)低于同行。比如寧德時(shí)代在這三年中的毛利率為27.76%、26.28%和20.25%。

自身發(fā)展不給力的同時(shí)，當(dāng)下動力電池在新能源行業(yè)面臨飽和之態(tài)，入局者更是紛至沓來。瑞浦蘭鈞作為新入行者，勝算幾何，有待考量。

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