交易端改革來了！

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8月10日晚間，滬深交易所發(fā)布公告稱，為更好激發(fā)市場活力，增強交易便利性和通暢性，提升市場吸引力，在充分調(diào)研和聽取市場意見的基礎(chǔ)上，將加快在完善交易制度和優(yōu)化交易監(jiān)管方面推出一系列務(wù)實舉措。

整體來看，滬深交易所提出了三方面舉措：一是研究允許滬市主板和深市股票、基金等證券申報數(shù)量可以以1股為單位遞增；二是研究ETF引入盤后固定價格交易機制；三是優(yōu)化交易監(jiān)管。

滬深交易所在交易端的三方面改革舉措，對資本市場有何意義，又將如何影響投資者呢？以下為澎湃新聞記者對三項交易端改革舉措的逐項解讀：

舉措一：研究允許滬市主板和深市股票、基金等證券申報數(shù)量可以以1股（份）為單位遞增

解讀：目前，滬市主板和深市股票、基金等證券的申報數(shù)量應(yīng)為100股（份）或其整數(shù)倍，擬調(diào)整為100股（份）起、以1股（份）為單位遞增。

不過，科創(chuàng)板設(shè)立時取消了100股整數(shù)倍的要求，申報數(shù)量在200股以上可以以1股為單位遞增，如201股等。

據(jù)了解，隨著自動化電子交易的飛速發(fā)展和效率提升，以及交易機制的不斷改進，整手交易的必要性逐步減弱，降低最小交易單位成為境外市場普遍趨勢，目前許多市場已將最小交易單位調(diào)整為1股。

機構(gòu)人士分析稱，滬市主板和深市證券申報數(shù)量“100+1”的改革，將有三方面突出影響。

首當(dāng)其沖的，便是有助于便利投資者交易。

“主板股票由于送股、配股、轉(zhuǎn)股等情況下可能產(chǎn)生零股持倉，因此交易規(guī)則允許零股一次性申報賣出，而買入申報僅能為100股的整數(shù)倍。在對手方為零股賣單時，投資者依然只能申報整手買單，因而無法避免部分成交，可能導(dǎo)致交易不便。”機構(gòu)人士稱。

機構(gòu)人士進一步指出，零股交易可以更好地滿足投資者的交易需求，例如投資者資金原可買入150股，而限于規(guī)則僅可買入100股，尤其是針對資金規(guī)模相對有限的中小投資者，以及交易價格較高股票時。

“二是有助于提升主板流動性。允許零股申報能更好適配投資者交易需求，可以降低投資者交易高價股的交易成本?！睓C構(gòu)人士表示，從國內(nèi)市場實踐情況看，投資者對科創(chuàng)板股票的零股申報需求較大，而主板市場有大量中小投資者，其資金規(guī)模有限，對零股申報將有更大需求。若將最小交易單位改為1股，則可能增加零股部分的申報數(shù)量，進一步提升主板流動性。

三是可降低ETF的跟蹤誤差。機構(gòu)人士指出，由于主板股票以100股為最小交易單位，使得ETF申贖的成分股需要經(jīng)過計算取整，與實際按指數(shù)權(quán)重計算的股數(shù)存在一定的差異。若將主板股票的最小交易單位改為1股，可有效降低ETF成分股權(quán)重與指數(shù)權(quán)重之間的差異，減少跟蹤誤差，提升ETF運作管理效率。

舉措二：研究ETF引入盤后固定價格交易機制

解讀：據(jù)悉，盤后固定價格交易指在競價交易結(jié)束后，投資者通過收盤定價委托，按照收盤價買賣股票的交易方式。不過，目前盤后固定價格交易僅適用于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，ETF無法參與盤后固定價格交易。

上交所表示，盤后固定價格交易是盤中連續(xù)交易的有效補充，不僅可以滿足投資者在競價撮合時段之外以確定性價格成交的交易需求，也有利于減少被動跟蹤收盤價的大額交易對盤中交易價格的沖擊。

分析人士稱，ETF引入盤后固定價格交易機制，兩方面市場作用突出。

一是降低大額交易對價格的沖擊。ETF引入盤后固定價格交易機制能夠在不影響盤中交易的情況下，為投資者提供了大額交易通道。

二是延長交易時間，便利投資者交易。目前盤后固定價格交易15:30結(jié)束，較競價交易延長了半小時的交易時間。ETF開通盤后固定價格交易，可以滿足投資者盤后交易的需求，增加投資者交易時間，有利于提高市場流動性，提升投資者投資便利度。

分析人士同時指出，在ETF納入港股通標(biāo)的后，境外投資者可以參與ETF交易，開通盤后固定價格交易可以與境外市場交易時間銜接，有利于推進高水平對外開放。

舉措三：優(yōu)化交易監(jiān)管，發(fā)布交易監(jiān)管業(yè)務(wù)規(guī)則英文版本，加強規(guī)則宣傳與投資者教育，進一步明確市場預(yù)期，提升監(jiān)管透明度

解讀：優(yōu)化交易監(jiān)管方面，上交所表示，將堅持市場化、法治化原則，平衡好保持交易通暢和打擊過度投機，保障市場功能有效發(fā)揮。

“堅持規(guī)則監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管，平衡好保持交易通暢和打擊惡意炒作，著重對異常交易行為或涉嫌違法違規(guī)行為進行監(jiān)管，防范交易風(fēng)險，守牢監(jiān)管底線，維護市場穩(wěn)定運行。”深交所稱。

市場人士表示，上交所的相關(guān)表態(tài)，表明在后續(xù)的交易監(jiān)管中將更加注重問題導(dǎo)向和目標(biāo)導(dǎo)向，在不干預(yù)正常交易、保障合理交易需求的同時，進一步提升監(jiān)管的針對性和精準(zhǔn)度，著重對過度投機、涉嫌違法違規(guī)行為等嚴(yán)重影響市場秩序、侵害投資者權(quán)益的異常交易行為進行監(jiān)管。上述舉措，將有利于防范過度投機風(fēng)險、打擊違法交易行為，為市場交易活躍、運行有序營造良好的市場生態(tài)環(huán)境。

對于滬深交易所提出的發(fā)布交易監(jiān)管業(yè)務(wù)規(guī)則英文版本，分析人士表示，發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的英文版本，完善簡明友好型規(guī)則體系，無疑將進一步提升外資交易的便利度，為外資積極參與A股交易營造更加友好的制度環(huán)境。

“滬深交易所優(yōu)化交易監(jiān)管的舉措，有利于防范過度投機風(fēng)險、打擊違法交易行為，為市場交易活躍、運行有序營造良好的市場生態(tài)環(huán)境?！狈治鋈耸恐赋?。

機構(gòu)人士相信，隨著上交所規(guī)則宣傳工作力度的不斷加大，將有效提升市場主體對交易監(jiān)管的可預(yù)期性和認可度，為進一步激發(fā)市場活力、增強市場韌性夯實廣泛的市場基礎(chǔ)。

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